浅议民营企业境外投资发展战略

■叶宏杰 贵州财经大学MBA中心

浅议民营企业境外投资发展战略

■叶宏杰 贵州财经大学MBA中心

改革开放以来，民营经济获得的迅猛的发展，有好多民营企业也开始实施“走出去”战略，本文就民营企业进行境外投资的现状、特征和当中遇到的普遍问题做出了分析，并给出了策略建议。

民营企业 并购 战略

改革开放以来，我国民营企业取得了迅速的发展。据统计，今年来民营企业在国民经济的比重占到了三分之一强，在经济发达的省份甚至达到了60%以上的比重。可以说，民营经济的发达程度是一个地区经济发展的重要参考指标。2008年民营企业缴纳税收占我国税收总额的60%，吸纳的就业人口占就业人数的70%，可见民营企业在国民经济中发挥着越来越重要的作用。

随着民营经济的发展，中国的民营企业也踏上了海外并购的征途。

2004年12月8日，联想拆资12.5亿美元收购蓝色巨人IBM公司个人电脑业务，使联想的PC市场份额从全球第九上升到第三。

2005年底，海尔张瑞敏制定了全球化品牌战略，进行海外攻城略地。2008年海尔集团实现全球营业额1190亿元，在全球建立了29个制造基地，19个海外贸易公司，8个综合研发中心，员工总数6万余人。

2009年6月24日，苏宁电器也即现在的苏宁云商以8亿日元收购日本知名电器连锁企业LAOX27.36%的股权，成为LAOX第一大股东，为苏宁走向国际化迈出了坚实的一步。

2009年4月，吉利汽车收购澳大利亚DSI公司，把全球第二大自动变速器制造企业收入麾下，使其核心竞争力大大增强。2010年3月28日，吉利汽车收购沃尔沃汽车公司，上演了海外并购的“蛇吞象”！

初步统计，截至2011年底我国对外直接投资在发展中国家中排名第一，累计投资3823亿美元，当年对全球132个国家和地区投资651亿美元。“十一五”期间，我国对外直接投资共计2289.2亿美元，年均增速30%以上。通过境外投资，企业在开拓发展空间的同时，也大大增强了中国企业在世界经济中的影响力。

在“走出去”过程中，民营企业已经成为中国企业境外投资不可忽视的力量，据统计，近年来民营企业占我国企业境外投资的比重不断攀升，2011年已经达到约44%。民营企业海外投资有其独特的竞争优势和重要意义。民营企业通过境外投资在增强了自身核心竞争力和国际影响力的同时也为促进我国经济发展、调整产业结构发挥了积极作用。当然一个硬币有两面，我们在看积极的一面的同时也应该看到，我国企业境外投资还面临着一些困难和问题。比如与国外跨国公司的并购相比，国内企业尤其民营企业规模较小、实力偏弱、人才匮乏、经验不足，无序竞争甚至恶意竞争现象时有发生。此外，随着我国经济实力不断增强，境外投资日渐频繁，国外上对我国企业正常投资活动的担心日渐增多，面临的政治干预风险也有所增加。

一、民营企业海外并购现状和问题

近年来，在境外投资中，虽然国企仍是主力军，但民营企业的地位也在不断的上升。2008之后，民营企业的境外投资活动变得尤为活跃，纵观近几年民营企业境外并购的案例，呈现出如下四个特点：

1.数量多，但单笔投资金额较低

这也是有民营企业的现实条件所决定的，毕竟中国的民营企业规模较小。《经济学人》对中国企业在2004年至2009年间的并购案例进行了分析统计，结果表明，在172宗并购交易中，交易金额在5000万美元以上的民营企业只占12%，而国有企业占81%。据投资潮网站的统计数据显示，2008年至2009年7月期间，中国民营企业完成的并购交易多达33起，涉及民营企业27家，占到交易总数的46%。从交易数量来看，民营企业占据了近一半，但从交易额来看，民营企业发起的并购交易仅有33.02亿美元，远远低于国有企业188.52亿美元的交易额。

2.支付方式比较单一，一般用现金支付

近年来的交易，股票和其它证券的使用在并购中时有出现，例如联想收购IBM个人电脑业务时，成交金额高达12.5亿美元，而实际支付现金不到4.2亿美元，其余都是通股票和债券支付。但总体看来，现金支付仍然是我国民营企业在海外并购中主要的支付方式。虽然现金支付可以迅速地达到收购目的，但大量的现金支出也会给企业现金流带来很大的压力，如果并购后整合没有达到预期容易诱发财务风险。

