我国电子信息产业融资效率分析

龚 萍

(河海大学商学院，211100)

0 引言

电子信息技术产业作为我国战略性新兴产业之一，尤其在后金融危机影响下，信息产业内新技术的研发与产生是促使经济走出危机的一个巨大的动力。2012年，我国电子信息产业的总销售收入为11万亿元，对GDP增长的贡献率为17%，这表明信息产业已经成为国家保持经济持续增长的重要载体。但是在电子信息产业迅速发展的同时，许多问题依然存在着。虽然我国电子信息产业上市公司的数量、总股本在不断增加，但产业的融资规模并没有得到相应扩大。因此，对于电子信息产业融资效率的研究对其产业发展都具有非常重要的意义。

目前，融资效率评价使用的主要有DEA和模糊综合评价法。模糊综合评价法是强调主观判断，且评价角度单一，而DEA方法强调客观评价，可以同时考虑多种输入和输出。Mercan等（2003）提出了从规模效应和所有权模式两个方面衡量商业银行绩效的财务表现指标。Fallah等（2011）通过考虑金融和非金融的输入和输出因素，分析了各分支银行在不同情况下的相对效率，发现有一些非金融项因素会显著改变整体绩效。王新红（2007）采用DEA进行分析，发现高新技术产业的整体融资效率低下。赵守国等（2011）运用DEA方法对陕西上市公司的融资效率进行了实证分析，发现其整体融资效率较低，规模效率较高的。

综上所述，国内外学者对企业融资效率的研究侧重于融资效率体系的构建等方面，针对电子信息产业企业融资效率的研究不是很多。本文综合利用了DEA的CCR和BCC模型，并采用电子信息产业样本数据，对其融资效率的技术效率和规模效率进行了分析，最后为电子信息产业提高融资效率提出了切实可行的建议。

1 模型构建

数据包络分析（Data Envelopment Analysis，DEA）是评价同种类型的部门相对有效性，这些部门具有多种投入和多种产出。

CCR模型的前提是假设固定报酬不变，即每一单位投入所得产出不会因规模大小的变化而变化，产出是固定的。假设决策单元有n个，每一个均有输入的向量为对应输出的向量为所有的决策单元均基于凸性、无效性等的基础上，有可能的生产集为：

CCR模型是假定投入和产出会等比例的增加，不会随着生产规模的增加改变。BCC模型是Banker等将CCR模型修正得到的。与CCR模型有所不同，BCC模型为在变动报酬的假设下衡量决策单元的相对效率，并将生产规模也纳入评估，因此可以同时衡量规模效率与技术效率。

2 指标选择和数据来源

2.1 指标选择

投入指标与产出指标的选择是DEA方法进行评价电子信息产业融资效率的核心。对于相同的评价主体，若选取的指标不同，得出的最终结果也会有所不同。考虑到DEA方法对指标的要求和借鉴其他学者的研究，选取指标如下：

（1）投入指标

（2）产出指标

2.2 数据来源

本文数据来源于国泰安金融数据库、巨潮资讯网等。由于电子信息产业涵盖的范围较广，根据国泰安金融数据库中的行业分类，选取产业中的通信设备类上市公司为样本进行研究。

3 实证分析

选取2012年的电子信息产业中的通信设备类上市公司为样本，探讨我国电子信息产业的融资效率。考虑到ST类的上市公司出现财务数据异常，经营无效，在选择样本公司时剔除ST类公司。根据以上条件选出的样本公司为30家。

（1）融资效率的总体评价

利用DEPA2.1软件计算，可得各决策单元最优解和相对效率值，即可得到电子信息产业通信设备类上市公司的技术效率（TE）、纯技术效率（PTE）和规模效率（SE），具体效率值如表 1所示。

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总体看来，30家电子信息产业通信设备类上市企业中，8家公司实现了融资效率的DEA有效，即TEBCC=1，且有关松弛变量为零，表明这些公司在参考集内既无投入冗余，也无产出短缺，融资有效的企业占样本总数的26.67%。其余22家上市公司相对效率值均小于1，说明它们的投入或产出有可以改进的地方。因此，从总体来看，我国电子信息产业的融资效率不佳，上市公司的资金使用过程中存在着冗余或短缺，整体效率有待提升。

（2）规模报酬分析

8家上市公司达到了融资效率的相对有效，规模效益不变。在非DEA有效的22家公司中，有1家为规模效益不变的，有9家处于规模报酬逐渐增长，其余12家上市公司为规模报酬逐渐衰减。

规模报酬递减的上市公司可能由于内部监管或资本运用等原因，导致规模扩大的过程中，各个要素没有得到合理地运用，从而降低了生产效率。9家处于规模递增的上市公司可以通过增发或配股等形式引入新的投资者，扩大资金的投入，也可以利用债券市场获得更多的资金投入，实现规模经济。

（3）差量分析

松弛变量表示投入或产出与DEA有效目标值之间的差距。以光一科技为例，两个产出均没有冗余，四个投入要素均有投入冗余，分别为 12065.086、2657.744、9497.343、2081.927，说明该公司对各种资产利用率低，资本结构不合理，融资成本较高，而该公司又处于规模报酬逐渐增长的阶段，这说明该上市公司的资本实力较弱，应采取多种融资方式扩大资金规模。

4 结论及建议

从上述的分析中可以看出，我国电子信息产业总体的融资效率不高，只有26.67%的样本公司达到了融资相对有效。其次，在这30家通信设备类上市公司中，只有9家是规模报酬递增的。最后，在DEA非有效的上市公司中，都存在着投入冗余或投入不足。根据前面的分析，本文提出如下建议：

（1）加强公司内部管理

相当一部分的电子信息产业上市公司存在规模报酬递减的状况，这类公司需要加强内部管理，调整资本结构，优化公司的治理结构，融资效率必然会得到提升。

（2）充分利用债券市场的作用

这些电子信息产业较少通过负债去获得所需资产，没有利用好债券市场所带来的财务杠杆效应来发展自身。上市公司应该结合行业发展特点和自身发展需求，充分利用债务获得资金的债务杠杆作用，使公司的资本结构得到改善，提高资金的投入产出效率。

（3）增强公司核心竞争力

电子信息产业通信设备类上市公司可以通过技术创新，不断推出新产品和新服务，培养自身的核心竞争力。核心竞争力可以实现高于对手的经营绩效，不断提高企业的融资效率。

[1]Muhammet Mercan,Arnold Reisman,Reha Yolalan,Ahmet Burak Emel.The Effect of Scale and Mode of Ownership on the Financial Performance of the Turkish Banking Sector: Results of a DEABased Analysis[J].Socio-Economic Planning Sciences,37（3）,185-202.

[2]Mohammad Fallah,M.B.Aryanezhad,S.E.Najafi and Naser Shahsavaripour.An Empirical Study on Measuring the Relative Efficiency Using DEA Method:A Case Study of Bank Industry[J].Management Science Letters,2011,49-56.

[3]王新红.我国高新技术企业融资效率研究[D].西安：西北大学，2007年6月

[4]赵守国，孔军，刘思佳.基于DEA模型的陕西上市公司融资效率分析[J].中国软科学，2011年S2期.

[5]张铁山，李萍.信息产业民营上市公司融资效率分析[J].会计之友，2009（10），90-92.