平安银行突围术

杨练

平安银行三季报的精髓，不是业绩超预期，也不是风险整体可控，而在于其正在摸索一条去同质化、有平安综合金融特色的道路。

平安银行（000001.SZ）三季报拔得头筹，这是新管理层上任一年后的第一份业绩报表，值得关注。

数据显示，平安银行前三季度实现营业收入373.45亿元，同比增长26.46%；实现归属于母公司的净利润116.96亿元，同比增长14.24%，拨备前利润同比增长高达26.06%，超出市场预期。其中，三季度单季度，实现归属于母公司的净利润41.65亿元，同比增长19.82%；实现营业收入139.19亿元，同比增长40.52%。

如果说在以前银行业务同质化严重的时代，银行股投资更多看重规模和业绩增长的因素的话，那么现今在银行去同质化的大趋势下，专属于自己的特色更被市场瞩目。如同浦发银行的自贸区概念，民生银行的小微业务，兴业银行的同业业务，平安银行在集团背景下的战略转型和协同效应尤其应该被市场关注。

三季报揭开了战略转型的盖头——2013年以来，平安银行深化客户结构和业务结构调整，加大风险定价管理力度，提高资产收益率并控制同业资产规模。第三季度存贷差达4.57%，环比提升0.26个百分点；净利差和净息差分别达到2.14%和2.31%，环比均有所上升。

平安银行战略转型在贷款结构的变化上得到充分体现：零售类贷款占比同比上升近10个百分点，信用卡类贷款更是呈直线上升。公司净手续费及佣金收入同比增速78.44%，占营业收入比重为19.86%，比重较2012年末提高近5.5个百分点。

尤其值得注意的是，报告期内平安银行投行业务、信用卡业务带来的中间业务收入大幅增长，使前三季度非利息净收入同比增长66.71%，在营业收入中的占比同比提升5.37个百分点至22.2%，中间业务收入占比创历史新高。中间业务收入增长强劲，在平安综合金融平台的模式下，未来协同效应的良性势头继续看好。

贷款结构正在变

有市场人士统计了平安银行2013年前三季度与第三季度的细分数据，结果显示，7-9月营业收入为139.2亿元 同比增长40.52%；而1-9月营业收入为373.5亿元，同比增长26.46%；7-9月净利润为41.65亿元，同比增长19.82%；1-9月净利润为116.96亿元，同比增长13.05%；7-9月利润增长为19.82%，幅度小于收入增长40.52%。

利润增速低于收入增速的主要原因在于拨备和减值的变化：三季度拔备额为149.4亿元，较中报140.2亿元多提了9.2亿元；而三季度减值额为17.2亿元，同比2012年的6.4亿元，多核销了10.8亿元。

或许，银行贷款结构的变化更能说明问题。

数据显示，截至三季度末，平安银行公司贷款为5084.1亿元，较年初减少134.7亿元，不良率为1.15%，上升0.03个百分点；住房按揭贷款为674亿元，较年初减少30亿元，不良率为0.49%，上升0.01个百分点；经营性贷款为843.3亿元，较年初减少291.5亿元，不良率为0.59%，降低0.24个百分点；汽车贷款为430亿元，较年初增长219亿元，不良率为0.18%，基本持平；其他贷款为369亿元，较年初增长76亿元，不良率为0.7%，上升0.08个百分点；信用卡贷款为925亿元，较年初增长428亿元，不良率为0.96%，上升0.01个百分点。

综合以上数据，平安银行的公司贷款和住房按揭贷款较年初有所下降，经营性贷款已大幅减少，与此同时，汽车贷款、信用卡贷款却大幅增加。尤其是汽车贷款不良率仅为0.18%，在所有种类贷款中最低，这说明平安银行在这块资产中的风险控制颇有成效，且增速已达年初的1倍，未来发展空间颇具想象力。

更为重要的信号是，无论是汽车贷款还是信用卡贷款的大幅增加，不仅只是贷款结构调整的结果，更是平安集团各子公司业务和客户整合后的必然结果，综合金融的初步成效开始在平安银行业务上显现。

稍显不足的是，截至2013年的三季度末，平安银行总不良贷款率是0.96%，比年初上升0.01个百分点，较2013年6月末下降0.01个百分点。拨备覆盖率为186.02%，贷款拨备率为1.79%，分别较年初提升3.7个百分点和0.05个百分点。虽然总体而言，平安银行不良率比较稳健，但也仅是勉强持平。

