ETF：大基金公司关键词

李欣

ETF（交易所开放式指数基金），已成为行业关键词。

2012年，第一只跨市场产品——沪深300ETF推出，第一支跨境产品——以恒生国企指数为标的的跨境ETF挂牌。截至2012年底，上交所市场ETF共29只，市值将近700亿元，比上一年分别增长了26%和49%。

2013年是基金创新发展年，行业ETF正通过其先发优势迅速占领市场。

指数细分市场机会

2月末，华夏基金推出5只上证行业ETF，ETF进入了行业指数更为细分的市场。

不过，从目前规模看，行业ETF为市场贡献了多少交易量仍未可知。据统计，截至2012年末，国内共有ETF数量50只，规模1626亿元，其中行业及主题类ETF仅9只，规模54亿元，均为单市场产品，远远未成规模。

华泰联合证券基金评价中心总经理王群航表示，单行业ETF作为交易型品种，规模通常不会很大，但大型基金公司往往可以依靠自身较强的实力，迅速发行，占领市场，取得先发优势。

“一味追求前期发行规模是常规思路，ETF发行不光是占了地盘，更成为了投资者的交易工具。也就是说，工具的好坏才更为重要。”有基金研究人士称，“接下来ETF更注重发行以后的战略定位，以及投资者使用这个工具的多少，其见效是在后期，不是前期。”

有深圳基金研究人士称，ETF从大的样本指数到行业分类指数是大势所趋，且这种趋势会越来越明显。从国外成熟市场经验看，投资者对ETF越了解，指数会进一步细分，欧美趋势如此。最近十年间，被动型投资（以ETF为代表）的发展速度已远远超过了主动型投资。

他指出，被动型投资基金，规模不是最主要的。“作为发起式基金，基金发出来，即算得上是成功。占地盘更重要。”

相比以银行为主要渠道的主动型投资基金，ETF则主要依靠券商渠道。他进一步表示，鉴于券商的渠道最为便利且直接，ETF市场的扩大，还将给券商带来直接把握市场的机会。

值得注意的是，创新型工具类产品的首发效应十分突出，故品牌和人气的聚焦更加重要。

这一点从2012年首只沪深300ETF的发行盛况可见一斑。以华泰柏瑞沪深300ETF为例，其首发规模总计超过300亿元，对比后续相似产品发行，均无法与其规模媲美。

先发优势

2012年，《上海证券交易所基金产品开发与创新服务指引》中，取消了此前一个指数只能开发一只ETF产品的限制。指数开放后，ETF或许可以借此突出重围，改变此前大多数产品市场规模有限、活跃程度偏低的事实。

按照业内看法，ETF的发展是否成功取决于两点：首先是能否占据行业先机、成为重要资产类别的第一个ETF产品；其次是能否创造低成本的交易环境、制造活跃的波动和套利空间，形成充沛的交易流动性。

但这注定是大型基金公司的角逐，无论是产品硬件系统投入（大致2000万元左右）、产品推广营销、以及产品设立（发起式）模式（自有出资1000万元）等，都令小型基金公司望尘莫及。

“未来，谁拥有沪深300ETF，谁就掌握了争取市场主力投资机构与核心投资群体的有力武器。” 王群航如是说。

目前，嘉实、华夏、南方、易方达这4家大公司，已经先后布局旗下基金在沪深300ETF上的产品线。

好买基金研究员刘天天称，这个领域的先行者具有天然的优势。即ETF产品发行后，只要其在规模、成交难易程度和跟踪误差方面没有太显著的缺陷，投资者的粘性还是比较强的，后来者除非具备显著的优势方能胜出。

随着个人和机构投资者的日趋成熟，投资者对新产品的接受程度越来越高，接下来各大基金公司的营销能力和品牌认知，以及客户认同度将成为基金公司主要的竞争方向。

“特别是在行业收入整体下降的背景下，基金公司在发行ETF产品时，不必付出像主动型投资产品那样的人力和物力成本，但营销很关键。”王群航表示。