前海争夺战：抢滩下一个中环？

杨正莲

一般印象里，政府办公室至少排好了一长溜桌子，人们安静地在桌子后面办公。孙李军在深圳市前海管理局的招商办公室看到的，却是一般公司常见的那种格子间，另外一边是沙发，零散地摆了几张桌子，到处都是一堆一堆的人，乍一进去根本分不清哪些是工作人员，哪些是外来办事人员。

2013年春节刚过，《前海跨境人民币贷款管理暂行办法》落地。武汉大学深圳产学研大楼8楼，前海管理局临时租用的办公室里，人头攒动，烟雾缭绕。这些人，都与孙李军一样有着同样的目的，希望能够在前海注册金融公司。

轮到孙李军时，他正愁“无处落脚”。前海管理局一位工作人员却丝毫无不以为意，带他来到一张堆了很多用过的纸水杯的桌子旁，也不管水杯里埋了多少烟头，右臂一挥，将诸多水杯推到一边：“来，我们就在这儿谈吧！”

目前，像孙李军注册的深圳市稳盛投资有限公司这类获批入区金融类企业，已有460家，占全部入区企业总数的76%，今年一季度获批入区金融企业就有220家。

一轮热潮尚未散去，5月24日，伴随着由深圳市政府批复的《前海深港现代服务业合作区土地管理改革创新要点（2013-2015年）》（下称“土地要点”），又开始掀起新一轮抢占前海的热潮。根据中央的统一部署，22项关于前海的优惠政策，将在6月30日之前出台完毕，最后的6项优惠政策亦将如期出炉。

“抢注”为哪般

“现在就是看谁比谁快而已，金融实验不就是比谁快嘛，你要抢到头啖汤，所以要尽快。”孙李军告诉《中国新闻周刊》，这家属于金地集团旗下、瑞银金地合资的专做房地产投资的人民币基金公司，前往前海的第一个动力就是15%的所得税优惠。

在宏观经济并不景气的背景下，投资回报率超过10%的项目少之又少，而仅在企业所得税一项上，就可节省10%的成本（全国范围内企业所得税为25%），“拿其中的1%～2%发年终奖，其余的都是利润”。孙李军说。

在孙李军看来，趁着前海还没有开发起来，现在去注册公司申请优惠政策会比较有优势，“主要是占得时间上的优势。”他说，“下一步就是等到产业优惠目录出来之后，申请一下优惠政策。”

作为一家投资企业，孙李军代表瑞银金地在前海注册成立的深圳市稳盛投资有限公司，现在并不能从跨境人民币贷款中直接获益，但他仍对这项政策充满期待。他甚至期待，将来在前海也许连外汇都不需要经过外管局审批而直接进入市场。

2010年，中国大陆GDP总量超过日本，位居世界第二。如今，中国大陆GDP总量已是日本的1.37倍，预计在2020年前后超过美国，但是，与大国地位难以匹配的，却是人民币的尴尬地位：不是国际储备货币。

成为国际储备货币的前提条件，是人民币外流。截至2013年3月末，香港人民币存款金额为6517亿元，约占全球离岸人民币存款总量的2/3。香港成了人民币最主要的海外集散地。

早在2003年，香港银行已经可以办理个人人民币业务提供清算安排。直到2009年，跨境贸易人民币结算试点才开始启动，并于2011年8月扩大至全国。2012年3月，所有具有进出口经营资格的企业均可开展出口货物贸易人民币结算业务。

跨境贸易和对外直接投资结算，使人民币作为贸易货币在境外的沉淀增加。但由于资本项目不开放，人民币的用途十分有限，而低存款利率则导致境外持有人民币十分尴尬。这迫使央行不得不开始考虑实现境外人民币回流的问题。

金融改革创新正是前海最重要的使命，而跨境人民币贷款又是重中之重。跨境人民币贷款试点，将扩充香港离岸人民币的投资渠道，亦将推进资本账户开放，对人民币国际化起到积极作用。

据了解，包括中银香港在内的香港金融机构一般会给出4个点的人民币贷款利率，加上利息预提税和境内银行的结算服务费，要到5个点。但比起内地人民币7到8个点的银行融资成本，如果按照5个亿计算，跨境人民币贷款至少能节省1000万。

因时而谨慎

进一步推动人民币国际化，首先就需要为香港的人民币提供一个回流途径，而境外人民币资金的低利率又是国内企业的福音。“我们来到前海看中的首先就是金融政策，尤其是跨境人民币。”国维财富投资控股有限公司总裁助理言映林坦言，像业内其他公司一样，他们最初也幻想将香港的人民币放贷给内地，赚取利率差价。不过，去年12月27日出台《前海跨境人民币贷款管理暂行办法》（下称《暂行办法》）后，暂时锁死了跨境贷款双向流动的渠道。

