基于投资者视角的投资环境评价研究

李瑞兰

(湖南财政经济学院，湖南 长沙 410205)

“投资环境”一词是美国学者伊西·特利法克和彼得·班廷于1968年率先提出的，国外文献一般称之为“投资气候”或“商业环境”[1]。对于投资环境的具体概念，我国理论界虽然没有形成统一的认识，但基本内容相差不大，即大多认为投资环境是指影响或制约投资活动及其结果的一切外部条件总和，包括自然条件、基础设施、经济状况、政府服务等多方面的因素。良好的投资环境对于吸引投资、促进当地经济发展至关重要。因此，建设一个良好的投资环境以顺利招商引资，是政府部门作为投资环境建设者面临的重要任务。在投资环境建设中，投资环境评价是其重要的一环，通过对当地投资环境的正确评价，可以找出影响投资环境的主要因素，发现当前投资环境建设中存在的问题，为政府部门制定未来投资环境建设计划、确定建设重点指明方向。从现有的研究文献来看，目前对投资环境的评价几乎都是从政府角度出发的，较少从投资者角度进行研究。事实上，政府和投资者对投资环境的关注重点不完全相同。作为建设主体，政府部门更为关注投资环境的全面状况;而投资者关注的只是投资环境中的一个方面或几个方面，并非全部，即投资者往往根据自己的投资意愿，有些更加关注政府的优惠政策，有些更加关注当地市场的销售能力或交通的便利程度，等等。投资环境建设的最终目的是为了吸引投资者，因此，以投资者为主体对投资环境进行评价更能反映投资者自身的愿望，也更为科学、合理。基于此，本文拟从投资者角度对投资环境评价体系的构建及评价指标重要性权值的确定等方面进行研究。

一、基于投资者视角的投资环境评价体系的构建

(一)构建原则

传统的投资环境评价体系几乎都是以政府为评价主体建立的，评价指标多而细，涉及的范围广，如殷焕武、张宝柱从经济环境、基础设施、社会生活环境、资源禀赋方面提出了4大类12小类35项投资环境评价指标体系。[2]哈明虎等在《河北省投资环境综合评价研究》中从经济规模与水平、经济结构与效益、宏观经济环境、宏观经济制度与政策、开放与创新环境五个方面选取了30个评价指标。这样设计评价体系的主要优点在于:数据的获取较为容易，一般可从统计年鉴中直接查询得到评价指标的数值。但缺点也是显而易见的:其评价结果是政府对投资环境的一种自我测评，不能反映投资者的意愿。本文认为，投资者应是投资环境的最终评价者，必须以投资者为主体同时建立另外一套评价体系，而且这套体系应该作为主评价体系，设计该体系应遵循的基本原则有:(1)相关性原则。即每个评价指标应与投资者决策息息相关，反映投资者较为关心的投资环境因素;(2)重要性原则。不同投资主体对投资环境的要求不尽相同，在设计评价指标时不可能面面俱到，我们只需要考虑那些对投资者决策有重要影响的环境因素即可。

(二)评价指标的设计

虽然不同投资主体对投资环境的要求不尽相同，但他们有一个共同的目标——“获利”。影响利润的因素很多，有成本因素、销售因素、税收因素等。因此，那些影响成本、销售、税收的投资环境因素是投资者评价投资环境时重点考虑对象。基于此，本文设计的投资环境评价指标体系由成本因素、市场因素和政府因素共同组成。成本因素是投资者首先考虑的因素，又具体分为人力成本和非人力成本，其中人力成本包括雇用普通工人成本和聘请高管人员成本;非人力成本主要包括土地成本、租金成本、运输成本、材料成本、环境保护成本等等。市场因素也是投资者选择投资地时考虑的重要因素之一。如果投资地产品(服务)消费市场规模较小，不利于一些以市场为主要的区位选择因素企业的投资。除消费市场外，金融市场也是投资者所关心的，只有顺利地筹集所需资金，生产经营才能持续下去。此外，当地政府招商引资的各种税收优惠政策及职能部门的服务意识、办事效率等管理水平也是影响投资决策的重要因素。

