企业负债的风险控制与管理

李耀运

(江汉大学 商学院，湖北 武汉430056)

1 企业负债目的及管理原则

1.1 企业负债管理目的

企业举债目的在于获得必要的经营资本，企业对其加强调控与管理，从而有效增强企业收益能力和持续经营能力［1］。从现代经济环境和营运观视角考虑企业负债管理目的在于:①资本的筹措必须经济;②资本的投资(营运)必须收益;③资本的风险必须规避;④资本的结构必须合理。

1.2 企业负债的管理原则

1.2.1 “整体观”经营理念原则

企业加强负债的管理，是支持企业生产经营活动的重要手段。特别是在金融资本市场逐渐成长且不断完善的今天，对负债融资规划及运用更显必要。我国中小企业常在经济繁荣、经营鼎盛时，盲目借贷资金扩充设备或购置不动产，造成负债资金大量聚集，影响资金的流动性和安全性。一旦市场经济衰退、经营萎缩，立感捉襟见肘。

对企业负债的管理应建立在企业“整体观”经营理念的基础上，在考虑企业可持续发展前提下，尽可能合理安排负债资本需要量，并进行科学合理调度［2］，做到尽可能多地将负债资本投资于能产生较高收益的项目或产品中去，以求实现最佳效果，达到降低负债成本与规避风险的要求。

1.2.2 “财务流动性”原则

企业强调负债资本在企业营运中的“财务流动性”，就是要求防止片面追求“收益能力”，而忽视“变现弹性”。现实中有些企业经常发生现金流出量超过现金流入量的现象，他们采取的解困措施往往是不断补充负债资金，否则企业就无法如期偿付日常债务或开展正常经营。现金流转的失衡，尽管影响因素种种(诸如金融风险、企业产业结构调整、购销方式或政策改变等)，就企业而言，应积极采取措施，加大力度，提高现金流量的效率。在满足企业交易性需要和投资性需要的同时，还应考虑预防性需要［3］。

1.2.3 “成本的经济性”原则

讲究“成本的经济性”，是企业融资决策的一个重要前提，也是企业负债管理核心要求。贯彻资金“成本的经济性”原则，就是要求企业负债融资成本必须经济，财务费用保持低廉，力求避免利用外来资金可能有损企业财务的安全性，影响企业盈余的发生。在实践中，企业应根据资本预算计划和资本市场融资环境状况，选择最优资本结构及融资方式，实现成本效益的目标。

1.2.4 “财务安全性”原则

随着时间延续，投入负债资本价值将会发生变动，仅考虑其变动增值的能力是不够的，还应关注其资本的“财务安全性”。即通常要注意如下几个方面的问题:①确定资金有利的投向(保证投资报酬率高于资金成本);②企业资本结构与偿债能力相匹配;③适度举债，维护企业信誉，降低财务风险。

2 企业负债的风险测评与控制

2.1 借债资本结构的测评与控制

2.1.1 借债是否合适

(1)借债依存率(或称资金来源负债比)。企业总资本(即企业资金来源总额)，从资产负债表观察，是指负债总额(借债资本)和所有者权益;从资金平衡理论分析观察为企业资产总额。其计算式为:借债依存率=借债资本/企业总资本×100% =负债总额/(负债总额+所有者权益)×100%。

一般讲，企业在经营中借债是不可避免的，但负债过大，表现为借债依存率偏高，测评风险较高，将在一定程度上给企业财务带来较大的风险，同时带来过大的利息费用和偿债压力。在实践中，高负债比企业也是常见现象，举债经营不是完全不可，但必须结合收益率(如营业利润率高于借债利率或债券利息率)等财务功能测评指标综合考虑［4］。

(2)净权益资本比率(或称自有资本比率)。从权益资本角度测评考查企业资本长期稳定性、安全性、经济性及变化趋势，了解企业净权益资本(或称所有者权益)在企业经营管理中所发挥的作用，观察分析企业可持续经营能力等。其计算式为:净权益资本比率=净权益资本/权益资本=所有者权益/(负债总额+ 所有者权益)×100% =自有资本/企业总资本×100%。

一般讲，净权益资本比率越高，表明企业资本长期稳定性、安全性、经济性及变化趋势越好，反之，则越差。

(3)营业利润对利息费用的比率(或称财务费用利润率)。现代会计在界定利润的具体构成内容和范围时，持有不同理论观点，一是本期营业观，二是总括利润观。从企业本期营业观讲，企业利润是当期经营活动结果。它排除经营外(包括非当期经营收益)所获取收益，这样更能充分真实地反映企业经营者的当期经营业绩。因此，该指标将企业利润调整为营业利润更为适宜。其计算式为:营业利润对利息费用的比率=利息费用/营业利润×100% =财务费用/营业利润×100%。

