世界经济有所改善金融市场剧烈波动

国家统计局国际统计中心释经组

今年第二季度，美国经济复苏基础进一步巩固，日本经济延续向好势头，欧元区经济衰退程度减轻，主要新兴经济体经济增长略有加快，世界经济有所改善，但仍维持低速增长。国际金融市场大幅波动，大宗商品价格有所回落，全球贸易保护措施增多，发展中国家经济增长困难加大，预计下半年世界经济难以明显好转。

世界经济略有改善

经济增长有所加快

英国共识公司6月份预测，二季度，美国和日本GDP同比增长1.9%和1.1%，增速比上季度分别加快0.3和0.7个百分点；欧元区GDP同比下降0.9%，降幅比上季度收窄0.2个百分点。

世界贸易低速增长

4月份，全球贸易量环比增长1.4%，此前连续两个月下降；同比增长3.6%，比一季度加快1.9个百分点。二季度，各主要经济体货物出口总体略好于一季度。5月份，美国出口额同比增长1.3%，增速比一季度加快0.5个百分点。4月份，欧盟出口额同比增长7%，增速比一季度加快7个百分点。二季度，美国、欧盟、俄罗斯和印度货物进口好于一季度，日本、巴西和南非货物进口仍较弱。

消费价格水平近期略有上升

5月份世界消费价格（CPI）同比上涨2.9%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，一改前两个月连续回落之势，但4～5月平均涨幅仍比一季度略有回落。其中，发达国家CPI从4月份1%的低位升至5月的1.2%，两月平均涨幅仍比一季度回落0.4个百分点。4～5月份，发展中国家CPI同比分别上涨6.7%和6.6%，与一季度大体持平。

国际市场初级产品价格有所回落

二季度，能源价格比一季度下降4.9%。其中，纽约期货市场轻质原油价格环比下降0.2%，OPEC一揽子原油价格环比下降7.8%。非能源价格环比下降5.5%。其中，农产品环比下降2.9%，肥料环比下降3.2%，金属矿产价格持续回落，环比大幅下降11.1%。食品价格小幅上涨。二季度，粮农组织食品价格环比上涨0.9%，5～6月份环比连续两个月小幅下降，主要是由于食糖、奶类及油脂类价格的走低。

就业严峻局面有所遏制

二季度，美国失业率为7.6%，比一季度回落0.1个百分点。7月6日当周，首次申请失业救济人数为36万，环比增加1.6万，但四周移动平均值较去年同期下降6.4%。4～5月份，日本失业率均为4.1%，比一季度回落0.1个百分点。5月份，欧元区失业率达12.2%，环比升高0.1个百分点。

国际金融市场剧烈波动

4月中旬和6月下旬，美联储两度声称将在年内逐步退出量化宽松政策，引发国际金融市场出现了剧烈波动。7月11日公布的美联储6月份会议纪要和伯南克讲话又将退出预期延后并引起新的震荡。

国际金融市场利率上升

发达国家国债收益率明显上升。美国十年期国债收益率从今年5月2日的半年最低点1.618%快速上升到了7月5日的两年来新高2.752%。英国和德国10年期国债也震荡盘升，分别从5月2日的低点1.621%和1.167%上升至6月25日的短期高点2.531%和1.803%。

美国公司债收益率升高、发展中国家主权债利差扩大。美国AAA和BAA级公司债收益率分别从5月2日的近期低点3.64%和4.47%上升到6月25日的4.46%和5.48%，创2012年以来新高。发展中国家主权债与10年期美国国债的利差在今年1月降至250.8个基点的国际金融危机以来新低后开始波动上升，7月升至341个基点。

黄金价格两度暴跌

4月14日起连续3日黄金价格大幅下跌至1352.60美元/盎司，累计跌幅达13%。6月19日至6月27日连续下跌至34个月以来最低点1192.00美元/盎司，累计跌幅达12.4%。7月6日为1223.8美元/盎司，仅相当于历史上黄金最高价位的68.4%。

