盘点RETROSPECT

“钱荒”多米诺

6月下旬，银行间拆借市场连续数天飙高，以致资金市场几乎失控而停盘：隔夜拆借利率突然疯涨至13.44%，盘中最高成交利率高达30%——这相当于一年期贷款基准利率的5倍。

6月24日，沪指重挫5.3%，失守2000点。次日，沪指一度大跌5.7%，盘中创出1849新低，这也是2009年1月5日以来最低点。

市场一度陷入“钱荒”。而后，央行向一些金融机构提供了流动性支持，以缓解利率波动和流动性紧张状况。

“钱荒” 从何而来？

一般来说，每年6月资金面都会季节性抽紧。今年时间点有些提前，紧张程度也超过市场的预期。主要的理由不外乎是：税收集中上缴，准备金补交叠加存款流失，商业银行代客盘与自营盘交易受限，端午节备付金需要，以及外汇占款下降、央行回收资金对冲力度强化造成的超储率走低。

整个市场资金面处于“紧平衡”状态，任何一个结构性的突变都可能带来资金价格的飙升，引发金融市场的钱荒。

五大行年度分红吸收流动性约2400亿元

今年五大行对财政部、汇金公司的分红金额为1756亿元，分红行为的发生意味着对流动性的吸纳。此外，对境外投资者的分红（H股）将产生购汇，大约620亿元，一定程度上对冲新增外汇占款的增加。

“钱荒”将到何时？

业内纷纷预计，“钱荒”在7月会有所缓解，但仍有一系列因素会影响市场的流动性。

货币市场面临融资压力

年中时点商业银行存款考核，势必加大“拉存款”的力度，造成短期理财产品的净赎回，加之代客盘与自营盘交易受限，所以理财产品融资压力将在短时间放大。

金融机构的杠杆率回升

6月份以来，金融机构的杠杆率一直在回升，若叠加理财产品的融资压力，部分机构或将面临资金到期难以偿还的问题。一旦金融机构之间违约事件发生，货币市场情绪将异常紧张，出钱方拆出资金的意愿显著下降，资金价格会急速飙升。

房产税试点扩围

在今年下半年房产税试点扩围可能出现突破的预期下，近期各地纷纷上报试点方案的消息格外引人注目。北京、深圳、杭州等地的试点扩围呼声不绝于耳，有关存量征收、增量征收的议论此起彼伏。

在关注扩围的同时，我们也许更应关注首批试点城市的改革经验。

上海房产税影响甚微

上海房产税试点已开展两年时间，2011年、2012年两年房产税收入分别为22.1亿元、24.6亿元，分别占两年财政收入的0.64%、0.66%。而需要强调的是，所征房产税还包含商铺、写字楼，个人住宅只占极少一部分。

相比房产税，土地出让金占税收比明显乐观。2012年上海土地出让金总额达875.78亿元，是2012年房产税收入的35.6倍。而2011年上海土地出让金总额为1260亿元，是2011年房产税收入的57倍。

从试点两年的实际情况看，总体上房产税对市场的影响可基本忽略。由于没有对存量征收，主要针对新增住房与高档住宅部分征收，加上市场同时实行限购政策，所以无法直接看到房产税对减少房地产投资所产生的效果，甚至可以说限购的作用远大过房产税。

试点地区房价难撼

根据国家统计局公布的数据进行统计，试行房产税两年多以来，重庆新建住房价格上涨了4.5%，上海新建住房价格上涨了7.6%。

重庆、上海新建住房价格上涨幅度

上海房地产数据比较

中国将启动对欧洲进口葡萄酒的调查

在欧盟(EU)宣布对中国产太阳能电池板征收惩罚性关税不到24小时后，中国政府就在能触痛欧盟的领域——法国葡萄酒——发起了反击。布鲁塞尔方面认为，中国企业在欧洲市场倾销太阳能电池板。

中国商务部表示，决定启动对欧洲进口葡萄酒的调查，因为之前中国国内生产商投诉过，波尔多葡萄酒、基安蒂葡萄酒以及香槟酒在中国消费量的惊人增长是由于产地的非法补贴造成的。

欧盟输出中国的主要商品