从宏观经济视角观察，企业的营业利润和利息费用均为国民预算收入，是对国家和社会的一种贡献。从企业微观利益出发，支付利息费用过大，必然造成企业期间费用成本增加，引起经营收益减少。该比率若过大或超过100%，则表明该借债不适宜，代价过高，将给企业收益带来损失和风险［5］。

2.1.2 偿债能力是否充分

(1)流动比率。适度借债经营不仅是维持和扩大企业经营一项重要理财政策，也是影响企业收益水平的一项经营决策。运用流动资产与流动负债的绝对数和相对数可以考察或衡量企业资本流动性(指变现能力)和短期偿债能力。①绝对数算式为:营运资本=流动资产－流动负债;②相对数算式为:流动比率=流动资产/流动负债×100%。

从流动资产与流动负债的绝对数分析，两者显现绝对差额称为营运资本，若显顺差表示企业流动资本不仅能满足偿还短期负债的需要，还能用来维持或补充生产经营活动的正常需要。若为逆差或比率较低，表示企业流动资本变现能力和偿还债务的能力差，影响企业正常生产经营活动和支付能力。从流动资产与流动负债的相对数分析，通常理想的国际性标准为2:1;在实践中，行业、环境等因素不同，该比率所要求的标准也不尽相同，应具体问题具体对待。

(2)速动比率。该财务比率是企业一定期间速动资产(即流动资产－存货)与流动负债的比率，用来分析测量企业即付现能力，最低限度保障企业财务安全性和风险性的一项重要质量指标。其计算式为:速动比率=速动资产/流动负债×100% =(流动资产－存货)/流动负债×100%。

速动比率指标在扣除流动资产中变现能力相对较弱的存货资产后，就仅包括货币资产和结算债权资产及短期持有的有价证券等交易性金融资产。通常理想的国际性标准比率为1∶1，该指标相对讲比率高为好，反映企业债务偿还有保障，企业经营较安全。

2.2 借债资本效率的测评与控制

2.2.1 企业资本周转是否良性循环

(1)流动资产周转率。在测评工作中，借助销售收入和流动资产平均余额两个经济性质不同但相关(客观联系)的指标对比求得的比率，称为流动资产周转率。测定流动资产周转的速度，可以通过对各个不同会计期间或行业间的对比分析，了解资本循环状况和资本使用效率。其计算式为:①流动资产周转率(次数)=销售收入/流动资产平均余额;②流动资产周转期(天数)=计算期天数/流动资产周转率(次数)。

一般讲，企业流动资产周转率快慢主要受企业销售收入额和流动资产占用量大小变动的制约。在实践中，一方面企业应积极组织扩大销售，尽可能“多、快、好”地实现资金回笼;另一方面做好科学组织资金调度，尽可能“少、省”地节约流动资产。走“扩大”和“挖掘”的途径来改善或促进企业资金良性循环，提高资本使用效率［6－7］。

(2)流动负债周转率。企业利用本期偿还债务额与本期流动负债平均余额的比率，测算企业应以何种速度在短期内支付到期应偿还债务。这有利于企业选择最佳时机科学组织资金调配，安排偿还债务资金，维护企业借贷信誉。其计算式为:流动负债周转率=本期偿还债务额/本期流动负债平均余额。

一般讲，本期偿还债务额与本期流动负债平均余额的比率越高，表明企业支付债务能力越强，同时反映了债务人信誉越好，债权人收回资金的安全程度越高。反之，则相反。

(3)未付账款周转率。在市场交易活动中，购销双方根据市场环境状况和双方商业信用，采用赊购赊销的销售方式，产生结算债务债权。为考核其资金支付或回笼的周转效率，利用未付账款周转率(即本期购货交易支付额与赊购应付账款平均余额比率)测评分析。其计算式为:未付账款周转率=本期购货交易支付额/赊购应付账款平均余额。

在实践中，应充分运用商业信用，通过赊购赊销的销售方式，合法短期无偿占有应付账款。为了遵守结算纪律，维护企业信誉，有必要测评企业未付账款周转效率。

2.2.2 企业盈利能力是否提高

(1)流动资产利润率。企业利润与流动资产平均余额的比率是衡量企业盈利能力和考察流动资产利用效果的一项重要质量指标。根据考察目的的不同，指标中涉及利润时，可采用销售利润总额、企业税前利润总额或企业净利润。其计算式为:流动资产利润率=利润/流动资产平均余额×100% =(利润/销售收入)×(销售收入/流动资产平均余额)= 销售利润率× 流动资产周转率(次数)。

流动资产利润率的高低，取决于两个因素:①销售利润率盈利水平;②流动资产周转率(次数)。因此，若要提高企业盈利水平，既要积极扩大销售，还应进一步挖掘节约流动资产的潜力，提高流动资产利用效果。

