试论中国风险投资业的现状及发展

■丁 震 黑龙江隆丰有限公司

一、风险投资的涵义

1.什么是风险投资

风险投资简称VC，在我国是一个具有特定内涵的约定俗成的概念，把它翻译成创业投资是比较合适的。广义的风险投资是指所有高潜力、高风险的收益投资，狭义的风险投资是基于高科技，生产和商业投资技术密集型产品。据美国全国风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到拥有巨大潜在的、新兴的、快速发展的一种权益性资本。

2.风险投资的特点

（1）具有高风险、高回报的投资风险。一方面，高风险是投资风险的一个特点。在发展的早期阶段小型和中型的高新技术产品或高新技术企业作为投资对象，具有增长潜力的高新技术产业的风险投资。在经营过程中由于这些高科技企业缺乏资金支持，领先的风险投资目标常常在最初的设计阶段的“种子”技术的高科技产品具有良好的市场潜力，但转化为现实生产力可能有更多的不确定性因素，使风险资本承受高于正常投资。

（2）风险投资属于一种权益资本，并非借贷资本。风险投资为风险投资公司投资的权益资本一般占企业的总资本的30%以上。对于高科技创新企业来讲，风险投资属于一种昂贵的资金来源，但它可能是唯一可行的资金来源。相对便宜的银行贷款，然而银行贷款规避风险，首要是安全性，高科技创新企业没有办法得到它。

二、风险投资业在中国的现状

1.在税收方面政府的扶持不够

（1）在风险投资上缺乏税收优惠政策，双重征税的问题在风险投资公司经营过程中存在。

（2）在中国高新技术产业的税收优惠政策之一是“对于新办高新技术企业自投产年度起免征所得税两年”，这项政策有两大缺点，一个是刚刚投入的风险企业通常没有利润，豁免缴税过早，第二是风险投资通常4至7年退资获得收益，这一政策对帮助小型和中小型企业并没有明显效果。

2.风险投资专业人才缺乏。

发展风险投资人才是风险投资的关键。风险投资横跨技术和资金两大领域，是一项有风险的特殊活动，风险投资的发展涉及企业管理、金融投资等诸多学科，实用性很强。既懂技术也懂经济管理并具有丰富的实践经验和良好的职业素养的综合人才，是非常重要的风险投资发展的加速器。因为缺乏风险投资专业人士，不仅使企业资本的优势发挥受到影响，并在一定程度上对风险投资的健康发展产生阻碍，绝大多数的风险投资公司由政府设立，实际操作公司常常是非专业人士，真正具备风险投资知识的人才难以发挥才能。

3.单一的资金来源

政府和国有企业是风险投资的主要来源，主要是凭借银行开发贷款和财政拨款，目前我们的大部分风险资本尚未形成包括非金融机构、金融机构、企业、个人结合的资金供给渠道。导致中国的科学和技术风险投资公司拥有的控股权主要是国有企业，民间借贷资金虽然增长迅速，但普遍风险管理大、规模小，无法与国有企业竞争。所以，由于单一的风险投资资金来源，导致风险投资基金只能停留在一个小规模上，难以承担更大的风险，财政支持和提供长期的低成本资金支持，只能支持小风险、低投资和短期的项目，不能反映真正意义上的风险投资，从而使风险投资机构的良性运转受到影响。

三、中国风险投资业发展的途径

1.提供优惠的税收政策

加强政府的风险投资、税收政策，以体现政府支持风险投资发展的政策支持，可以有效地规范、促进风险投资发展。所以，根据我国的实际情况，可以通过税法调整投资的风险管理，并通过立法，减少风险投资公司和基金提供者的税收数量，降低投资者的风险和交易成本，提高风险投资收益，增加风险投资热情；另一方面加大税收优惠，可以通过税率降低，不断扩大减免税的范围，加大高新技术企业的税收优惠，发展税收优惠政策，以一种灵活的方式吸引越来越多的资金投入到风险投资中。

2.保护风险投资者的利益，完善退出机制

按照国际经验，退出渠道的完善对于投资者和投资机构具有非常重要的意义，退出渠道的建立和完善，才能使风险投资公司进行规范的操作，同时对风险投资者的既得利益进行保证。然而，在中国兼并和收购是风险资本退出的主要途径，破产清算和公开发行（IPO），并辅以多样性方式开展风险投资退出渠道，提出几点建议：

（1）市场准入制度要宽严适度，加强上市公司的信息披露，坚决贯彻落实严格的退出机制措施，提供多层次、多渠道的中国风险投资退出机制，提高高新技术企业在中国的资本实力，从而使我国经济的整体竞争力得以提高。

（2）对现有上市公司的市场要努力规范，对非上市公司的股权转让活动来讲尽量减少风险投资业对其产生的影响，对股票市场流通体系进行逐步改革和完善，提供一定的制度保障给风险资本的退出。

3.风险投资资金来源拓宽

眼下在中国，风险资本的主要来源是科学技术开发的国家财政拨款和银行贷款。需要政府的大力支持中国风险投资业的发展，然而大量的投资不应该是政府支持的重点，而应该以政策为导向。为了解决资金来源单一的问题，必须以政府投资为导向，增加吸引力，私募基金，实现多种渠道、多种方式的融资。因此，一方面可以实施和制定各种政策和制度，鼓励民间资本进入风险投资行业，让私人投资发挥主体作用，以弥补中国风险投资单一来源的弱点，另一方面培养城镇居民和农村居民的风险投资意识，吸收更多的私人投资，公共、机构和个人投资都愿意通过风险投资机构将资金投向风险投资公司，呈现多元化的投资者结构，从而使风险投资基金的来源扩大。

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