浅谈宏观经济新环境与政策下我国的保险市场

王菊芬

（中国人寿保险股份有限公司昆明分公司，云南 昆明 650000）

截止到2012 年底，我国保险业资产总规模达到7.35 万亿元，相较于改革开放初期保险业的起步，虽实现了历史性的飞越，但与国际同行比起来，差距明显，且发展空间巨大，仍属于朝阳产业。在此轮经济调整和金融改革的大潮中，保险虽不及银行业、资本市场等备受关注，但金融行业的整体性和相关性将无一不影响到保险行业，银行业或资本市场的任何微小震动都会传递到保险市场，因此，保险业 在实现自我发展及服务实体经济转型中挑战与机遇将并存。

保险本质上是一种特殊的期权合同，不确定事件的发生是行权的必要条件，而个体通过缴纳保费将个体面临的不确定性风险转移并进行全社会分摊，从而有效地规避了风险，促进了社会资本的积累和长期发展，然而保险市场信息不对称却非常突出。面对此轮经济周期和结构调整冲击，宏观经济长期低位徘徊将是常态，保险市场的信息不对称表现出很强的顺经济周期。根据事前事后原则，保险市场的信息不对称分为逆向选择和道德风险，由于当前及未来一段时间将处于经济转型升级，整个市场将相对较为萎缩低迷，一方面，居民和企业购买保险的意愿出现下降，而隐藏不利信息的居民或企业则会产生投机心理，以套取保险赔付。同时，由于市场不景气，保险行业基于规模和利润的追求，出现信息搜寻的懈怠和信息审核的放松，从而使市场充斥更多的隐藏信息的“劣质品”，导致所保风险的平均损失率的上升，保险人为弥补损失，则会提高保险费率，这样就进一步降低了低风险投保人的投保意愿，由此加剧了保险业逆向选择的恶性循环。另一方面，市场低迷使企业的经营困难、风险加大，而在企业投保后，会产生对公司经营管理的松懈甚或有保险兜底的投机心理，从而加大了保险行业的道德风险。另外，企业业绩下滑、融资成本上升等降低了企业的投保意愿和延期支付保费，居民也会因为收入减少而产生退保的增加。因此保险行业信息不对称的顺周期性，由于逆向选择和道德风险的增加，提高了保险行业的赔付率和风险平均损失率，削弱了其偿付能力，而投保意愿的下降和退保率的上升，使保险行业的经营风险有所加大。

保险业主要分为承保业务和投资业务，在承保业务因经济下行承压时，保险业的投资业务也出现隐忧。由于我国金融市场化程度不高，保险资金运用的渠道和平台较为有限，产品投资结构也较为单一，保险资金运用主要限于银行存款、政府债券、金融债券等低收益产品，对股票、投资基金等高收益产品投资金额有限，保险业资金利用效率低下、投资收益偏低、资产负债不匹配等长期性问题也一直制约着我国保险业的发展。然而，此轮金融改革已开始加速，牵一发而动全身，保险业将承压前行，6 月份央行对银行业的压力测试已向市场敲响了警钟，银行业的“钱荒”引发“股债双杀”，保险业投资随之缩水，一向稳定的货币市场突现惊变，金融市场风险上升，未来将会有更多的不确定性因素，而投资于各金融市场的保险资产在未来也面临更大的收益风险。7月19 日，央行下发了全面放开贷款利率管制的通知，利率市场化改革提速，未来利率风险成为保险业最主要的风险。短期来看，保险资金收益将会受到一定影响；长期来看，保险费率定价和寿险资金预期收益将会进一步市场化，然而寿险资金具有投资期限长、规模大等条件，在资产收益相对固定，而负债和经营成本浮动的情况下，保险公司面临很大的利率风险，利差损给其偿付能力带来压力。

保险市场与资本市场的融合发展是国际金融市场发展的趋势，而随着我国金融深化的推进，金融业分业经营及利率管制将会全面放开，保险业的投资渠道和平台会进一步得到拓宽，保险资金在资产证券化、基础设施建设、创业投资以及金融产品创新等领域迎来空前的运作空间。同时，在资本市场逐步完善、壮大的过程中，资本市场一则便利的投资环境和成熟的交易规则降低了保险公司投资业务成本，二则其发达的投资中介服务机构有助于解决保险业信息不对称，最为重要的是，资本市场将会呈现更多的价值投资，为保险资金的长期运用提供了方向与收益。而保险公司作为资本市场重要的机构投资者，为资本市场提供长期稳定的资金来源，不仅扩大了市场规模，而且减少了短期资金流动给市场造成的波动，反过来又促进资本市场的健康发展。因此，在金融改革及金融自由化的推动下，货币市场、资本市场、保险市场的融合发展，产生很强的联动效应，提升了保险业自身的发展空间。

20 世纪末所启动的银行股份制改革和经济结构调整，为我国过去十年经济的高速增长打下了坚实的基础，整个金融业得到了壮大，保险业在此轮的增长中也壮大了自身规模。然而纵观整个金融业，市场结构不合理，银行业一家独大，保险业等其他非银行金融机构发展始终受限，并未有效发挥服务实体经济的功能，整个金融市场资源配置效率低下，金融市场亟待重构。在宏观经济新环境、新领导层政策意图改革的大形势下，经济结构调整、产业转型升级已成为必然，金融自由化与资本市场完善将是大势所趋，在甩开膀子干的过程中，保险业无法独善其身，积极应对、有效化解、实现自我发展升级；同时，保险业更不能置身事外，抓住机遇、综合运用、有效做到服务实体经济和广大居民，发挥保险促进社会资本积累和社会长期稳定增长之义，我国保险业从而迎来新一轮的增长与发展。