你就是资产配置的“穆里尼奥”

马文刚

喜好足球者，必在各大赛事之后关心评选的最佳阵容。而其实，与每个人休戚相关的资产配置也有最佳阵容。

假如，把我们的投资活动看作一场足球赛：在这场与收益目标的对决中，投资者就是主教练，既需要稳健的产品担任守门员，也需要可守可攻的中场核心，还离不开抓住转瞬即逝机会的前锋，以及应急的资金作为替补队员。

你究竟选择了梅西的金靴，还是选择了“没戏”的产品？如果你梦想成为穆里尼奥（当代足坛最成功的主帅之一），在资产配置领域呼风唤雨，那么一切，都得费心思量。

比例和时机都很重要

球场上，“4-3-3”（四名后卫三名中场三名前锋，下同）还是“4-4-2”阵营，往往决定了整个球队的战斗力。此外，球场上的风云变幻、“惊天逆转”往往只在一瞬，因此，适时把握时机并及时调整配置阵容，成了“穆里尼奥”们的必修课。

“在资产配置中，‘3是一个奇妙的数字，通常可将资产配置做一个三分法。”首善财富管理集团董事长吴正新表示，投资者可将1/3资产用于现金、存款和债券，以备不时之需；1/3可用于核心配置，即可带来较稳健回报的蓝筹股、现货黄金、房地产等；剩下的1/3则可投入用于短炒和快进快出的风险配置。

在投资时机方面，吴正新以房地产投资为例，他认为：“地段，地段还是地段，这句口号更适合开发商。对于购买者，可以改为‘时机，地段和品质。”他表示，房地产投资其实是一个类金融的产品，也可看作一种大商品期货，在所有实物投资中属于终极资产。

长期看，房价仍然可能上涨。首先因为稀缺的土地价格在不断上涨。此外，货币的贬值也导致房价上涨。当市场情绪极度悲观时，就是买房的最好时机，而品质难以复制的豪宅，更是值得关注。

在高傅财富投融资部总监杨伟看来，投资中择时往往比择机更重要。他推荐了“美林投资时钟”，为投资者在不同经济周期选择合适的投资工具提供参考。

杨伟表示，复苏阶段由于股票对于经济的弹性最大，因此投资者可首选股票，其次考虑固定收益类产品，如信托、债券等。而大宗商品市场受到供求关系影响，因此不会有太大的投资机会。

在过热阶段，由于经济明显好转，企业开工率上升，大宗商品市场供求关系明显改善。“此时的投资工具首选大宗商品，股票可作为资产配置的第二选择，最后才是现金及固定收益类产品的配置。”

当投资时钟进入滞胀阶段，投资者应主要持有现金及现金等价物以应对该阶段可能出现的“股债双杀”。“此时的债券、股票、大宗商品都不应列入资产配置，特别是股票。”

在衰退阶段，投资者仍以现金持有为主，但由于通胀下行，债券收益率上升，可考虑配置债券。“在此阶段的后期，由于股市长期低迷，股票市场开始出现价值洼地，长期投资价值凸显，股票也可作为投资配置考虑。”

不要轻易“妖魔化”

在球场上，有不少球员被主教练“误杀”而雪藏。“现金为王，流传了很久了，但你觉得这句话完全对吗？”杨伟问道，“很多人，特别是老人，往往认为现金才是最好的保障，因此不做任何投资。但事实是在纸币流通的时代，通货膨胀是常态，因此一味持有现金，只会让CPI蚕食你的财富。”

同样，吴正新也认为，投资者不可由于短期的起落就“棒杀”一些投资产品。“以黄金为例，高端人群仍可将5%左右的资产用于现货黄金的投资。”吴正新表示，“黄金是终极资产和硬通货，基本可抗拒所有风险，毕竟现金在贬值，且美国银行已实行存款保险制度，存款也不见得绝对安全。”

此外，他还表示，对冲基金也曾被“妖魔化”，使得不少投资者产生了误解，其实从全球研究来看，对冲基金的收益往往是传统基金的两倍到三倍，投资的性价比高，即投资收益风险比很高。

杨伟进一步表示，多年来的各类媒体或其他渠道的宣传，潜移默化中形成了一些投资领域的误区，诸如“期货都是高风险”，其实期货设计的初衷是为回避现货价格波动的风险。因此，期货本身虽然是高风险金融产品，但如果巧妙地和股票、现货交易结合，反而能够成为一种无风险套利工具。

“PE风险很高吗？其实目前的PE在退出方面往往有很强的保障，现阶段如果不能通过IPO退出，大多数PE都会与被投资企业签订对赌协议，要求被投资企业进行溢价股权回购。因此，中国市场大多数PE在安全性上还是比较高的。”杨伟认为，正确全面地分析每个产品，是重中之重。