欧洲财务报告：一帆风顺

李璐

几个世纪以来，汉堡港一直是欧洲和世界贸易最重要的枢纽之一。直到今天，它依然是欧洲第二大港口，2011年，码头的货船停靠量达到1万艘以上，运载的商品包含了药物、咖啡、香料和地毯等几乎所有日常用品。然而最近几年，该港口不得不适应全球贸易的“变脸”。1970年， 东亚只有11%的货船通过汉堡港交易，而到2010年，仅中国货船所占的比例比其最接近的竞争对手多了约500%。

财务主管如何应对自如

这里是会见欧洲企业财务主管们的好地方，自古以来这就是重要的贸易渠道。在过去的5年里，他们也不断地调整来跟上市场变化，他们的责任是保证有足够的资金发展下去。但是在经历2008年的市场环境变化之后， 交易的双方股东——内部的董事会和外部的银行，都更加注重规避风险。一场消耗战随即爆发，财务主管正好夹在中间。

非季节性的洪水淹没德国城市的时候，企业财务主管协会（ACT）的客户总监彼得·马茨阿告诉我们：“企业财务主管不仅肩负贸易融资、营运资金方面的责任，风险管理也成为他们付出精力的一个更大的需求。比如如何为企业及其发展筹集资金，市场、供应链或交货环节出现问题会怎么样？这不完全是财务部的责任，但我们是很重要的参与者。董事会现在指望财务主管为整个流程提供资金。”

在欧洲出口贸易金融周，财务主管们达成的共识是，董事会对财务主管的业务活动更加重视起来。他们在寻找更多的理由。财务主管总是被要求去解决棘手的事情或在企业不运行的时候发挥作用。但是在过去的几年里，财务主管的角色变得更有全局性，在某种程度上，他们不得不走出闭塞的象牙塔。

“2008年金融危机对于大多数董事会来说具有唤醒作用。我们的执行总裁来自一个大公司。” 一位匿名的财务主管说，“这个家伙甚至没有意识到我们可能会出现现金问题，没有意识到资产负债表中的风险。两件事情改变了，即对对手风险和资产负债表概况的整体认识。经过3个月的课程，每个人都想知道我们有什么条件和没有什么条件。谁曾对此有过预期呢？5年前，没人谈论过对手风险，现在这是很常见的事了。同时，资产负债表外交易工具，如代理，也拓宽了财务主管的工作内容。我们必须变得更加开放，财务部门的工作必须更加适应贸易活动。”

银行管理

财务主管存在的理由就像一直以来的那样，他们保证公司资金良好运转，承担尽可能小的风险。在严格的监管制度下，当许多银行设法减债，财务主管的任务比以往任何时候更加艰难。“快速得到资金是很困难的。”荷兰泰勒森公司的财务总监和出口信贷总监马丁·范·洛文说。尽管他已经利用法国总公司的支持，找到了由经济合作总署定期提供的资金。

“我们的合同执行期为4～6年。客户都希望在开始阶段尽可能少量支付预付款，大部分的款项放到后面去结算。因此，在一些合同的执行上，出现了严重的负现金流，这也是我需要资金的原因。我们可以和资金营运机构合作，但那是建立在公司信用等级的基础上。尽管如此，如果长期出口货物到一些国家，如印度或坦桑尼亚，还需要经济合作总署（ECA）承保。荷兰经济合作总署（ECA）安卓信用保险的信用等级是“AAA”，我们和他们合作时，银行就以这个信用等级为我们提供贷款。然后，我们也把它转给客户使用。”

2013年一季度，大量公司在借入资本市场发行债券。“找不到提供贷款的银行，”穆迪公司负责企业融资的总经理马提亚斯·海斯坦在会议上这样说。遭受经济危机的西班牙、意大利和爱尔兰等地的企业，由于该国银行在相关方面的弱点，不得不增加债券种类以扩大发行。通常的说法是，企业一般发行债券，而不是采用贸易融资服务。在某些情况下这也许是真的，财务主管们都认为，融资手段不必相互排斥。

“我不相信资本市场准入、营运资本和企业贸易融资之间的因果关系，” ACT公司的马茨阿说。“在过去的几年里，投资类的公司进入市场起到积极作用，企业引进资金的原因也各种各样，如并购、重组或工程建设。 他们是否把引进的资金用于周转资金或扩大新兴市场还不确定。他们或许是以这些原因使用的资金，也许答案是肯定的，但是不总是这样。”

GTR采访过的大多数财务主管证实了这一想法。企业仍然热衷于开发贸易融资市场，即使有时实现起来具有挑战性。CEVA物流公司的财务执行副总裁恩斯特·柯伊伯将其描述为“比普通贷款更稳定的资产”，而荷兰泰利斯公司的范·利文开发市场的次数为“一年一次或两次”，主要取决于订单。然而，很显然，财务主管团体对于银行制定的影响客户信用额度的监管规则普遍不满意。

一些规则是外交术语，正如马茨阿所说：“行业是积极开放的，就像巴塞尔协议III 和欧洲市场和基础设施监管规定（EMIR）控制着场外衍生品一样，会影响其客户群。”其他条款则暗示财务主管必须有前瞻性，应该敏锐地意识到银行监管如何影响融资渠道。但也有几位财务主管认为讨论应该更坦诚。

“一些人也许会争辩，要改进规则。” 托马斯·纳德特说。他是凯杰公司的集团财务主管，这家公司是荷兰公司，应用试验和药学研究，提供分子诊断技术。“当他们处于单纯的营销模式，银行在这种情况下往往低估了固有风险，这会影响其融资和贷款能力。”

坚持还是转向

正如轮船离开汉堡港后改变总航向向右转舵一样，财务主管也要训练自己，把眼光放在更长远的东方国家市场。

此外，作为分散风险的手段，为传统西方销售点寻找替代市场已经提上日程。当一个企业走多样化发展贸易路线，财务部所要面对的难题的关键是合作银行的选择：坚持还是转向？从汉堡港得出的结论是，没有万能的解决办法。

“我们试着依靠国际银行合作者的支持。”凯杰公司的纳德特说，“两年前，我们到印度去建立销售子公司时，希望依靠全球的合作伙伴。那里的子公司规模相对较小，没有专门的财务功能。我们认为，要和当地的银行合作，会遇到制度和文化问题。对他们来说，我们是很小的客户。但如果以整个集团的规模和银行合作，那就会受益颇多。”然而，从另一方面看，相对于跨国公司，本地银行的适应性使其在一些市场中操作起来更加灵活。

CEVA物流公司的柯依伯表示，对于具体问题的判断很重要。“土耳其市场就是个很好的例子。”他说，“市场越来越成熟，对手风险变得越来越小。每个企业都和本地伙伴结成合作关系。实际上，我们和土耳其的大多数银行合作，如Isbank， Akbank等。我们有许多本地合作伙伴，在该国迅速发展，本地合作者是不可或缺的。但我们从来不固定在一个模式，风险管理和风险能力之间一直有一条分界线。”