股票投资方法论

马 婧

（西南财经大学，四川 成都 611130）

一、投资思路之自笔者研究

（一）自我研究，尊重市场

所谓自我研究，就是要自己亲身经历，把市场上的东西转换成自己的知识储备，研发自己的秘密武器。世界各国成名的基金经理都有一个共同点：从不听信股评家，也不相信股票分析师，更不会听取小道消息。他们只相信自己的判断，很少优柔寡断，各自都有成功的经验和失败的教训，长期的投资行为多于短期的投机行为。

所谓尊重市场，是因为市场永远是对的，面对不确定的未来世界，适度尊重市场风险，知道未来不能预知，明白未来是概率分布的并相应地进行投资，坚持防御性投资，强调避免错误的重要性。霍华德·马克斯说：这就是有关聪明投资的一切。江恩也好，艾略特也罢，包括现在的索罗斯，巴菲特，百年之后唯一还生生不息的是市场。有人性的贪婪在，就有市场。有人说，世界上唯一不变的就是人性的善变，而投资最终就是对人性优劣的奖惩。（杰西·李佛摩是一个曾经在股票，期货市场数次大起大落，赚得过亿万美元，写过《股票作手回忆录》这样流芳一世的投机经典之作的交易大师，江恩是有一个市场的传奇，写过《江恩理论》的交易圣经，还有一些波浪理论的高手。为何他们都没有捍卫最后的荣誉？笔者想人性可能还是最大的因素。

一个人对于自己特别喜欢的游戏，无论是输还是赢，即使玩的时间到了，人们总是倾向于让自己多玩一会。在投资的世界里，到站下车，绝不贪婪，也是一种考验。

投资思路可谓见仁见智，有人靠技术分析，有人擅长基本面分析，遵从价值投资理念，还有人靠抛硬币的方法。笔者的观点是：适合自己能赚钱的就是好的。低买高卖就赚钱（还有期指对冲）有人刻意追求投资绝招，但绝招都具有一个显著特点就是无法复制，一旦公诸于众，便会逐渐失效。

在投资中，最少不了获取眼前利益的冲动，什么样的机会都想抓。但是在实际投资中的真正的大机会，绝不会频繁出现！老僧入定般耐心等待是最好的选择。人人都可以成为投资高手，就看你能不能克服自身的弱点。很多人都是赚来的钱没有守住，守不住自定的纪律和原则。没有定力的人最终是“欲速则不达”。关于定力，行为金融学里有很多，笔者就不详谈。总之一句话：资本市场要保持一颗谦和的心，遵从市场的声音。“最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测但可以先做好准备”。（霍华德·马克思）现年73 岁的艾维拉德，他依然在日本股市以及金矿类股中找寻着廉价股票——但在市场证明他的真知灼见前，他随时准备迎接“黎明前的黑暗”。

（二）敬畏，谦和，持之以恒

要成为一名成功的投资人，笔者认为无论你之前多成功，多有地位，笔者们都要有一颗谦和敬畏的心，方能夯实你的财富，传承你的幸福。谦和其实就是普通人的心态。把自己定位在一个普通人的角度，你一般就不会过度放大你的贪婪和欲望。资本市场更是如此，很多人自信满满，最终结果不尽人意。著名股神巴菲特在投资公司成立48 年中仍然有9 年投资业绩低于标准水平。纽约的合伙制投资公司Summit street 最近进行了一项研究，对一组长期以来取得回报率较高的价值投资者进行了分析。研究结果显示，在30%-40%的时段中，即便最佳投资者的投资表现也不及大盘。詹妮弗·华莱士表示：“除非你明白这一点，并对此坚信不疑，否则你很难不被动摇。”即使是罗伯逊和索罗斯这样的传奇人物的决策正确率也仅有58%-59%，很多投资者只有30-40%的正确率，如果投资者能够恰好地保持51%的正确率，那么就会受到成功机会的眷顾。

二、投资思路之逻辑体系

寻找规律，建立投资逻辑体系。证券市场进入门槛低，因而竞争激励。股市需要天才，然而天才换来一批有一批，如何才能长期持续不断地盈利下去是个世界级难题。随着市场有效性的逐渐增强，过去靠听消息来盈利的成功率越来越低，因为内幕交易将面临法律的严惩。

要在资本市场中盈利，最核心的就是寻找股市运行的规律，过去的涨停板敢死队从最初可以获得超额利润到最终的淡出市场，都面临有效市场理论的一个最终结果——规律在某一时点上的失效。前仆后继中，有人找到规律，规律失效。所以投资者不得不面临不断地去寻找新的规律，以希望闷声发大财。在股票市场中，有太多的人相信有某种神秘的点金石(即所谓的绝招）可以帮助一个人神奇地预测市场动向，其实，像资本市场这样复杂的体系牵扯了太多的因素，很多的预测都无济于事，想寻找点金石的人注定要大失所望。霍华德·马克斯说：“我认为，牢记万物皆有周期至关重要。我敢肯定的东西不多。但以下这些话千真万确：周期永远胜在最后，任何东西都不可能朝一个方向发展下去。树木不会长到天上。很少有东西归零。 坚持以今天的事件推测未来是对投资者健康的最大危害。”

霍大师所说的周期其实就是规律。至于找规律的方法，上面笔者也讲过，技术分析法，财务分析法，金融分析法，还有实体经济法等不一而足。所有的这些方法都构成了笔者们投资分析的一个工具，综合运用，灵活搭配，建立适合自己的投资逻辑体系才是正道。