人民币升值的经济效应及政策选择分析

2013-08-15钟捷

大庆社会科学 2013年1期

钟捷

（中国人民大学经济学院，北京 100872）

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2012年11月6日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.3078元。同日，人民币兑美元询价盘中再度涨停，报6.2447元。近9个交易日以来，第八次盘中触及1%的区间上限。当前，人民币持续升值好比一把“双刃剑”，对于我国经济金融发展既有利也有弊。如何制定和采取一定的政策措施，以此缓解人民币升值所造成的压力，已成为亟待深入探讨和解决的问题。

一、人民币升值的有利影响

（一）对冲输入型通货膨胀的压力

目前，受美国较为宽松的货币政策以及欧洲债务危机的影响，国际大宗商品，如原油、铁矿石、农产品等价格不断上涨，导致我国输入型通货膨胀压力加大。在此背景下，人民币适当升值会降低进口产品的人民币价格，对于缓解国际大宗商品价格上涨对国内物价水平的影响起到了积极的作用，有助于减少输入型通货膨胀压力。澳新银行的研究显示，人民币对美元10%的升值会导致PPI指数在中期内下降3.2%，非食品CPI指数在中期内下降0.64%。

（二）有利于缓解国内流动性过剩的压力

经常项目顺差、外汇持续流入导致央行以外汇占款的形式被动投放基础货币，是目前我国流动性压力难以从根本上得到缓解的重要原因之一。人民币适时升值，可以起到抑制出口、减少贸易顺差的作用，有助于调节贸易不平衡和国际收支失衡，从而缓解外汇流入和外汇储备积累过快带来的压力。

（三）有助于提高出口企业应对汇率波动的能力

人民币汇率走强会在一定程度上压缩出口企业的利润空间，从而给出口行业的发展带来压力。但是，汇改以来，随着人民币汇率弹性的不断加大，我国出口企业对汇率波动和规避汇率风险的认识已逐步提高，部分企业开始采取提高产品附加值、运用金融避险工具等措施积极应对。汇率弹性加大带来的压力促使出口企业加大创新力度，提高产品技术含量，使生产从简单加工向深加工和精加工转变，这有助于促进我国出口企业完成产业升级，提高国际竞争力。

（四）有助于转变社会经济增长方式

人民币升值带来的出口压力，引导企业将更多的注意力投向国内市场，从而改善我国资源大量向出口部门分配的局面，引导资本和劳动力等资源更多地流向服务业等内需行业，减少经济对出口的依赖程度。从长期来看，工业化水平和科技水平的提高将推动制造业逐步从劳动密集型向资本密集型发展，其吸纳就业的能力将呈下降趋势，而服务业作为劳动密集型产业，其吸纳就业的能力将更强且更具稳定性，这些都有助于产业升级、结构优化和经济发展方式的转变。

二、人民币升值的不利影响

（一）外汇储备面临缩水危险

目前，我国外汇储备已突破3万亿美元，保持这种外汇储备规模是我国综合国力的现实表现之一，也是我国调节国际收支、增强国际清偿能力和维护本国货币信誉的重要手段。从结构上看，我国外汇储备中近三分之二投资于美元资产，人民币对美元的升值将导致我国外汇储备处于缩水的危局，也不利于我国调节国际收支和增强国际清偿能力，一定程度上影响我国金融安全与稳定。[1]

（二）出口企业优胜劣汰的竞争局面将加剧

人民币汇率的持续上升对我国的外贸出口型企业将造成巨大的冲击，压缩其利润空间，从而降低其出口优势。部分不能适应汇率弹性加大并不能及时采取应对措施的外贸加工企业，很可能出现经营困难甚至倒闭，企业优胜劣汰的竞争局面将进一步加剧。

（三）吸引国际热钱流入境内，推高资产价格

我国自放宽人民币汇率管制之后，人民币升值幅度已经超过25%，导致大量国际热钱通过各种渠道流向国内市场。数据显示，热钱数量已经占到外汇储备的10%左右，实际上，再加上未及时回流的FDI利润，热钱占比已经超过了10%。随着人民币升值幅度的加大，热钱的流入速度将不断加快，对我国经济的发展会造成不利的影响。

（四）不利于招商引资

改革开放以来，我国优惠的政策吸引了大批外商来华投资。外商直接投资企业已成为我国对外贸易出口的生力军。2009年，外商对华直接投资900.3亿美元，2010年达到1057.4亿美元，其出口额的比重已经占到了我国出口额的一半以上。人民币升值意味着外商对华投资的成本增加，外国投资者的利润减少，一定程度上抑制外商对华投资的积极性，间接导致我国出口贸易额度的减少。[2]