经济温和回升 物价前低后高

中证资本市场运行统计监测中心对证券经营机构34位首席经济学家、86名行业分析师展开的调查显示，2013年一季度宏观经济景气指数较2012年四季度回落，二季度将有所好转，经济保持温和回升态势；物价将呈现前低后高的走势；市场期待更多改革措施出台，以确定新的发展方向。 管建强/文

宏观经济继续温和回升

被调查者普遍预计，2013年宏观经济将继续温和回升。34名首席经济学家对2013年全年经济增速的预测均值为8.1%，高于2012年全年7.8%的实际增速，显示市场对经济企稳回升比较有信心。首席经济学家预测2013年二季度经济增速将达到8.2%，高于一季度8%的预测增速。

首席经济学家对2013年3-5月工业增加值增速预测值分别为10.06%、10.51%和10.57%，均高于1-2月9.9%的实际增速，预计未来几个月工业部门将维持相对活跃。

行业生产景气度略有下降

与2012年四季度相比，2013年一季度制造业新订单、采购及生产的景气度环比均有所下降，分别为59.3%、54.07%和62.21%，虽然高于50%的扩张收缩临界点，但较前一季度均下降了10个百分点左右，扩张步伐有所减缓。

虽然数据显示实体经济总体上略显疲弱，但从去库存进程来看，经济仍未偏离复苏轨道，并且正逐步走出低位徘徊的困境，稳中有升。一季度，行业分析师调查数据显示，制造业原材料和产成品库存指数开始进入扩张区间，分别为58.14%和54.65%。其中，原材料库存指数较前一季提高14.43个百分点，产成品库存指数较前一季度提高20.53个百分点。

与2012年四季度相比，2013年一季度主动补库存的现象有所增多，主动去库存的现象略有减少，积极的库存行为转化已经发生，表明经济处在复苏阶段。

“三公消费”退潮 消费增长放缓

首席经济学家预计，2013年3-5月的固定资产投资（不含农户）增速平均值将分别为21.09%、21.19%和21.18%，与1-2月实际21.2%的增速基本持平。

首席经济学家对2013年3-5月社会消费品零售总额同比增速的预测均值分别为13.08%、13.36%和13.59%，虽然逐月上升，但相对前一季度的预测均值都有约1.5个百分点的下滑。1-2月社会消费品零售总额同比增速只有12.3%，较2012年12月15.2%的增速大幅下降，“三公消费”退潮是消费增长放缓的重要原因之一。

调查显示，首席经济学家对2013年3-5月的出口总值增速预测均值分别为11.84%、12.93%和10.45%，并且有近六成经济学家预测各月增速均在10%以上。美国经济持续复苏、欧债危机已现转机等情况，大大降低了前期出口面临的外部不确定性，推动出口回归平稳增长。

物价水平前低后高

首席经济学家对2013年3-5月CPI同比涨幅预测均值分别为2.56%、2.64%和2.82%，较2月3.2%的涨幅有所回落，但高于1月2%的涨幅，并呈逐月上升趋势。大部分首席经济学家认为2013年的通胀水平将呈现前低后高的走势。

调查显示，未来两月PPI涨幅仍将处于负值区间，但将延续前一季度以来下行幅度不断缩窄的趋势。首席经济学家对3-5月的PPI增速预测均值分别为-1.62%、-1.48%和-1.01%，绝对值均小于前一季度预测均值。

对行业分析师的调查显示，2013年一季度被调查行业企业购进价格指数为55.81%，显示企业主要原材料购进价格较前一季度有微幅上涨。行业企业一季度购进价格指数为50.59%，表明企业原材料购进价格将保持稳定，或略有回升。

货币政策取向稳健

2013年初以来，随着信贷投放总量的大幅增加和社会融资规模的稳步扩大，市场流动性持续宽裕。为防范潜在的系统性和区域性金融风险，监管层加大了对“影子银行”业务监管力度。首席经济学家判断2013年货币政策总体稳健，取向中性或略偏宽松，其中，八成以上首席经济学家预计未来两个月金融机构1年期贷款基准利率和法定存款准备金率保持不变。

人民币汇率稳中有升

近七成首席经济学家预测未来两个月人民币汇率将进一步升值，但普遍认为升值空间不大。首席经济学家对4月及5月的人民币汇率预测均值分别为6.2561和6.2539。也有个别首席经济学家对人民币汇率给出了较为激进的升值预测，对美元兑人民币中间价最低预测值至6.16。

未来经济增长面临的

挑战与潜在的动力

首席经济学家普遍认为，未来半年中国经济仍将维持弱反弹态势，通胀和房价是经济运行中最为突出的问题，对“影子银行”的治理也有可能对实体经济和金融体系形成冲击。物价方面，应对金融危机的宽松货币政策所带来的充裕流动性、劳动力成本上升以及海外新一轮流动性泛滥，使中国面临通胀压力，如果下半年经济复苏势头强劲，通胀压力将逐渐显现。房价方面，如果房价进一步上涨，将导致调控政策进一步收紧，影响房地产投资以及上下游诸多行业，经济复苏态势也有可能发生改变。此外，中国经济面临潜在增速下降、尚未形成新的经济增长点、出口难有大幅改善以及产能过剩等诸多问题，也是影响经济复苏的重要因素。

首席经济学家认为，改革是未来经济增长的主要动力，需要通过制度建设，为新一轮改革发展谋方向、打基础；通过市场化改革破除垄断，鼓励创新，推动产业升级。首先是新城镇化，通过制定新城镇化规划和新兴战略性产业政策，将节能环保、轨道交通、生态文明、保障房和民生等相关产业纳入改革的范围，对相关产业给予减税扶持。其次是破除垄断，真正对民间资本投资放开，尤其是服务业牌照的放开，包括金融、医疗、铁路、电网、文化传媒、能源等领域。再次是市场化改革，建立公平公开的市场机制，鼓励技术研发和创新，为产业升级积蓄力量。

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