如何认知盈利预警

昱仁

一年一度的中报行情又要来了。相比往年，今年的中报披露会更引人注目，原因就在于中国经济运行状况总体并不理想，仅有部分公司业绩有所增长，且报喜数量上少于往年。不过，本年度的中报行情更应该受到投资者的重视。主要原因有两点：

一是，投资者已经提前消化了中报的负面预期。过去两个月指数跌幅超过11%，上证指数报收2164点。只要中报总体情况“没那么糟糕”，就可以迅速提振市场和个股信心。之前业界建议投资者谨慎投资股票，但目前点位短期下跌的空间已经不大，可以适当介入中报行情。

二是，量化宽松政策或正在酝酿中，即使中报结果令人失望，也可期待政策托底。过去1个月内央行已经两次降息，房地产回暖也基本成为事实。经济若想稳定运行至年底，新的“四万亿”计划将不得不推出。

右图是量化宽松政策对于美国股市的影响，说明其是经济最好的“镇痛剂”，必能迎来一波不小的行情。

盈利预警又叫业绩预告，是上市公司对未来业绩的估计，一般形式为“由于XX原因，公司业绩较去年有X%～Y%的增长/下降”。普遍观点认为，盈利预警代表中报的总体水平。今年的盈利状况“不给力”，据媒体统计，两市共有超过990家的企业发布盈利预警，仅有约50%的企业业绩实现增幅。

理解盈利预警至关重要，但投资者也容易对其产生认知偏差，最常见的就是过于看重盈利预增，而忽略了背后的原因。

如何正确认知盈利预警？下面是一些具体的建议，希望它们能够为你的投资带来些许帮助。

避开次新股的盈利预增

给投资者的一个建议就是尽量避开次新股的盈利预增，因为留存一部分利润在上市后释放是新股发行的普遍做法，这是为了来一个“开门红”回馈投资者，但这并不代表其长期的成长性。

朗源股份或许就是这样的案例。对于一家从事水果销售的农业类公司，能够在一季度实现50%的净利润增长，这在水果行业是不可持续的。半年报盈利预警已经显示，上半年增长0%～20%，而行业长期成长性每年可能不超过5%，足可以怀疑其长期成长性。

避开没有公布盈利预增的前期热点

股价上涨对于一只股票意味着更高的业绩要求，这也会给前期的热点股股价带来不小的压力。没错，单纯的净利润增长对于这些公司已经不算是好消息了。

以前期炒作得沸沸扬扬的浙江冬日为例，虽然录得超过100%的涨幅，但如此高的价格却显得难以支撑。右图是两家机构为浙江冬日出具的盈利预测，2012年和2013年差异巨大，凸显了两家机构对于浙江东日业绩爆发时间点的不确定性。如果公司在此时又迟迟不肯公布业绩预告，那么投资者应当尽量避开，防止踩中“中报地雷”。

举一反三

虽然不是所有公司都公布盈利预警，但可以把同行业其他公司的情况作为一个大致判断依据。举例来说，作为氟化工龙头的三爱富刚刚公布了业绩预告，业绩同比下滑81.53%，那同理就可以大致推断，氟化工企业永太科技和多氟多的情况也不会太乐观。如果你认为稀土和氟石类似，更可以将同样的结论套用至稀土板块。

借用盈利预警判断经济运行

美国股市就是这样。每到业绩披露的季节，投资者都会特别看重联邦快递和沃尔玛的业务数据，因为他们代表了美国商业和消费的景气程度。在中国就更应当如此，因为官方的统计数据往往并不精确。在中国的诸多企业中，万科是为数不多可以作为参考的案例。虽然统计局说房地产仍然在打压之列，但万科公布的数字显示，2012年销售了602.5万平方米，销售面积同比增长6.54%，从侧面反映了房地产销量仍然维持在较高水平。

捕捉扭亏为盈

扭亏为盈一直是最理想的消息之一。最近的一个例子可以参见新安股份。虽然上半年仍然为亏损，但盈利预警显示，第二季度已经实现盈利，公司运行情况大幅好于预期。受该消息的刺激，该股在大盘极为弱势的情况下连创阶段高点。具体中报业绩会不会有更多惊喜，则需要投资者进一步判断。但不可否认，扭亏为盈将可能是最令人兴奋的消息。

我们给出的这些建议，都是希望投资者关注中报和盈利预警背后的意义，而不仅仅是表面业绩的增长或是下降。如果你有兴趣追逐中报行情，这里可以为大家介绍一个小窍门，那就是可以在以通达信为核心的股票软件中按下F7（财经资讯），其中有一个栏目叫做“业绩预告与报告”。在这里可以集中看到各个公司的盈利预警和短评。