我国民众投资渠道缺乏与中小企业融资难

吴佳伦

（东南大学经济管理学院，江苏 南京 211100）

一、背景

我国目前正处于经济高速发展阶段，央行又推行积极的货币政策以确保经济增长，因而存在一定量的货币超发，导致物价年年攀升。遍观我国民众可参与的投资渠道，却发现资产想要保值真的很难。由于一系列社会问题，房地产市场现今受到政府的打压和严控，金价由于华尔街和美联储的联手做空而暴跌，黄金市场进入漫漫熊市，股市大幅跳水，自2008年金融危机以来一蹶不振；能够持续盈利的基金寥寥无几，期货市场风险太大，债券市场规模太小，收藏品市场门槛太高，投资实业又苦于不着门道。民众能够实际参与，并实现资产有效保值的投资渠道实在是少之又少。

而另一方面，作为我国经济的重要组成部分，为拉动我国经济增长做出重要贡献的中小企业却由于融资困难，而生存愈发艰难。中小企业是国民经济增长的重要推动力，不但提供了巨大了就业机会，而且也创造了可观的国民财富。然而，自2008年金融危机以来，很多欧美发达国家的居民财富值、购买力下降，导致我国出口型中小企业的产品需求不足，很多中小企业因货物积压卖不出去引起资金链断裂。商业银行出于资金安全因素的考量，又不愿向其发放贷款，导致许多中小企业破产。

一边是有钱不知道该往哪儿投资，另一边却是急着用钱却借不到钱，这不得不说是一个怪现象。

二、原因分析

金融说到底就是资源的合理有效配置，最优化资金的使用效率。我国是一个以间接融资为主要融资方式的国家，尤其是针对难以获取上市和发债资格的中小企业而言。发生了上述现象，显然是在这一过程中商业银行未能很好地发挥金融中介的职能，合理有效地进行资源配置。

深入分析下去，这是因为市场对资源的配置有一定的局限性，商业银行的本身的商业性质决定了其自身的逐利性。首先，商业银行经营追求安全性和收益性，而中小企业通常、资信程度不高，抵抗市场风险的能力不强，偿债能力较差，商业银行出于资金安全的考量，不愿贷款给中小企业[1]。其次，信贷体制改革以来，各家商业银行为强化信贷质量的控制与管理，普遍推行贷款责任追究制。银行的贷款要求变得更高，审批程序更为复杂，提高了对民营企业的贷款门槛，最终导致“惜贷”现象严重。此外，与大企业相比，中小企业对贷款的要求具有“少、频、快”的特点。由于金融业务的性质，金融机构向大企业贷出一大笔贷款与向中小企业贷出很小的一笔贷款经营成本相当，因此银行为中小企业提供贷款的成本要比为大企业提供贷款高很多，这也是商业银行不愿贷款给中小企业的又一重要原因。

民众投资渠道匮乏与中小企业融资难的现象实质上是一种市场失灵[2]。在经济高效的市场条件下，资金的流动应该按市场需求来进行，及时流向最需要它的地方。但在中小企业融资中，由于存在着诸多壁垒，资金的供给方与需求方无法直接进行协商，而商业银行在这一过程中由于自身的逐利性和风险规避性，没能很好地发挥金融中介的应有的资源配置功能。

三、解决方案

既然市场这只看不见的手无法对这一问题进行有效的调节，那么这时就要依靠政府这只看得见的手来调节疏通资源配置的渠道，代替银行发挥金融中介作用，使得有限的资源得以流向最需要它们的地方，提高资源配置的效率。

笔者参考了同我国一样以间接融资为主要融资方式的德国、印度等其他国家的中小企业融资方式，提出了如下解决方案:

（一）成立政策性银行——中小企业银行

由财政部担保，中小企业银行发行息票率较高的长期债券筹集民众手中富余的资金，以直接向中小企业发放贷款，或以筹集资金为中小企业向商业银行申请贷款提供担保的方式帮助中小企业融资。

（二）成立国有控股性质的面向中小企业的风险投资公司

由中小企业银行向其发放低息贷款，并允许其向公众发行股票募集资金，筹集资金交与专业化团队进行操作，投资于商业前景良好的中小企业，既帮助了中小企业融资，又体现了扶优限劣的政策导向。

（三）允许商业银行对中小企业贷款进行资产证券化业务试点

商业银行可以将发放给中小企业的贷款打包成息票率较高的债券，发售给投资者。这样既提高了商业银行资产的流动性，同时降低了其向中小企业贷款的风险，从而可以极大地促进商业银行向中小企业提供贷款。

这样，一方面，增加了民众的投资渠道，投资中小企业相关证券较高的收益率可以一定程度上满足民众的财产保值需求。另一方面，利用政府这只看得见的手来代替商业银行发挥金融中介的职能，可以很好地解决中小企业融资难的问题，极大地促进了资源的合理有效配置。

[1]N Berger A， F Udell G.The economics of small business finance: The roles of private equity and debt markets in the financial growth cycle[J].Journal of Banking & Finance， 1998 (06).

[2]刘赛英.当前中小企业融资市场失灵的思考与对策[J].金融与经济， 2011（07）.

[3]李小菊.美国， 日本， 德国中小企业融资经验及借鉴 [J].北京工业大学学报， 2005（03）.

[4]Pandey I M.The process of developing venture capital in India[J].Technovation， 1998 (04).