(2)营业成本费用利润率。企业利润与成本的比率是衡量企业营业成本盈利水平或企业经营管理效果的一项重要质量指标。一般工业制造业的营业成本主要指产品销售成本，而期间费用包括销售费用、管理费用和财务费用。其计算式为:营业成本费用利润率=利润/(营业成本+期间费用)×100%。

在实践中，衡量企业营业成本盈利水平或企业经营管理效果，可从两个方面测评:①从利润构成内容计算，其简化算式为:利润=(营业收入+其他损益)－(营业成本+期间费用);②采用比率法测算，若比率值越高，表明企业盈利水平或企业经营管理效果越好。

(3)销售毛利率。企业主营收入与主营成本的差额为毛利额，而毛利额与主营收入的比率为销售毛利率。目前，会计上采用的制造成本法，企业主营成本并未包括期间费用，并不能真实反映企业收益水平。特别是上市公司，该指标依此计算往往虚高，引起社会和投资人误解。因此，测算时应考虑采用期间费用在内修正后的销售毛利率为宜。其计算式为:①销售毛利率=(主营收入－主营成本)/主营收入×100% =销售毛利额/主营收入×100%;②销售毛利率(修正后)=(主营收入－主营成本－期间费用)/主营收入×100%。

3 企业负债的风险管理

3.1 资金成本的经济内涵及其重要性

3.1.1 资金成本的经济内涵及特征

资金成本是企业在取得和使用资金而支付的占用费和筹资费。其经济内涵及包含的经济特征体现为:

(1)具有一般产品成本的经济属性(即经济本质属性)。它是商品经济条件下，资本市场中资本所有权与使用权分离的必然产物，与其他产品成本共有的经济属性表现为一种企业资金的耗费。它将与其他成本经济范畴一样，作为一种代价由企业收益补偿［8］。

(2)具有别于一般产品成本的经济基础(量化标准)差异性(即经济时间价值属性)。资金成本的基础是资金的时间价值，从价值属性层面观察，资金成本既包括资金的时间价值，又包括投资经营风险价值。在企业筹资和投资决策的选择与评价中可作为重要依据或主要经济标准。

3.1.2 资金成本的重要性

(1)选择融资方式，规划融资方案的重要依据;

(2)评价投资经营项目或方向的可行性决策的经济标准;

(3)评价与考核企业举债绩效的有效管理手段。

3.2 企业负债风险管理的措施方略

企业负债的风险管理应建立在日常管理基础上，有条件企业应由专人专职负责管理。其目的在于防治结合，建立有效防范措施或内部控制办法，积极提高负债资本使用效率，增强“财务的流动性”，保障企业可持续健康发展［9］。其基本管理策略如下:

(1)制定资本预算和合理安排资金收支;

(2)加速货币资金回笼，合法占用应付信誉资金;

(3)力求现金流量的平衡，提高资金的收益能力和持续经营能力;

(4)强化风险管理，保障企业负债结构与偿债能力相适应，强化企业财务的安全性;

(5)依法遵守财经纪律，履约守信。

4 结论

企业在经营中借债是不可避免的，但负债过大，风险较高，将在一定程度上给企业在财务上带来较大的影响，同时带来过大的利息费用和偿债压力。在实践中，高负债比企业也是常见现象，举债经营必须结合收益率(如营业利润率高于借债利率或债券利息率)等财务功能测评指标综合考虑。只有加强对借债资本风险控制与管理，做到扬长避短、心中有数，才能提高借债资本的收益能力和持续经营能力。企业在借债经营活动中，一定要关注借贷风险，防范风险。在借债时应遵循企业负债管理原则，在日常管理中，时时进行功能风险测评，了解企业负债的盈利能力和利用效果等，使企业在科技创新、参与国际国内市场竞争中，具有强大生命力和竞争力，以促进企业的可持续健康发展。

［1］ 朱信诚.企业财务学［M］.湖北:湖北科学技术出版社，2008:23－98.

［2］ 安塞尔·M·夏普.社会问题经济学［M］.郭庆旺，译.北京:中国人民大学出版社，2009:54－108.

［3］ 马洪娟.试论企业负债经营的风险与防范［J］.中国乡镇企业会计，2012(2):82－83.

［4］ 钱泽霞.企业的负债风险及其控制［J］. 物流科技，2005，123(28):65－68.

［5］ 李丽.企业财务比率分析方法研究［J］. 现代商业，2009(6):233－234.

［6］ 周西燕.企业长期偿债能力财务比率的运用及分析［J］.商业会计，2010(2):30－31.

［7］ 颜莉，刘迅. 科技型中小企业供应链融资能力评价［J］.武汉理工大学学报:信息与管理工程版，2011，33(2):309－313.

［8］ 陈仕萍.企业财务管理风险测评指标体系的构建［J］.中国商贸，2012(5):68－69.

［9］ 牛龙琴.加强企业负债经营财务风险控制的几点建议［J］.经营管理者，2012(2):257－261.