财务分析的基本指标在上市公司中的具体运用

蔡菁华

摘要：在这个经济高速发展的时代，财务分析无论是对上市公司还是中小企业都是一项必不可少的工作。它不仅有利于公司各项工作的开展，还对公司未来前景进行了预测，使企业提早对整体的发展战略实施布局和规划。财务分析在公司中是如何具体运用的呢？本文以实际的公司作为案例来详细的进行分析，以说明财务分析在公司中的重要性。

关键词：盈利；偿债；营运；发展；指标

一、财务分析理论概述

财务分析的基本指标可归类为四大方面来分析，盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力。以下是对四大方面的解释：

盈利是企业存在的价值和追求的目标，无论是企业投资者还是债权人都非常关注企业有没有正常的投资收益和利润回报。企业盈利能力指标是衡量企业长足发展能力的重要指标。

企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。企业偿债能力低，不仅说明企业资金紧张，难以支付日常经营支出，而且说明企业资金周转不灵，难以偿还到期应偿付的债务，甚至面临破产危险。

营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。企业营运能力的财务分析揭示了企业资金运营周转的情况，反映了企业对经济资源管理效率的高低。

企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等。

二、具体公司的财务分析

山推工程机械股份有限公司是中国生产、销售系列推土机及道路机械等工程机械主机及其零部件产品的国家大型企业。1997年1月“山推股份”在深交所挂牌上市，公司现有5家控股子公司和3家参股子公司。下文通过四个方面的一些指标的异常性来分析造成这一现象的深层次原因。

1、盈利能力分析

从盈利能力分析图可以看出，各项指标的走势和整体变化是趋于一致的，都是在一定的范围内稳定的波动。公司2007年各指标达到一个高峰，推测可能的原因有二：一是2006年11月8日，山推股份与瑞典著名机械制造商——VOLVO集团公司合作，这是山推历史上又一次与国际著名公司的成功合作，标志着山推底盘件将成为VOLVO的全球供应商和合作伙伴，企业大规模的向全球供货为企业下一年度的盈利前景打下基础；二是2007年10月，召开第一次全球代理商年会，拓展了全球的销售网络，打开全球这一销售市场必定让企业更快速的发展和实现更大的盈利。综上这两个原因，可能导致了2007年的高峰。

而2012年是公司的一个低谷，盈利能力甚至比2005年还要低，推测的原因是：公司本年合并范围发生了较大变化，本期公司注销一家子公司，收购一家子公司，新设四家子公司，其中三家海外子公司，就上述情况来看公司本年投资力度过大，投资行为太集中，设立子公司分散了母公司的资金，致使公司内部资金不足，从而生产能力跟不上，营业收入减少，但营业总成本包括各项费用有些是固定存在的，再加上公司筹资加大了利息费用的支出，所以营业利润、利润总额、净利润都较以前年度大幅下降，企业的资产利用效率有很大的问题，导致了本年度的一个盈利最低点。

2、偿债能力分析

对于资产负债率这一指标来说，从债权人角度看，越低风险越小，企业偿债能力就越强。从投资者的角度看，投资者主要考虑的是投入资金的回报率。从图中可以看出，这一长期偿债能力指标各年基本保持平稳状态，稳中有升，说明公司刻意把它控制在一个适当的范围内，这一水平可能是对企业最有利的。

产权比率用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，一般来说，所有者提供的资本大于借入资本为好。还反映了企业自有资金偿还全部债务的能力，因此它又是衡量企业负债经营是否安全的重要指标。从图中可以看出，在2009年以后该指标都超过了100%的比例，并且比例逐年增长，说明公司的偿债能力变得越来越差，负债比例过高，公司自有资本不足，这是因为2010年投资了扩大推土机出口技术改造项目和工程机械履带底盘技术改造项目增加了负债和偿债压力，在这种情况下公司不该过度关注投资，也应考虑缩小负债比例，保证应有的偿债能力，避免让公司陷入债务危机。

现金比率显示出企业立即偿还到期债务的能力，一般认为20%以上为好。从图中可以看出公司的现金比率控制的较好，近几年都在20%以上，说明公司的短期偿债能力强，但08、09年有些过高，说明公司的短期融资没有得到很好的运用，闲置的现金造成了很大的机会成本，这对企业来说是不应该出现的。

3、营运能力分析

总资产周转率是用以衡量资产投资规模和销售水平之间的配比情况。从图中可以看出总资产周转率处于一个平稳波动的状态，说明公司整体资产周转速度符合同行业的平均水平，刻意把总资产周转率控制在一个合适的范围内。

应收账款周转率反映了企业账款变现速度的快慢和管理效率的高低。图中显示出只有2008年应收账款周转率达到一个小高峰，出现了周转次数的最高值，而其他年份都保持着平稳水平。

存货周转率不但反映存货周转速度、存货占用水平，也在一定程度上反映了企业销售实现的快慢。从图中可以看出，从2005年到2006年这两年之间存货周转率有了一个很大的提升，主要得益于2005年公司全年实现出口创汇6055万美元，创历史最高水平。2006年公司继续向国外进军，向安哥拉、黎巴嫩出售推土机，并成为VOLVO集团公司的全球供应商和合作伙伴。从07年之后存货周转率就保持在一个较高的水平波动，因为公司已经成功打开了国际市场，形成了初具规模的全球销售网络。

流动资产周转率反映流动资产的周转速度。流动资产周转率是存货、应收账款和其他各项共同作用的结果，所以它的变动趋势与存货周转率和应收账款周转率是相关的。在图中可以看出流动资产周转率是介于存货周转率和应收账款周转率之间的，变化的走势也与二者是大致相同的，并且是在一个平稳的区间内增减的。

4、发展能力分析

营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。从图中可以看出在2010年营业收入增长率出现了一个较大的波动，达到几年来的最高值，2012年却呈现出了最低点，甚至出现了负值，这是由于近几年本币上升，销往国外时出口产品价格提升，导致出口不足，而国内市场需求又有限，整个市场份额萎缩，存货大量积压，致使营业收入增长率达到了最低谷。

净利润增长率反映了企业实现价值最大化的扩张速度，是综合衡量企业资产营运与管理业绩，以及成长状况和发展能力的重要指标。图中显示出2006年该指标出现了一个大幅度的增长，是由于05年实现出口创汇6055万美元，创历史新高，06年山推底盘件又成为VOLVO的全球供应商，企业大规模的向全球供货使企业的净利润大幅增长。而2012年该指标的下降幅度也很大，此时国内钢铁市场价格上升，制造成本增加，与此同时营业收入增长率也在下降，导致了净利润增长率成倍下降，幅度之大可想而知。

总资产增长率是反映企业本期资产规模的增长情况，发展性高的企业一般能保持资产的稳定增长。总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快，但还需要关注企业的后续发展能力，避免盲目扩张。从图中看出总资产增长率的起伏变化趋于平缓，没有较大的波动，说明公司一直在稳步的发展中。2010-2012年间，受全球金融危机的后续影响，整个市场的系统风险不可避免，限制了总资产的增长能力，使整个公司的发展出现了停滞，受影响程度非常之大。（作者单位：天津财经大学）

参考文献

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