靠不住 银行理财是庞氏骗局？至少缺信任

目前，各大银行基本上每天都在发行自主理财产品，也经常有产品到期。就像一辆公交车，一路上不断有乘客上车下车，车厢里保持着的乘客就是银行的“资金池”。银行开发的资金池理财产品在一定程度上参照基金产品的运作模式，通过滚动发行期限较短的理财产品筹集资金，将资金投资于期限较长的资产。对于这样的银行理财产品，目前在业界存在着截然不同的看法——有些专家直接将其定义为“骗局”，而有些专家则将其风险理解为来自不规范的监管。而无论如何，现在的银行理财产品显然缺少正面典型和成熟的运作与监管机制，因此很难给予无条件的信任——哪怕在业内的认知上也是如此。

中国证监会主席肖钢：资金池就是庞氏骗局

2012年10月12日，中国证监会主席肖钢在《中国日报》撰文讨论“影子银行”问题，指出银行业的财富管理（以理财产品为主）蕴含较大风险，尤其是“资金池”运作的产品，银行采用“发新偿旧”来满足到期产品的兑付，本质上是“骗局”。他的看法，代表了业内的一种典型观点。

肖钢指出，影子银行大致可以描述为一个涉及实体的信用中介系统，且其活动超出常规银行系统。在发达国家，最大的影子银行玩家通常是对冲基金、风险投资以及私募股权投资基金。而在中国，“影子银行”通常表现为理财产品、地下金融和表外借贷的形式。

过去五年，银行理财产品从仅仅几百种迅速增长为近2万种。“中国的影子银行部门已经成为未来几年系统性金融风险的潜在来源。尤其令人担忧的是理财产品的质量和透明度。”

肖钢称，大多数的理财产品期限不足一年，有些仅为数周甚至数天。因此，在某些情况下，短期融资被投入长期项目。一旦面临资金周转的问题，一个简单方法就是通过新发行的理财产品来偿还到期产品。当资金链断裂，这种击鼓传花就没法继续下去。不过，投资者总是相信这些正规银行不会倒闭，总是可以取回他们的钱。

中央财经大学郭田勇：金融业核心就是期限错配

“银行理财产品资金池模式只是在监管上不规范，以至于市场上普遍认为这是“庞氏骗局”。中央财经大学的郭田勇教授对“银行理财庞氏骗局论”并不赞同，他的观点也具有一定的代表性。他认为，如果银行理财是 “庞氏骗局”，那么整个银行业务都是“庞氏骗局”，因为就连存款投向也不是很清楚，银行业务的核心就是期限错配。近期银监会出台《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，将监管重点指向银行理财产品在非标准化债权资产领域的投资行为，监管的方向是正确的，但预计监管层对资金池模式不会采取一刀切的做法，因为银行理财产品是否会出问题，不在于期限错配，而是取决于投向的标的资产的质量。

郭田勇还指出，今后银行理财产品运作上重点还是要把关标的资产，以往其投向还是比较稳健的，即使是普遍存在的资金池模式，整体上也是投向信托、债权等低风险的资产，银行只要继续坚持这种低风险、稳健型的投资风格，包括资金池方式操作的银行理财产品都不会出系统性风险。