国际汇市大幅波动

美元兑日元汇率延续去年10月以来的升势，5月23日升至2008年以来的最高点103.176日元/美元，比年初上升了20%。6月27日急速下跌至94.242日元/美元，又于7月份返回到100日元/美元以上。美元兑英镑和美元兑欧元分别于3月12日和3月28日达到相对高位以后，出现持续大幅震荡走势。

国际资本异常流动剧增

发展中国家债券和股权基金大量资本外流。在1月份达到创纪录的高点之后，通过有价证券投向新兴市场共同基金的流入量已经开始下降，6月份转为大量流出：新兴市场股权基金6月前两周净流出100亿美元；前5个月持续增长的债券基金净流入6月份开始逆转，至19日累计外流46亿美元。截至28日，6月份外国基金净售出印度股票17.6亿美元，是自2011年8月净流出21亿美元以来的最大数额；在此前六个月持续增持之后，6月份外国基金净减持54亿美元的印度债券。

国际金属期货市场套利交易减少。极低的利率是造成过去几年金属价格上涨的重要原因，借款成本低廉致使包括金属在内的商品大量囤积。随着国际利率趋于正常化信号的释放，套利交易已开始减少，金属价格明显下跌。

世界经济难以快速好转

美国量化宽松政策退出充满不确定性

随着美国经济复苏基础的巩固，美联储释放提前退出量化宽松政策的信号，但是退出的前景（时机和力度）及效果存在很大的不确定性，国际金融市场对此极为敏感。美国量化宽松政策真正开始退出后，将对国际金融市场产生更大的影响，可能引发发展中国家资本外逃，甚至造成部分国家的国际收支危机。另外，一旦美国政策利率开始上升，将对国际金融市场造成剧烈冲击。

国际流动性充斥虚拟经济

不断增大的国际流动性并未如决策者所愿流向实体经济体，而是在虚拟经济内循环，催生了通货膨胀预期和资产价格泡沫隐患，加大了各国宏观经济管理的难度，对未来金融市场也埋下了新的风险及隐患。

全球贸易保护措施持续增多

6月12日，全球贸易预警（GTA）发布报告称，全球保护主义势头正在抬头，扶持本国企业、排斥外国企业的案例正不断增多。尤其是2012年四季度和2013年一季度的贸易保护措施创2008年11月GTA监控以来最高纪录。2012年6月至2013年5月，全球共采取了431项贸易保护措施，其中八国集团（G8）实施的占总数30%，20国集团（G20）占65%；另尚有183项措施正在酝酿之中。

发展中国家宏观经济政策面临严重两难困境

美国等发达国家退出宽松货币政策的外溢效应巨大，仅美联储相关信号就导致近期发展中国家资本大量外流和货币贬值。一方面，发展中国家经济相对于去年走弱，要求保持适当的宽松货币政策；另一方面，为缓解外溢效应，又要求升息。两方面因素的共同作用导致宏观政策面临严重两难困境。出于对资本外流的担心，第二季度巴西和印度尼西亚被迫升息25个基点，7月11日两国又再度升息50个基点。

积极应对保障我国经济平稳发展

加强对短期资本和热钱流动的监管

美联储一旦退出量化宽松政策（QE），美元持续走强将有可能使热钱短期内从我国大规模流出。要强化对短期资本流动的监测预警机制，增加短期资本进出的成本，防范资金无序流出可能产生的金融风险。

增强人民币汇率弹性

扩大人民币波动区间，提高汇率波动幅度。允许人民币适当贬值，可以有效发挥汇率机制作用来缓冲美联储退出QE政策对我国带来的冲击。1～5月份人民币实际有效汇率指数累计上升5.62%，其中，第一季度上升3.6%，4～5月份累计上升1.9%。该指数从去年12月的110.13升至今年5月份的116.29，创1994年该指数发布以来最高值。

关注境内企业的境外债务

境外流动性宽松，国内流动性紧张，使许多中资企业通过境外发债融资。今年1～4月，境内房地产上市企业境外发债融资759亿元；5月份，随着QE退出预期的日益强烈，企业境外融资已经出现退潮。如果美元走势趋强，人民币对美元出现贬值，境外发债的套利空间将不复存在，但美元汇率上升以及美国利率上升将会加重我国企业的偿债负担。