三季度末，平安银行不良贷款为80.32亿元，较中报76.37亿元增加3.95亿元。减值准备149.4亿元，增长19.36%。计算可知，平安银行实际不良增加21.15亿元。只是在计提和核销双重因素的作用之下，不良率才与年初和年中基本持平。

如何看待贷款和收入增长可观，而不良率未有明显好转的反差呢？

除了和整个宏观经济形势的大背景有关以外，一个和平安银行自身发展阶段相关的观点是：在综合金融和战略转型的大框架下，在新管理层磨合日趋成熟的前提下，平安银行会有一轮新的跑马圈地式的高增长。从这个角度看平安银行的发展，市场或许可以接受其不良率在一定范围内的小幅提升，前提是收益会大大覆盖风险。

整合思路清晰

超出市场预期、年度业绩计划提前达标，使得市场对纳入平安集团的平安银行的前景充满期待。

此前，基于保险文化和团队磨合的担忧，人们对平安银行与集团及其子业务板块的整合均持怀疑和忧虑的态度。而平安银行的三季报让大家眼前一亮，让市场对平安银行2014年的业绩爆发有了更多地期待。

国泰君安证券认为，这种信心主要来自以下三点变化：首先是战略更清晰、战术很得当；其次是平安银行在集团中的地位显著提升；最后是团队和文化融合效果比预期好。

整合思路清晰、集团支持力度较大首先表现在资产结构调整力度加大。

三季报显示，平安银行正在加大资产结构调整力度，大力发展小微和零售业务等高收益资产，置换现有低收益资产，改变以往资产收益率偏低的局面。截至三季度末，小微贷款余额为814亿元，较年初增长46%，占总贷款比例提升至10%；零售（含信用卡）贷款余额3242亿元，较年初增长44%，在总贷款中的占比提升7.6个百分点。在此情形下，第三季度净息差环比上升10BP至2.31%。

资产结构调整是为了改善资产端的收益率，而负债是资产配置之源，因此，聚合集团之力发展负债业务便是整合的题中之意。平安银行正在充分整合平安集团的资源，大力发展低成本负债业务，如加快保险客户的迁徙，获取直投客户衍生存款。

前三季度平安银行存款为12523.66亿元，增长22.65%，远高于贷款8326.4亿元、15.52%的增速，增速领先同行，实际增量已达到2012年全年的1.36倍，一个直接的好处就是其存贷比同比下降，从而为资产结构调整腾挪出较大的空间。

尽管一个处在上升期的银行可以适当容忍不良率的微升，但也要在适当控制的范围之内。报表显示，平安银行三季度不良贷款余额环比增长5.2%，不良率环比略降1BP至0.96%，资产质量基本符合预期。如果还原核销清收后三季度不良贷款毛增额，较二季度增长11%，不良贷款真实生成率环比上升3BP至0.26%，这主要与二季度关注类贷款快速上升有关。

不过，从另一方面分析，平安银行资产质量领先指标却出现了边际改善，这是其资产质量中的一个亮点。三季度逾期贷款生成率环比下降30BP至0.12%，其中90天以内逾期贷款生成率为-0.26%，关注类贷款新增额较二季度减少58%，或预示平安银行资产质量最艰难的时期已经过去。

尽管如此，资产质量仍然有待改善，如果风险控制不当，将成为平安银行未来发展的一个重要不确定性因素，三季报期内关注类贷款飙升需特别关注。数据显示，平安银行关注类贷款余额为165.6亿元，较上年末大幅上升130.79%。该行解释称，关注类贷款增长较快主要系受到钢贸行业影响，但钢贸行业贷款占本行贷款比重较小，整体风险可控。

平安银行表示，受长三角等地区部分民营中小企业经营困难，偿债能力下降的影响，该行华东地区不良贷款率略有上升，但其他区域信贷资产质量保持相对稳定。数据显示，报告期末该行东区不良贷款率为1.32%，比年初上升0.26个百分点。

截至三季度末，平安银行逾期90天以上贷款余额为178.69亿元，较年初增加83.23亿元，增幅为87.19%。对此，平安银行的解释是，新增逾期贷款主要集中在长三角地区，大部分资产都有抵质押品，该行已分类制定清收和重组的转化方案，并积极与当地政府、监管部门和同业沟通，截至目前整体风险可控。