跨境贷款原则为双向操作，即境内金融机构可以向境外企业贷款，境外金融机构亦可以向境内企业贷款。但此次《暂行办法》规定，以香港对前海单向贷款拓路，贷款期限和贷款利率由借贷双方按照贷款实际用途在合理范围内自主确定。在《前海跨境人民币贷款管理暂行办法实施细则》（以下称《实施细则》）中，前海跨境人民币贷款用途应符合前海产业发展目录要求，优先支持用于进口及其他对外支付的贷款需求，不能将资金直接输入境内金融系统中。

金融危机叠加欧债危机前后，美日欧等主要发达经济体持续采取货币量化宽松政策，全球流动性泛滥成灾。新兴经济体由于己身项目投资回报率更高，成为“热钱”瞄准的标靶。

此前，世界银行前高级副行长兼首席经济学家林毅夫曾对记者表示：在全球流动性泛滥的背景下，为防止资金大进大出，对宏观经济造成严重伤害，目前尚不宜过快解除资本账户管制。

在宏观趋向谨慎的背景下，跨境人民币贷款步伐没有大踏步前进。2013年1月28日，前海控股、腾讯、康佳、中兴、顺丰等15家企业，与8家中资银行的香港分支机构及7家外资银行，签订了26.2亿元跨境人民币贷款协议。加之深圳石油化工交易所与农行香港分行签约60亿元的意向贷款，总计不过86.2亿元。

“跨境人民币贷款一直都在做。”5月24日中午，前海管理局经营发展处处长王锦侠告诉《中国新闻周刊》，人民银行总行对跨境人民币贷款很关注，最近正在调研跨境人民币的使用，以及怎么进一步深化和拓展。

事实上，要推动内地银行向境外项目发放人民币贷款，实现人民币双向信贷，同时争取开展跨境证券投资以及跨境股权投资，已经列入前海金融改革创新的下一步。5月24日，深圳市金融办主任肖亚非在向政协通报前海金融服务业发展情况时表示，未来前海将立足跨境打通本外币，立足于开放打通境内外，立足于创新打通在岸离岸市场，他说：“未来前海金融改革创新的思路，重点在人民币国际化与资本项目可兑换。”

长远看来，前海金融创新的探路空间还包括，金融业国际化以及互联网金融。“前海未来将在网络银行、网络证券、网络保险、移动金融等领域实现突破。”深圳市金融办主任肖亚非表示，探索发展并购基金、对冲基金、天使基金等将有助于前海拓展金融产业链，建设财富管理中心。

“有些创新政策还会陆续公布，我们也关心这些其他金融政策。”言映林说：“老板的要求就是在前海做综合类的金融业务。”

跻身前海滩

地处深圳南山半岛西部的前海，过去是蚝田滩涂，发电厂、污水处理厂、油库身处其间，满地遍布高压线。在国务院2012年6月27日的批复中，这里将在2020年焕然一新：前海GDP产值将达到1500亿元，平均每平方公里的GDP产值100亿元，这比香港还多一半。创造这些产值的，将不再是传统的三来一补企业，而是前海先行先试政策所涵盖的六大领域：金融、税收、法律、人才、医疗及电信。以前海弹丸之地再造一个香港中环，早已不是秘密。

尽管全球流动性泛滥的背景，暂缓了资本项目管制开放和人民币国际化的步伐，但是，包括港交所总裁李小加在内的多位业内人士对记者指出，从长远来看，人民币国际化的趋势难以逆转。

于是，抢占“中环”的寸土寸金之地，就成为很多金融类企业的首要目标。

今年26岁的言映林自从去年8月入职以来，在前海买地就是他最重要的任务之一。每个月他都要从市中心赶到前海去看一次，每次都用照片记录那里的变化。5月21日，加班到将近晚8点的言映林面露倦容，但是说起前海的土地仍然兴致勃勃。

深圳市委政策研究室综合处副处长孙华明告诉《中国新闻周刊》，他经常接到一些包括香港的朋友们的电话询问，有没有办法在前海弄块地。“我说我没有这个能力。”5月22日下午，在深圳市委大院的办公室里谈起前海，孙华明说：“全国各地都是招商引资，前海是招商选资。”

但是，把握政策解释权的前海管理局并没有盲目求大求快。5月24日，深圳市政协召开前海开发开放及金融服务业发展情况专题通报会，40名提出过前海开发提案的政协委员、深圳市金融办、前海管理局负责人与会。《中国新闻周刊》记者在现场听到前海管理局局长张备如是袒露自己的心境：“前海不允许失败，一块地一栋楼都不能失败，如果哪天前海出个烂尾楼，哪天资金链断了或者出现诈骗，那就失败了，所以我们的压力非常大。”

前海管理局已经意识到，目前到前海寻求发展空间的企业中，有的是真的需要发展空间，有的是到前海来圈地。目前初步确定的方案是：到前海单独拿地5000到8000平方米，要求上个年度的税收在10个亿以上，或者年营业收入在100亿以上；如果在前海进行经营性开发，要求税收在100亿以上，而且要有三个以上大型城市综合体的开发运营经验。

