融资环境对我国出口的影响

黄微

一、导论

1.研究的背景及意义

随着改革开放的进行，外向型企业也在不断壮大，外资企业对我国国民生产总值和我国经济的发展起到了突出的作用，且为我国经济的发展做出了巨大的贡献。但是外向型中小企业的发展也并非一帆风顺，由于资金链比较脆弱，所以随时都有倒闭的风险。因此，融资问题是中小型外资企业亟待解决的问题。

出口企业由于面临比进口企业较高的风险，对于融资环境的变化更为敏感。已有很多研究表明，当危金融危机来临时，出口企业要比从事国内贸易的企业更易受到影响。并且出口的融资环境受诸多因素的影响，处于不断变化之中，融资环境的恶化会从供给和需求两个方面影响我国的出口。以上两方面事实构成了本论文选题的现实基础和研究背景。

2.本文研究方法及基本思路

本文通过阅读大量材料，在现有的国内外研究的基础上，对全国10个省市地区1994年——2004年的出口和金融统计等面板数据进行简单的回归分析，对理论研究部分进行实证检验。本文整体内容的基本研究思路沿着提出问题，分析问题和解决问题的逻辑展开，研究方法上采用了理论和实证分析相结合的方法。

二、相关研究及综述

林玲等（2009）利用广义矩阵方法进行实证分析发现：我国金融发展有限地促进了本土企业的出口增长； 戴金平、袁其刚（2010）对企业债务融资机构进行分析，利用1998——2008年我国有出口业务的上市公司财务数据，得出相对于劳动密集型企业而言，资本和技术密集型企业更依赖外部融资，我国金融压抑制约了企业的发展。史龙祥、马宇（2008）利用1980——2005年相关指标的时间序列数据进行实证分析，证明我国出口产品结构升级与融资能力改善存在长期均衡关系，金融结构的优化有助于促进进出口产品结构优化。

三、融资环境对我国出口影响的理论分析

从出口企业可以采取的融资形式来看，企业一般采取的形式有：信用证融资、订单融资、买方信贷、和信用保险融资，每种方法都有各自的优点和缺点，出口企业可以根据自己的需要来选择适合的融资方式。另外从融资环境影响企业出口的途径来看，便利的融资环境可以提高国内出口企业的产能和生产率，从而加速资金周转，使其更有能力去扩大出口。另外从国外进口商的角度来看，便利的融资环境使得进口商的支付能力和进口意愿增强，相对于我国出口企业来说就面临较大的外部需求，从而便于我国的出口商扩大出口。

四、融资环境对我国出口影响的实证分析

1.指标选取与变量设定

考虑到数据的可得性和本文的研究目的，在实证分析方面，我们采用了我国11个省市地区1994年——2006年的相关数据，采取以下变量计入计量模型：地区的年度出口额、股票筹资额、FDI、有效汇率以及GDP占全国GDP的比值、工业和农业各项贷款合计。

2.计量模型设定

本文的计量模型如下：

再将此模型拓展为基于面板数据分析的变截距固定效应模型，具体的计量模型采取如下形式：

ln（EX）ti=ai+β2ln（Floan）it=β3ln（FDI）it+β4ln（REER）it+β5（GDP-percent）it+εit

其中上式中i表示不同的省市地区，t表示不同年度时期，ai为截距常数项，

β1，β2，β3，β4，β5均为待估计参数.

3.模型实证结果

由下表1可以看出，这部分的回归结果相关系数R=0.994，判定系数=0.891，调整的判定系数=0.884，回归估计的标准误差S=0.209009656.说明样本回归效果一般。

第一，融资环境对出口方供给方面对出口有显著的促进作用。从理论分析的结果看出，地区的出口量与融资环境息息相关，融资环境的优越会促进地区的出口。并且从回归结果看出，代表地区融资环境的工商业和农业各项贷款额和FDI均在1%的显著性水平下通过了显著性检验，且其系数均为正，说明实证结果支持和验证了融资因数对企业出口有正向的促进作用。

第二，融资环境中FDI对我国地区性出口的促进作用小于国内融资渠道。

我们从回归结果可以看到，工商业和农业各项贷款的系数和FDI的系数分别为0.844和0.622，说明我国的FDI对一地区的出口有促进作用，但是这一作用小于国内地区性信用贷款。

第三，融资环境中，股票筹资额并未显著促进我国地区性出口。通过现代经营理念来看，债券融资能够给企业带来丰厚的回报，提高了企业资本的使用情况，但是会加大股东的经营风险。从实证结果表明，我国的银行信贷对促进出口有正向的促进作用，但是股票融资却有着相反的作用，从这一结果可以看出我国目前资本市场的一些深层次问题。我国的资本市场相较于成熟的国外市场层次比较单一，创业板和中小企业板门槛比较高，导致资源没能很好的分配给从事出口的企业主体，对于促进我国出口作用相当有限。

五、改善我国融资环境的政策建议

1.扩大权益性融资的比例使企业的融资方式多样化

我国长期以来资本市场发展缓慢，但大多数企业又是以银行融资为主，这就导致企业发展缓慢，难以获得技术创新。所以在我国的资本改革中，要逐步实现从银行融资为主向股权融资为主的金融结构的转变，这种转变有利于完善我国企业的资本结构和治理结构，为中国企业家阶层的崛起创造良好的制度与金融环境，进而达到提升我国企业创新能力和国际竞争力的目的。

2.发展多层次资本市场，拓宽出口企业的直接融资渠道

在直接融资方面，要积极创造条件让包括中小企业在内的各类优质企业发行股票和债券，大力拓展直接融资渠道；要在清理整顿和规范地方性企业产权和股权交易市场的基础上，设立并逐步开放全国性的为中小企业直接融资服务的场外市场，逐步建立和不断健全中小企业证券的场外交易系统和交易制度。

3.改善中小企业融资环境的其他措施

其它着眼改善中小出口企业融资环境的一系列措施。如：发展地方中小银行和中小金融机构；继续推进中小企业改革，培育中小企业自我积累能力；发展风险投资事业，促进高新技术企业成长等。

（作者单位：华南理工大学）