原油期货即将破土而出

□ 宋建宇

为争夺国际原油市场定价权，更好地服务实体经济发展，我国正加快推进原油期货市场建设。

3月29日，中国证监会主席郭树清表示，要牢牢把握期货市场服务实体经济发展的根本要求，从国家经济战略的高度，抓紧建设原油期货市场，逐步增强我国在国际市场上的定价能力。原油期货市场建设由此迈入新阶段。

争夺定价权

当前，我国石油对外依存度已超55%，国际油价对国民经济的影响越来越大。为争夺国际原油市场的定价权，我国应以战略眼光看待原油期货市场的建立与发展。

目前国际原油期货市场主要以布伦特原油期货价格和西得克萨斯中质油（WTI）期货价格为基准价，由于亚洲地区缺乏权威性的定价基准，销往亚洲的原油大多参照迪拜和阿曼原油的现货评估价格。这种基于现货市场的价格体系受北美地区市场的影响越来越大，从而不能很好地反映亚太地区市场现状。亚太地区迫切需要一个新的基准油价，以便更好地反映这一地区的市场供需状况。

□ 国际油价一路飙升。 CFP 供图

事实上，围绕这一地区基准油价的竞争已经非常激烈，但纵观英、美两国成功发展原油期货市场的经验和亚洲未能推出有影响力的石油期货合约的教训，要想建立具有国际权威性的定价基准，除了具备完善的金融体系、健全的监管体制外，还须拥有相对完整的石油产业链和庞大的消费市场。

我国目前是全球第五大石油生产国、第二大石油消费国和石油进口国，而且中央对上海国际金融中心和国际航运中心定位的确立，均为在我国推出具有区域性国际影响力的原油期货提供了难得的战略机遇。因此，我们应抓住时机，完善石油市场体系，推进金融制度创新，加快原油期货市场建设，在亚太地区逐步形成一个具有影响力的基准价格，提升国家能源安全的保障程度。

筹备紧锣密鼓

原油期货市场筹备工作已紧锣密鼓地展开。目前除上期所牵头负责原油期货的筹备工作外，中国期货业协会也成立了石油期货工作领导小组。国家发改委、国家能源局等政府部门以及三大石油公司也已经高度关注并参与此事。

国内较大的石油公司早已对原油期货进行研究。中国石化经济技术研究院副院长毛家祥建议，建设原油期货市场就要建立一种全新的原油计价体系，并先要找到一个能与之相匹配的油种作为交易产品。国内一家大型油企也已经向上级部门递交了报告文件。在上报文件中，该油企认为，首先要探讨清楚推出原油期货对于我国取得国际市场话语权有多大作用。

当前各家期货公司的“备战”状况可谓热火朝天。“我们在积极了解相关品种的上市准备情况，以便公司方面把握工作进度。”银河期货副总经理佟强表示。“期货公司目前在应对行业创新方面做了大量准备工作。”国元海勤期货研发中心总经理姜兴春也表示。各期货公司在相关新品种研发、事业部设置以及渠道拓展方面下了很大工夫。

3月16日，美国洲际交易所欧洲期货所市场开发总监MikeDavis飞赴上海，为众多与石油勘探、石油贸易相关的企业人士、期货业人士以及上海期货交易所的人士讲授原油期货交割清算、市场设计、衍生品开发等知识。这样的培训其实只是最近上期所紧锣密鼓筹备原油期货工作的一个部分。

上海期货交易所总经理助理、原油期货工作组组长禇玦海表示，一旦迪拜、俄罗斯等地的石油市场完善起来，我国原油期货市场的建设成本将大大增加，因此我国应积极推进原油期货市场建设。

制度设计有争议

随着国内原油期货上市进程的加快，两套合约设计方案浮出水面。但在合约标的和计价方式等环节，市场各方存有争议。

□ 国际油价攻势或将延续 机构看高声不断。 东方IC 供图

据报道，相关单位拟订的两套原油期货合约方案日前已上报监管部门。两套方案均延续了大合约思路，但在合约标的、计价方式及交割方式等方面有所不同。其中，一种方案是以美元计价，合约标的为中质低硫原油，另一种方案则以人民币计价，合约标的为国内油种。

合约标的的争议集中在选用高硫原油还是中质低硫原油。

“选择合适的交易标的物，对于发展国内原油期货市场意义重大。”一位石油行业研究人士表示，国内原油期货标的物的选择应符合本国市场的特点，可与国际其他原油期货合约有所差异。“目前WTI和布伦特原油期货标的都是轻质低硫原油，我国可以考虑使用高硫原油。”这位人士说。

“我国原油期货市场应为高硫原油定价。”摩科瑞能源贸易(北京)有限公司交易员李立忠表示，目前全球轻质低硫原油产量日趋下降，市场对高硫原油的需求在增加，包括我国在内的不少亚洲国家越来越多地购买重质高硫原油。我国应抓住机会，推出为高硫原油定价的期货合约，逐渐形成亚太地区的新的基准油价。

广发期货总经理肖成和金瑞期货研究部王晓伟都认为，即将上市的原油期货标的物也可以是中质含硫迪拜原油，它有别于WTI和布伦特的交易品种，也能反映亚太区的进口情况。

中国石油大学工商管理学院教授冯连勇则认为，我国原油期货合约也可以考虑用自产原油作为标的物，比如将大庆油作为基准油。目前中俄输油管线已经通至国内，也可考虑增加俄罗斯原油作为标的物，这样有助于吸引韩国、日本等方面参与中国的原油期货市场。

“在标的物选择上，市场对中质低硫原油可能比较容易接受。”上海中期期货总裁助理吴君认为，目前国内原油期货市场尚处起步阶段，更多的是在扮演模仿者和追随者的角色，设置与国际主流市场相近的标的物，便于商品跨市场流动，有助于提升市场参与度。

BP的一位人士接受采访时认为，最好选用有国际代表性的油种作为交易标的。

采用人民币还是美元作为计价货币也有不同声音。在国内石油开采量大的中国石油更倾向于以人民币计价。而BP等一些外资石油公司则不倾向于采用人民币作为计价货币。

中国石油大学中国能源战略研究中心主任王震也认为，原油期货用人民币计价等于让市场参与者多了一层风险。因我国资本项目下人民币不可自由兑换，利率也尚未市场化，参与期货交易交割的人尤其是境外投资者，除要承担价格波动风险外，还要承担利率和汇率波动风险。