股票价格波动的宏观影响因素分析

2013-04-29赵远方

商·财会 2013年7期

赵远方

摘要：近几年来我国股市迅猛发展，但是也出现大涨大落的现象，这对国家金融稳定和经济健康发展都有很大冲击。本文采取理论分析与实例相结合的方法论述了我国股票市场波动和国家的宏观因素有着密切的联系，重点分析了宏观经济因素和货币政策对股票价格的影响。

关键词：价格波动；宏观经济因素；宏观政策因素

股票价格波动是股票市场的常态特征，适度的股价波动有利于增加市场的活跃度，提高市场的流动性，但剧烈频繁地波动会扭曲市场的价格机制，导致市场效率损失进而阻碍市场优化资源配置功能的发挥。因此，对于影响股票价格的宏观因素分析具有重要的现实意义。

股票价格波动的宏观影响因素分析

一、宏观经济因素

1、经济景气状况：经济景气状况往往表现为周期性循环，也就是说经济的扩张和收缩交替出现，在正常状态下，股票市场价格与经济景气成正比例变动，并领先于经济景气，这样，在收缩、复苏、繁荣、衰退四个阶段，股市也随经济景气状况周期性波动。在经济处于复苏阶段时，投资者预见到经济将走向繁荣，上市公司未来收益能力将大大提高，因此争相购入股票，从而促使股价大幅上升。相反，将促使股价大幅下降，因此经济景气状况是影响股票价格最为重要的因素。

由图分析知道，宏观经济的运行在整体上影响着中国股市的牛熊走向。1990——1993年、1996——2001年、2006—2007年为中国股市的牛市时间段。1994—1995年、2002-2005 年 . 为熊市时间段。中国经济在1990年—1993年发展迅速，1994年—1998年发展速度有所回落。1997—2007年进入新的增长高峰。经济增速分别是10%、9.3%、7.8%、7.6%、8.4%、8.3%出现不断下滑的趋势，分析其原因是1997年东南亚金融危机的爆发，周边各国的货币纷纷贬值，即中国货币对外实际升值，国民经济受到很大冲击，而股票市场成牛市，一方面由于1996年颁布了开放中国证券市场的重要措施，即外国投资者可以利用授权的投资基金部分地进入中国股票市场，从而使我国股市“欣欣向荣”；另一方面，东南亚危机促进中国当时过热的经济软着陆。这样说来，国际金融市场也是影响中国股票价格波动的一个重要因素。

2、国际金融市场

国际金融市场的动荡一方面直接造成我国投资者产生恐慌心理，影响股票市场，另一方面从宏观面和政策面间接影响股票市场的发展。2007年8月美国次级抵押贷款危机全面爆发，美国道琼斯和纳斯达克指数大幅下挫，同时引起全球股市的强烈震荡，迫使各国央行不得不对金融市场紧急补充流动性。2007年8月16日，我国的股票市场也受到很大影响，上海证券交易所综合指数下跌104.43点，下跌幅度为2.14%，深圳证券交易所成分指数下跌269.37点，下跌幅度为1.65% 。

3、通货变动：通货变动可分为通货膨胀和通货紧缩两种，通货膨胀对股价的影响：一是通货膨胀影响经济景气状况，二是通货膨胀导致居民产生资产保值心里，从而争相购买股票，促使股价上升，相反，通货紧缩则使股价大幅下降。

4、国际贸易收支额：当一国贸易出口额大于进口额时，会使股价上升，反之下降。

二宏观政策因素

1、货币政策：货币政策按照其调节货币供应量的方向，可以分为紧缩性货币政策和扩张性货币政策。货币政策的目标就是运用适当的货币政策工具，调节货币供应量，以促进经济健康、稳定运行。货币供应量增加并同生产流通相适应时，将促使经济景气高涨，此时上市公司收益能力显著提高，股票价格也必然随之上涨，当经济出现异常现象通货膨胀隐约出现时，为防止经济恶化，维持经济正常发展，中央银行会收紧银根，通过发行国债调整利率等手段减少货币供应量，导致市场购买力减弱，从而影响股票价格上涨。

2、财政政策：财政政策根据其对经济运行的作用分为扩张性的财政政策和紧缩性财政政策。财政收入政策和支出政策主要有：国家预算、税收、国债等。

（1）国家预算作为政府的基本财政收支计划，国家预算能够全面反映国家财力规模和平衡状态，并且是各种财政政策手段综合运用结果的反映。近两年，我国实行积极的扩张性财政政策，加大了对基础设施建设力度，使基础设施建设类上市公司及相关行业的企业不同程度地受益。

（2）税收通过税收政策，能够调节企业利润水平和居民收入。减税将增加居民的收入，扩大了股市的潜在资金供应量，减轻上市公司的费用负担，增加企业的利润，股价趋于上升。国债作为国家有偿信用原则筹集财政资金的一种形式，可以调节资金供求和货币流通量。在不带来通货膨胀的情况下，缓解了建设资金的需求，有利于总体经济向好，有利于股价上扬。

三、市场因素对股票价格的影响

1、市场技术因素，指的是股票市场的各种投机操作、市场规律以及证券主管机构的某些干预行为等因素。其中，股票市场上的各种投机操作尤其应当引起投资者的注意。

2、社会心理因素投资者的心理变化对股票市价有很大的影响。例如，当持有股票的人感到紧张的时候，就意味着大多数人害怕股票价格会下跌，因此就会出现抛售股票的现象，因此往往股票会下跌。反之，当持有现金的人感到紧张的时候，意味着持有现金的人害怕股票上涨，这样他们买入股票的成本就会提高，因此往往股票会上涨。

3、市场效率因素市场效率因素主要包括以下几个方面。

①信息披露是否全面、准确。

②通讯条件是否先进，从而决定信息传播是否快速准确。

③投资专业化程度，投资大众分析、处理和理解信息的能力、速度及准确性。

四、政治因素

所谓政治因素，指的是国内外的政治形势、政治活动、政局变化、国家机构和领导人的更迭、执政党的更替、国家政治经济政策与法律的公布或改变、国家或地区间的战争和军事行为等。这些因素的变化都会不同程度的影响股票价格波动

五、小结

从总体上看，中国股票市场的波动主要受到宏观经济总量货币政策因素影响。宏观经济总量在总体上影响股票市场的发展趋势，而货币政策作为宏观调控中的手段，从而改变机构投资者和中小投资者的投资行为，非政策因素对股票价格影响非常明显。以上这些因素最终导致中国股票市场的波动。（作者单位：华南理工大学；广州大学）

参考文献