铜价将伴随欧债危机而上涨

□文/黄宏军/

金瑞期货研究所

铜价将伴随欧债危机而上涨

□文/黄宏军/

金瑞期货研究所

Copper Prices will Rise with Escalation of the Debt Crisis in Europe

目前欧债危机正在“如火如荼”地进行，美国经济的疲弱不堪也令大家担心哀退是否会持续，中国经济出现下滑更令投资者担心作为铜40%消费体的中国对铜的需求是否会持续降低，这些担心都是很有道理的，但市场总是买预期，卖事实，对于预期的炒作往往重于现实，我认为接下来铜价将会出现一定幅度的上涨，这并不是因为消费有实质的改善，而是金融预期促使的资产调配而导致的上涨。

一、主要经济体宏观预期是重要诱因

1. 欧元区经济恶化逼迫更多救助措施出台（图1）

单从重要经济指标上我们就可以看出，欧元区经济目前的确非常糟糕，尤其是希腊、西班牙、意大利等成员国，这就像2008年金融危机时候一样，已经到了非常危险的时候，如果不求助这些国家，欧元区随时有解体的可能，解体的代价是巨大的，这一点领导者们非常清楚，因此，在这样的时候，形式逼迫他们不得不采取更多措施来救助危机国家，这就像一个将死之病人，在生命的最后时刻，医生一定会全力抢救他并令他短暂恢复，尽管他最终可能还是会死，而市场目前炒作的也正是这么一个时刻。只要有大量的救助措施出台，就会短暂恢复大家对欧元的信心，从而导致欧元在短期内上涨。

图1 欧元区主要经济指标

2. 美国经济重新下滑导致QE3预期升温（图2）

美国经济曾出现过一段时间的恢复，但目前又重新下滑，这对于大选年的现任政府不是一件好事，而美国一向喜欢拉拢选民，因此，走软的经济形式可能逼迫政府推出QE3，这也是目前市场普遍关心的问题，只要经济形式继续恶化，QE3的预期则会继续增强，买预期、卖事实的投资手法则可能令投资者提前行动，因为一旦QE3推出，美元则会下跌，大宗商品则会上涨，因此，市场人士可能在预期的作用下提前行动。

3. 预期因素在美元、欧元上的反应

前述两点皆是推测，因此，我们还需要看看市场是否如预期在反应（图3、4）。

从美元及欧元的净持仓来看，美元在创出近期的新高后，持仓却并未相应增加；欧元表现得更明显，价格连续的下滑，净持仓却反而出现增加，这表示有资金正在抄底欧元。

我们再从图表上看看美元及欧元的表现（图5、6）：

图2 美国主要经济指标

图3 美元非商业持仓

图4 欧元非商业持仓

图5 美元指数走势图

图6 欧元走势图

美元在连续向上突破后又快速回落到突破位之下，这是假突破的特征，预示美元未来可能会进一步走低，而欧元则相反，欧元向下突破又回到突破位之上，这预示欧元可能会继续走强。

从持仓与图表走势来看，都预示美元可能走弱而欧元走强。

4. 中国经济刺激措施出台预期增强

中国铜消费量占全球消费量的40%左右，近期中国经济增速下降，制造业下滑尤其明显，这已引起中国政府的高度重视，中央领导纷纷到各地调研经济，降息降准，而且市场普遍预期中国会进一步出台措施，放松经济政策，让经济重新恢复增加，在这种预期下，制造业将是首先利好的行业，对铜的需求也可能出现增长。

二、市场指标

经济分析往往不是那么准确，很多只能是主观推断，因此，不能只靠这一点来判断商品走势，还应更加重视市场本身所发出的信号。

1. 铜库存的变化（图7）

就近期来看，LME、COMEX及上海铜库存明显下降，这对铜价是一个支撑。

图7 交易所铜库存

2. LME铜总持仓（图8）

图8 LME铜总持仓

LME铜总持仓近期已经下降到2009年行情上升初始的水平，显示做多做空的资金皆已全部退出，因此，再继续下跌的动能已消失，价格下跌的空间也就非常小了（图9）。

COMEX铜持仓在近期价格盘整区间出现明显上升，这是一个抄底的表现。

三、技术分析

目前铜价正运行于两条上升趋势线的交汇处（图10），这是一个重要的支撑位，另外，从椭圆形框所示的低点来看，每一个低点都比前一个低点高，这是完整的上升形态，只要这个形态没有被破坏，则表示铜价继续上涨的趋势存在。

图9 COMEX铜总持仓

图10 LME铜走势图

四、总结

综合前述理由来看，铜价可能在对宏观经济的预期中继续上涨，买预期、卖事实的操作方式将导致铜价在9月份之前继续上涨趋势，因此，一旦铜价在向上突破7600并收盘于之上时，则可以顺势买入并将止损位设置于7300。

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