“这几乎是比照了世界500强的标准。”瑞士银行集团驻深圳的一位高管告诉《中国新闻周刊》。

张备承认，这个门槛不低，“必须要优中选优” ，“对于前海来讲，在土地制度方面有所突破是有难度的，实际上真正有可能的是一些管理上的创新。”

就在张备强调“前海不允许失败”的当天，土地要点方案面世。方案明确，建立需求管控机制，根据产业类型和项目建设情况，综合运用弹性年期、集约奖励、需求管制等调解工具，丰富供应方式、增强供给弹性，满足产业发展差异化、多样化的用地需求，形成差别化、多层次的土地供应市场和规范化的操作模式。

深圳综合开发研究院常务副院长郭万达在接受《中国新闻周刊》采访时表示，前海如果想改变土地财政的传统模式，就面临着卖不卖地，卖地给谁，如何保证土地卖出去之后用于发展产业而不是炒卖土地等现实问题，他说：“可能的创新就在于开发模式和卖地模式，以及非经营性土地出让方式等几个方面。”

“主要就是创新土地供应模式来探索土地资源资产资本化的运作平台，试行土地弹性出让，试行土地预申请和公告出让。”当天，前海管理局经营发展处处长王锦侠告诉《中国新闻周刊》，前海还将把土地出让金的15%到20%，划入前海深港合作区产业发展基金，实施节约集约用地奖励，他说：“总共22条，每一条都是实实在在地操作指南，接下来直接按照这个去操作就行。”

深圳综合开发研究院旅游与地产研究中心主任宋丁告诉《中国新闻周刊》，前海的意义就在于，无论是前期解决产权制度的问题，还是过程中的土地出让，以及下一步土地开发中的综合管理，以及后期的使用问题，都可能在前海这一次的土地改革中有所改善。“主要是以产业为导向，按照前海功能片区的要求，未来的开发应该是大的产业商导入进来，更多从产业良性发展的角度而不是单纯盖楼。”宋丁说。

5月24日中午，刚刚结束一个会议，又要赶赴另一个商务会谈中的王锦侠告诉《中国新闻周刊》，第一批土地出让将在6月份完成，具体的出让方式将会根据投资主体来确定，而投资主体目前还在洽谈、筛选的互动中。“还有大量的工作需要做。但是，6月底前这个目标不变是可以实现的。”

复制香港经验

“再往前走，关键是看之前所说的那些优惠政策能不能落地。”孙李军认为，目前前海最大的未知数就是看政策执行，以及先行先试的政策第一步走完之后，还能不能往下深化继续走下去。

孙李军的担忧并非空虚来风，这种优惠政策不能落地的情况，在内地许多城市都存在。不过，深圳改革开放30年的经验，让孙李军相信，深圳会比别的地方更有想象空间。“不确定性才代表着机会，有些东西，也许现在觉得很遥远，但说不定你在这里待着待着就全都实现了”。

这种复杂心态，在挤进前海的人群中，普遍存在。谨慎行事的投资者，只有在确定了前海特区具备应有的法律条件，保障投资者的最终利益，落实应有的优惠，才会真正作出投资。相对于政府执行力，当前更紧迫而又更长远的问题是，在外汇储备日增背景下，在各国经济互相往来中，如何通过制度建设、法律建设，保障稳健增长、和谐发展。随着产品和业务不断推陈出新，市场环境更加复杂，对市场监管及制度建设就更需要全面、完善的金融立法予以保障。

说起前海的金融改革创新，人们都会不约而同地提到香港，离香港近成为前海与国内其他金融改革试点不同的最大优势。那么，前海能从香港学什么？深圳综合开发研究院常务副院长郭万达很早就注意到这个问题，他认为香港国际金融中心真正的核心就在于，拥有公正、可信的司法体制和宽松自由的金融监管环境。

通过对迪拜的专题研究，郭万达团队发现，迪拜的成功就在于整体移植香港那种普通法体制。在迪拜国际金融中心建设中，当地政府通过联邦宪法修正案，允许迪拜国际金融中心具有独特的地位，拥有独立的立法、司法及行政权，形成了金融法律特区。此外，迪拜还设立民商事法庭解决争议，甚至聘请英国前首席大法官为上诉大法官，大胆使用普通法系作为民商事活动的法律规范及操作标准，这些吸引了大量优质的金融机构和高端国际金融人才。

“我们最初的设想，就是干脆放手让香港来运作前海，或者直接引用香港的法律。”郭万达告诉《中国新闻周刊》，现在看来学不了全部，但是还可以学局部，不能一步到位，还可以逐步学习，他说：“现在有两个学香港的，一个是仲裁法庭，一个是香港律师可以直接到前海开业。”