中国能源（石油）企业走出去

李景华

摘要：中国能源企业走出去是中国能源与经济发展的必然。刘宏杰博士通过计量经济学、资本资产定价、博弈论和投入产出模型，科学论证了中国石油企业应该坚持“走出去”战略，回答了走出去的必然性、去哪里、怎样进入、效益如何等问题。

关键词：中国；能源企业；对外直接投资；能源安全

中图分类号：F74文献标志码：A文章编号：1673-291X（2012）25-0156-02

中国经济近三十年的高速增长，是以能源大量消费為前提的。在一次能源消费中，集中体现为石油消费急剧增长，石油安全问题已经成为制约中国经济发展的瓶颈因素。中国能源（石油）企业必须学会利用国际石油资源，开展对外直接投资，走资源获取型道路。对于这一事关国计民生的重大问题，刘宏杰博士在《中国能源（石油）对外直接投资研究》一书对中国能源（石油）企业走出去路径进行了深刻研究，较圆满地回答了该问题。

一、走出去的必然性

经济研究离不开历史研究。刘宏杰认为，发达国家能源对外直接投资的历史发展过程可以分为四个阶段：1914年前的能源对外直接投资初步形成阶段，1914—1945年扩张阶段，1945—1980年比重下降阶段，1981年至今的适应性发展阶段。在这一历史脉络中显现的一个重要特点是，重化工业时期，发达国家都是以资源获取型对外直接投资来支持本国的工业化发展。

经济学是实证科学，刘宏杰利用中国经济增长与能源消费实际数据，建立了计量经济学模型，发现中国石油消费与实际GDP之间存在协整关系，石油消费是中国经济增长的格兰杰原因。该结论表明中国经济发展对石油资源有较强依赖性，石油消费引领中国经济发展。这样，国内能源生产的不足和消费过快增长势必引发能源安全问题，其核心是石油安全。

中国能源消费增长速度日益加快，能源生产不能满足经济增长的需要。无论是从借鉴国际经验出发，还是从中国能源与经济发展实际出发，中国能源（石油）企业必须走出去。

二、去哪里

传统的资本资产定价模型（CAPM）考虑的是资产均衡价格如何在收益与风险的权衡中的形成问题。刘宏杰创造性的将这一模型运用到中国能源（石油）企业对外直接投资区域战略选择中：是继续在国内进行零风险生产，还是直接投资到高风险区域？研究结果表明，中国石油企业应该不断扩大投资区域，减少国内石油供应风险。从高风险高收益角度看，中国石油企业放眼世界各个产油区域，不回避对政局不稳、纷争不断区域的直接投资，重点加大对中亚和里海地区、俄远东、非洲、亚太和拉美地区投资，同时积极关注世界局势，寻找进入中东地区的投资机会。

三、怎样进入

目前国际通行的石油投资方式主要有股权投资和非股权投资两种方式。股权投资方式主要包括并购投资和绿地投资，非股权投资包括许可证协议、租让制、产品分成合同、经营合同等。刘宏杰通过建立博弈论模型，分析了市场条件下中国石油企业以利润最大化为目标，可以采用并购高技术水平公司、低技术水平公司和绿地投资三种不同方式进入目标市场。

在国家战略条件下，中国石油企业以保障国家能源安全为目标，通过决策树和期权分析相结合，分析论证了中国石油企业对外直接投资方式应该以并购为主。

另外，石油和政治总是紧密联系的，中国石油企业在进入新市场时要注意处理好与东道国政府以及相关国际企业的关系。

四、效益如何

1993年，中国石油企业走上了对外直接投资道路，经过近二十年的发展，对外投资规模和范围不断扩（下转178页）（上接156页）大。石油对外直接投资的经济效应如何？它对中国经济的贡献多大一直是社会各界关心的问题。测算该经济效应的困难是，虽然可以测算石油对外投资的直接经济效应，但是难以估算石油资源对中国经济发展的间接效应。刘宏杰博士通过投入产出模型，测算了中国石油对外直接投资的经济效应，他将对外投资带来的份额油作为中间产品计算它对中国经济产生的作用，包括直接经济效应和间接经济效应。根据2005年投入产出表，中国石油对外直接投资对中国经济总体推动作用相当于当年GDP的1.34%，对中国经济的累计推动作用相当于当年GDP的4.01%。可见，中国石油对外直接投资在中国重化工业阶段发挥了重要作用。

总之，刘宏杰博士通过构建计量经济学、资本资产定价、博弈论和投入产出模型，科学论证了中国石油企业应该坚持“走出去”战略，在充分了解东道国法律和产业政策基础上，积极应对日益激烈的国际石油市场竞争，通过并购等方式，直接进入国外高风险石油市场，以改善国内能源供求状况，为实现国家石油安全战略、经济持续健康快速发展服务。