比特币疑云

唐纳文

比特币最近吸引了足够多的眼球。实际上，以比特币为代表的虚拟货币早已存在，并被广泛用于网络交易。与由政府发行的官方货币相比，虚拟货币的信用当然要弱一些。但现如今官方货币贬值与对政府债券违约的担忧足以显示，政府信用已经不如以往，这对虚拟货币来说似乎是一个相对较好的时代。

所有虚拟货币中最具国际知名度的当属比特币。比特币是由一位化名为中本聪（Satoshi Nakamoto）的人士发明的算法产生的。中国央行将比特币定性为“一种特定的虚拟商品”，并已经严令中国金融机构和支付机构不得开展与比特币相关的业务，不能用特币为产品或服务定价。韩国央行紧随其后，宣布不承认比特币的合法性。一个比特币的价值最高峰曾达到1200美元，目前已经跌去了70%。

相比之下，西方国家对待比特币更为宽容，但亦不乏质疑者。挪威政府将比特币视为一种资产。前美联储主席格林斯潘则将比特币形容为泡沫，认为其价格已高得无法持续，而它本身没有内在价值。不过，只要是资产当然就会有泡沫，即便是官方货币也会有高估的时候。

其他虚拟货币的情况也类似，电脑游戏的玩家可以在游戏中获得虚拟货币，也可以通过支付官方货币购买虚拟货币。这种虚拟货币与官方货币之间的交易至少已经存在了十年，政府也意识到要对出售虚拟货币的收入征税。

那么哪些因素在影响着虚拟货币的价值呢？

首先当然是供求关系。央行在管理官方货币时也是基于供求关系。假如虚拟货币的供给是无限的，那么其价值就会消失。而在另一个极端，如果供给消失，虚拟货币同样一文不值。美国内战前夕，由刚刚成立两个月的美国南方同盟所发行的同盟美元（Confederate dollars），就在南方同盟战败后消失。对于那些游戏中的虚拟货币来说，如果游戏公司倒闭，那么玩家游戏账户里的虚拟币值也会成为没有意义的数字。不过，政府垮台比公司倒闭少得多，因此官方货币的币值显然比虚拟货币更稳定。

官方货币往往已有多重安全保障。例如储户存放在银行的存款，除非极端情况下有黑客入侵以外，基本不会承受盗窃或者是欺诈的风险。但是互联网犯罪如果把目标瞄准虚拟货币，则会更容易地窃取所有者的这些“虚拟财富”。

从某种程度上来说，任何作为产品或服务交易的中介就可以看作是货币。但是在税务处理上各者之间就有着显著区别。在国内的交易当中，货币升值是免税的，而资产的升值则会被征税，例如房地产。如果虚拟货币被看做是资产，那么持有者在其升值后也应当交税。

明白了以上这些情况，我们仍然需要追问虚拟货币到底价值几何？如果用这个问题去问一位经济学家，很可能得到的回答是，虚拟货币的价值取决于对方愿意用什么和你来交换。如果最终虚拟货币不能换取任何的产品或者服务，那么其价值就可以视作零。

目前还没有规定赋予虚拟货币强制支付效力。债权人不能拒绝官方货币的清偿，税收也是用官方货币征收的。强制支付效力给官方货币创造了需求和价值，但这一点正是虚拟货币最缺少的。

另外，如果把虚拟货币和黄金之间进行比较，还能发现一些有趣的关联。首先，二者在价值由各自作为交换媒介来决定这一特征上颇为一致。黄金价格在2013年历史高点之后已经跌去了约27%，这又和比特币的暴跌何其相似？除了一些可流通的金币之外，多数的实物黄金被视为一种资产，而黄金交易也会被征税。

1971年7月，美元危机爆发，尼克松政府于当年8月宣布实行“新经济政策”，停止履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务。至此，美元黄金挂钩的“布雷顿森林体系”名存实亡，在某种意义上，黄金在此之后变成了最初的一种虚拟货币。考虑到过去黄金价值的剧烈波动，比特币持有者们恐怕应该感到些许担忧。

作者为瑞银投资银行环球经济学家，魏枫凌译