二、基于投资者视角的投资环境评价指标重要性权值的确定

如上所述，基于投资者视角的投资环境评价体系包括成本因素、市场因素和政府因素，这三大类因素又具体包括人力成本、非人力成本、产品(服务)市场、金融市场、税收优惠政策、管理水平六个评价指标，这些指标在投资环境评价中的重要性程度不同，下文将运用层次分析法量化确定它们的相对权重，为政府部门制定未来投资环境建设计划、确定建设重点提供决策依据。

(一)层次分析法的基本原理

层次分析法(Analytical Hierarchy Process，简称AHP)是20世纪70年代美国T．L．Saaty教授率先提出的一种定性分析和定量分析相结合的方法[3]。它的基本原理是:首先将待解决的问题分解为不同的组成因素，并按照因素之间的相互关系构建层次结构模型;其次对各层的因素进行对比分析，引入1－9比率标度法(如表1所示)构造判断矩阵，并求出判断矩阵的最大特征根及特征向量;然后通过一致性检验来确定判断矩阵是否具有满意的一致性，并在此基础上进一步确定各因素的相对权重;最后综合上述各因素的相对权重，计算得出最低层因素相对于最高层目标的重要性组合权值，以此作为选择方案的决策依据。

表1 1－9比率标度法

(二)层次分析法在确定投资环境评价指标重要性权值中的运用

运用层次分析法计算确定投资环境评价体系各项指标的权重，一般需要经过以下三个步骤:

1．构建层次结构模型

根据上述投资环境评价指标体系的设计，构建层次结构模型图(见图1)如下:

图1 基于投资者视角的投资环境评价指标体系层次结构模型图

2．根据层次结构模型构建不同层次的判断矩阵并确定评价指标权重

(1)第一层判断矩阵的构建。根据表1中各因素的取值设定及评估判断，本文确定B层的成本因素B1、市场因素B2、政府因素B3，相对于A层的重要性权重，形成判断矩阵A－B，如表2所示:

表2 A－B判断矩阵

根据最大特征根值λmax，可进行一致性检验:

(2)第二层判断矩阵的构建。同样，可以依据表1中各因素的取值设定及评估判断来构造第二层判断矩阵。第二层判断矩阵有成本因素子系统层、市场因素子系统层和政府因素子系统层三个，它们分别如表3、表4和表5所示:

表3 成本因素子系统层的判断矩阵

表4 市场因素子系统层的判断矩阵

表5 政府因素子系统层的判断矩阵

经过归一化，可得:

WB1=[0．2500 0．7500 0 0 0 0]T，WB2=[0 0 0．8333 0．1667 0 0]T，WB3=[0 0 0 0 0．3333 0．6667]T，其中 WB1、WB2、WB3分别表示C层中的六项指标相对于B层中的成本因素B1、市场因素B2和政府因素B3的权重向量。综合上述 WB1、WB2、WB3得到:

(3)综合确定最低层各指标相对于最高层总目标的权重

根据上述计算结果，可以确定最低层(C层)各项指标相对于最高层(A层)的权重向量W:W=(W0)TW1=[0．6479 0．2299 0．1222]=[0．1620 0．4859 0．1916 0．0383 0．0407 0．0815]

因此，我们可以得出:在进行投资环境评价时，成本因素是投资者最为关注的因素，所占比例为64．79%(0．1620+0．4859);其次是市场因素，所占比例为 22．99%(0．1916+0．0383);最后是政府因素，所占比例为 12．22%(0．0407+0．0815)。具体而言，六个评价指标在投资环境评价体系中的重要性次序(由大到小)为:非人力成本、产品(服务)市场、人力成本、管理水平、税收优惠政策、金融市场。此研究结果表明，以前倍受投资者青睐的税收优惠政策在各省市都差不多的情况下，不再是最具吸引力。政府部门在未来投资环境建设过程中，工作重点应是尽可能地降低投资者的投资成本，如加强交通设施建设降低运输成本、加强对作业人员的技能培训降低人力成本等以吸引投资。此外，健全产品(服务)市场体系、提高办事效率和管理水平是政府部门投资环境建设的主要任务。

[1]张志强，冯孝刚．基于层次分析法的油气投资环境评价[J]．中国市场，2010，(15):74－77．

[2]殷焕武，张宝柱．城市投资环境综合评价方法研究[J]．城市问题，2006，(8):54－58．

[3]韩瑞娜．模糊层次分析法与大学生毕业设计质量评价的数学建模[J]．科技信息，2011，(5):186－187．