3.并购行业日渐增多，不在局限于资源

与国有企业紧盯海外铁矿石、石油、煤炭等资源类收购不同的是，中国民营企业的收购交易涉及的行业较为广泛，在近几年，从IT互联网、汽车制造、生物制药，到文化传媒，商业零售、银行保险等行业都能看到民营企业的身影。

4.动机多元化

与国有企业一般为获得资源不同，民营企业跨国并购的动机呈现多元化趋势：通过并购获得品牌和销售渠道，从而使业务在海外市场得到快速拓展，例如联想并购IBM个人电脑业务;通过并购获得技术和研发团队，例如吉利收购沃尔沃。或者通过收购在国外市场寻求补偿性资产，从而平衡资产组合，例如顺德日新收购智利铁矿;也有通过对外投资绕过贸易壁垒，从而使企业顺利进入目标市场，例如海尔当地建厂投资等，民营企业根据自身的发展阶段和发展战略在对外扩张过程中呈现出投资动机多元化的局面。

二、中国民营企业海外并购的战略建议

1.精专战略

做精做专主业，谨慎选择并购目标企业。现代市场经济分工越来越细，专业化程度越来越高，各经济体之间相互合作、相互依赖，整个社会的分工协作关系日益深化。例如智能手机产业，苹果公司，谷歌公司掌握了核心软件研发，高通公司控制了CPU的供应，三星则在显示屏的生产研发上具有绝对优势，而富士通等代工厂则在手机组装领域具有比较优势，据统计80%以上的手机组装在中国内地完成。一个小小的手机生产就是全球分工协作的产物，更别说大如汽车，飞机的生产了。

企业在精专战略下可集中资源做自己最擅长的产品和服务，使企业在自己擅长的领域发挥比较优势，在细分市场做大做强。

2004年12月8日，联想用12.5亿美元购入IBM的PC业务，联想从全球PC市场排名第九跃升至第三。这次并购联想把IBM个人电脑业务的整套研发体系收入囊中，IBM的原有销售和采购渠道对联想来说也是如虎添翼。这次并购，使得联想无论是品牌和技术，还是管理和运营都有了质的飞跃。从这一点来说，联想的并购是很成功的。

还有美的电器投资开利空调业务，也是企业执行精专战略进行海外投资的经典案例。2010年，美的收购了开利空调子公司——埃及Miraco公司32.5%股权。2011年8月,美的电器以2.233亿美元收购了开利拉美空调业务的51%股权。通过这两次投资，借助开利的原有销售渠道，进一步提高了美的在国际空调市场上的知名度和市场份额，使美的在空调领域的核心竞争优势大大增强。

这些成功的投资案例表明，民营企业通过并购，进一步做精做专主业，增强核心竞争力，更容易获得成功！

2.联合投资战略

民营企业海外并购经验欠缺，资本实力较弱，管理技能也相对不足，如果能够联合别的有优势的企业共同投资，既能分担风险，也能取长补短，提高海外投资的成功率。

2009年12月26日，顺德日新参与收购智利一座储量高达30亿吨的铁矿。同时，顺德日新也与中国五矿珠海分公司签订了战略合作协议，由中国五矿负责把铁矿石销售到国内，顺德日新承诺铁矿石价格低于国际市场20%到30%。民营企业以其敏锐的市场嗅觉、灵活的经营方式、快速的决策效率，迅速完成了海外矿山收购，彰显了产权清晰的民营企业在对外扩张中的优势。此次收购中，顺德日新取长补短，与央企深度合作，也是民营企业在境外投资可以借鉴的策略。

总之，民营企业在境外投资过程中，要明确自己的优势和不足，结合自身的的特点，发挥自己的长处，通过并购进一步增强自己的核心竞争力，不断提高自己在国际竞争中的话语权。

[1]陈培尧.海尔国际化战略浅析[J].经营管理者,2011,(8).

[2]迈克尔.波特《竞争论》

[3]张天柱.我国对外直接投资的现实性分析.国际贸易问题.2004(11).

[4]范飞龙.我国对外直接投资的产业选择.国际贸易问题.2002(11).

[5]吕聪,毛肖雯,宣文尧.关于联想和海尔国际化战略的浅析[J].旅游纵览(行业版),2011,(5).

叶宏杰，男，北京华力蒲起机械成套设备有限公司执行董事，中鑫资源集团有限公司副总经理，工商管理硕士研究生，研究方向为企业战略管理