广西北部湾：中小企业私募债、小贷资产收益权首开本土发行先河

◎ 邹雯（北部湾所，南宁 530021）

广西北部湾：中小企业私募债、小贷资产收益权首开本土发行先河

◎ 邹雯（北部湾所，南宁 530021）

2014年新年伊始，广西建设沿边金融综合改革试验区工作会议在南宁召开，会议强调大力推进与优化中小微企业金融服务体系建设，缓解中小微企业融资难、融资贵等问题。广西北部湾产权交易所（以下简称“北部湾所”）作为自治区级国有产权交易机构，在巩固和发展阳光交易平台功能的基础上，积极抢抓这一重大历史机遇，全力打造投融资服务专业市场平台，发挥产权市场信息、资源集聚效用，大胆先行先试，通过创新金融服务产品和服务方式，进一步提升广西多层次资本市场服务实体经济的能力，为加快广西沿边金融综合改革试验区建设做出了有益的尝试与探索。

1 首推广西本土中小企业私募债

2014年8月28日，北部湾所首批成功推出4家中小企业私募债，发行总规模为3.5亿元。此次产品主要以由广西本土的各大中介机构和金融机构设计、发行、担保、挂牌以及管理销售为最大特色，不仅为广西中小企业开辟了新的融资渠道，节省了企业的融资时间和成本，还将有效盘活我区参与交易的社会存量资金，同时，也可以把沿海的闲置资金引入广西，助力区域经济发展。

中小企业私募债券是指中小企业在中国境内以非公开的形式发行或转让，并在约定期限还本付息的债券。根据相关规定，私募债券的发行人为未在上证所和深交所上市的中小企业，发行期限为1年（含）以上，并要求发行利率不能超过同期银行贷款利率的3倍。目前，北部湾所首批私募债的年化总成本在13%～15%左右。

北部湾发行仪式现场

发行私募债是广西中小企业融资的重要新路径，相比传统形式的公司、企业债以及银行借贷，其具有发行条件较宽松、发行程序便捷、筹集资金用途灵活、融资成本较低等诸多优势。北部湾所主要通过甄选区内优质的、成长性较好的中小企业为主要服务对象，推荐到区域性股权交易市场进行备案挂牌，再进行承销和受托管理，其中，业务流程强调了尽职调查、推荐发行、资金监管、信息全面披露等环节，设置了每个环节的风控措施，确保私募债的发行和回收安全。该套产品服务操作规范、流程顺畅、灵活高效，既有利于发行私募债的中小企业方便快捷地将募集的资金投入到日常生产经营中，也能有效确保投资者的合法权益。

2 广西小贷资产权益融资本地首发

2014年9月12日， 广西本土首笔小额贷款公司债权收益权融资业务公开挂牌仪式在北部湾所交易大厅举行。此次小贷收益权产品的发行是广西小额贷款公司债权收益权首次在区内实现再融资，今后，广西的小贷公司不用再远赴区外解燃眉之急，可直接到北部湾所咨询和办理融资业务，既节省了融资时间和成本，也有利于规范公司经营和活化现金流，为更多广西中小企业、个体工商户的发展提供有效资金。

小额融资贷款行业的快速成长与融资比率过低、渠道单一的矛盾日益凸显使本次产品的推出受到小贷公司的一致欢迎。广西小额贷款公司是以服务“三农”和小微企业为宗旨，按照“只贷不存、小额分散、规范经营、防范风险”的原则，从事小额放贷和融资活动的新型金融组织。据2008年央行和银监会联合发布的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，小额贷款公司的主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及不超过两个银行业金融机构的融入资金，且从银行业金融机构获得融入资金的余额，不得超过资本净额的50%，事实上，很多小贷公司都未能用足50%这一政策。此外，小额贷款公司无法吸收存款，“只贷不存”的经营模式，也在很大程度制约了小额贷款公司的业务规模。同时，随着中央政府减缓刺激经济的政策和去杠杆化，各大银行未雨绸缪纷纷紧缩银根，造成许多小额贷款公司的最大资金来源日益枯竭，资金普遍紧张，面对急需资金的大量中小企业有心无力。而在此之前，由于广西没有相关服务，一批优秀的小额贷款公司不得不远赴外省解决融资问题，融资效率和融资成本均无法得到有效控制。

为了进一步促进和扶持广西小额贷款行业的发展，自治区人民政府于2012年出台了《关于促进小额贷款公司发展的意见》，明确对运行情况良好、合规经营的小额贷款公司，经广西壮族自治区金融办审核同意，可与地方资产交易平台合作开展资产转让等业务。因此，小额贷款公司债权收益权通过北部湾所阳光平台公开挂牌融资，实质上是自治区金融主管部门落实对小额贷款公司政策扶持的重要手段之一，不仅便于对小贷公司更好地监管，而且也能够积极引导和促进其有序发展，进一步缓解小贷公司融资难问题。目前，该项业务的市场反响较积极，首日挂牌的梧州市侨银小额贷款有限公司债权收益权融资产品已全部被投资者预订完成，相信通过具有公信力的产权市场平台公开规范运作，严格把关小额贷款公司的风险控制，加上具有实力的产品承销商和担保增信机构保障，产品能够获得预期的收效。

3 产权市场投融资服务创新示范

北部湾所是广西第一批通过国家部际联席会议验收的交易场所，也是交易所清理整顿后广西唯一的自治区级综合性产权交易机构，自成立以来即定位于构建泛北部湾区域综合性权益流转和中小企业融资服务平台，遵循规范、专业、创新、服务的理念，恪守“三公”原则，通过发挥市场功能，优化区域各类资源配置，服务区域经济发展。首批中小企业私募债和小贷资产权益产品的成功发行，标志着北部湾所中小企业投融资的服务功能正在逐步建立与完善，今后更多的产权交易服务创新、投融资产品创新将在产权市场得到探索和实践。

随着广西建设沿边金融综合改革试验区工作的不断深入推进，支持金融创新系列政策相继出台，为广西投融资领域的积极探索提供了有力的政策护航。此次两项业务的本土化落地只是开端，产品创新示范作用将影响深远，一方面可激发北部湾所及其金融合作机构更多的探索实践，为广西拓宽更多全新的融资渠道，带动各方金融力量共同发展，另一方面，实现各类金融产品创新业务的协同推进与有机联动,为广西全面深化经济体制改革与推进沿边金融综合改革试验区建设探索新途径、积累新经验。