投资股票优于投资债券

　　大卫·温特斯（David Winters）是冬青树基金（Wintergreen Fund）的投资经理，截至6月30日，该基金的前十大持股是：怡和控股集团7.8%、英美烟草公司6.0%、奥驰亚集团有限公司5.1%、伯克希尔·哈撒韦公司4.9%、斯沃琪集团4.6%、帝国烟草集团有限公司4.4%、富兰克林4.2%、菲利普莫里斯国际公司4.0%、云顶马来西亚3.9%、万事达卡3.9%。前10名总共占其管理资产的48.8%。他最近接受了Wealth Track的采访，下面摘录部分内容。
　　市场的误解
　　“由于在金融危机的影响下股市持续下跌，大众认为股市将不会再次出现大幅上涨的机会，这是人们对市场的误解。另一方面，这对于我们这种一直研究股票市场不离不弃的人是一个机会。大众远离市场，造成了市场上股票价格低于其内在价值，留给我们巨大的投资机会。” 温特斯认为，美国股市的估值是有吸引力的，特别是相对于美国国债极低的收益率。
　　投资股票对抗通胀
　　“人们手上纸币的购买力每天都在下降，我认为通胀是非常现实的问题，如果你不尽快升值你的财富，最终财富会被通胀吞噬。” 温特斯认为，在一个相对较长的时期内，投资于美国一篮子蓝筹股获得的分红收益将会是美国国债收益的两倍，并且股票资产的价格增长可以跑赢通胀。
　　活跃投资者的数量减少
　　“基本上，做股票投资的人有所减少，因为人们不喜欢股市波动的现实，但是如果你去认识股市的本质，读一下本杰明·格雷厄姆1949年写的《聪明的投资者》一书，你会知道市场先生就是波动的，你要利用他的波动。” 温特斯认为有两个关键点：首先，如果你不具备自己独特的优势（比如信息优势、技术优势），在一个越来越盲目追逐短期收益的氛围中，你应该将重点放在长期的投资机会上。其次，他认为投资者应该将波动看做是机会，而不是风险，投资者必须要关注自身能够控制的因素，也就是严谨执行投资策略，避免在机会面前被噪音吓退。
　　处理宏观不确定性
　　“面对宏观不确定性，你需要明白哪些是重要的可控的因素，当然作为个人，大部分因素我们都无法控制，但我们可以控制自己如何反应，这是投资者应该采取的正确方法。” 温特斯认为，那些在个股分析中忽略宏观因素的投资者更富有成效。专注于公司的经营状况，而不是预测未来的宏观经济前景，因为很少有人能在任意时段准确地预测未来经济状况。
　　如果投资者认真地研究公司基本面，那么你可能会提前发现宏观经济深层发生的异常状况。
　　中国的机会
　　“美国许多人担心中国的经济状况，但它们很多人从来没有去过那里。我2012年有一个月的时间在中国，我不能告诉你，中国到底发生了什么事情，但我知道，你在那里遇到很多人，他们希望未来更好，并在不断努力。”在温特斯的投资组合中，已经增加与中国相关的股票仓位，比如香港怡和集团、斯沃琪、雀巢。
　　烟草类公司
　　在基金的前十大持股中有四家是烟草公司，温特斯说：“我们不提倡吸烟，但烟草公司是巨大的现金流制造机器，特别是国际烟草公司。”
　　苹果公司
　　“苹果公司是一个伟大的公司，苹果的问题或者说大部分科技公司的问题是，它们的产品周期短，谁也不能告诉我其下一个产品是否仍会被广泛接受和追捧，如果我不知道，那我不会买入该公司的股票。” 温特斯不认为该公司的“护城河”足够强大的说法，在经历了短期业绩的爆发性增长后，如果该公司未来的创新不能超越iPhone，不能继续这种增长，那么其股价将面临压