中小企业融资问题研究——以A市中小企业发展为例

周旺文

一、中小企业融资现状

中小企业的融资渠道较多，既有内源性融资，也有外源性融资，其中以外源性融资为主。当前，中小企业依靠其自身资金积累来满足发展的资金需求较为困难，而且难以应对较大的资本风险，因此，外源性融资对中小企业而言相对比较重要，其融资方式大致如图1。

（一）内源融资

企业自有资金与其自身积累是企业资金来源的基础和重要组成部分。然而，中小企业自有资金比较匮乏，通过留存收益来增加资金来源的能力有限，内源权益性筹资比例较低。再加上金融危机的冲击，企业利润不断缩减，留存收益也相应减少，扩大再生产能力遭遇阻碍，致使中小企业通过内源融资的方式来扩充资本愈加困难。另外，人民币升值、物价持续上涨及整体需求下降的大背景下，成本上升推动的市场调节机制使得中小企业的经营更为困难，经济金融资源更倾向于投向垄断企业或大型企业，相对减少中小企业的可贷资金渠道。

（二）外源融资

在直接融资方面，多层次资本市场体系尚未健全的情况下，通过资本市场进行直接融资的渠道较为有限。虽然中小企业融资的渠道有主板市场 （含中小板），创业板市场、三板市场以及产权交易市场等，但真正能给中小企业提供有效融资来源的却比较有限。主板市场及创业板市场的准入门槛都较高，而产权交易市场尚不规范，相关制度不够完善，“三板”的活力未能充分展现。另外，债券市场（包括中小企业集合债和集合票据）也只对一些资信良好、实力较强的中小企业提供有效的筹资方式，对绝大部分企业来说能达到其标准还有一定的距离。下表为我国中小企业资金来源情况（表1）。

表1 我国中小企业资金来源占比表 单位：%

在间接融资方面，一直以来，大型商业银行的信贷资金通常偏向于投放给收益较为稳定的国有大中型企业，能放贷给中小型企业的规模很有限。另外，在银根相对收紧的背景下，一些地方性商业银行信贷规模压缩，也趋向于将信贷资金投向经营状况较好、盈利能力较强的大中型企业，流向中小企业的贷款往往难以满足中小企业的融资需求。这可以通过中小企业贷款占比情况变化得到一定的反映 （以A市为例）（表 2）。

表2 2009-2011各季度A市中小企业贷款（季度）余额及占比情况

图2 2009-2011 A市中小企业贷款额度（季度）占比单位：%

（三）政策支持

近年来，各市政府对中小企业的发展越来越重视，出台了一系列政策支持和鼓励中小企业发展。如A市2009年1月出台 《A市市区中小企业贷款贴息和风险补偿专项资金使用管理办法》，设立市贷款贴息和风险补偿专项资金，鼓励金融机构和担保机构加大对市区中小企业的信贷支持，降低中小企业融资成本；2010年11月颁布实施 《A市商标专用权质押贷款工作实施意见》，对开展商标专用权质押贷款的银行业金融机构一次性给予一定额度奖励。

这些政策的出台在很大程度上缓解了A市中小企业融资难问题。以专利质押贷款为例，2011年以来，该市共有9家有专利权的中小企业获得银行专项贷款4010万元，51家企业专利评估过亿元。图2反映了随着这些支持政策的实施，该市中小企业贷款的变化情况（不包括来自小额贷款公司和其他民间借贷的数据）

图3 2010-2011A市各项贷款、中小企业贷款（季度）增速单位：%

但从根本上看，A市中小企业融资难的瓶颈依旧存在，无论是中小企业贷款的增量还是余额，既与发达地区相比存在较大差距，也与该市未来经济大发展的实际需要不相匹配。政策支持无论从广度还是深度上都还需要进一步加强。

二、中小企业融资难原因分析

（一）从中小企业自身的角度

首先，中小企业经营规模较小，自有资金比较少，负债率比较高，经营状况不稳定，通过自有资金来进行融资的方式比较困难。同时其经营管理不规范，财务信息不全等现象也使得其在外源融资过程中受阻，这一现象可以从中小银行向银行贷款的约束条件中得以体现（表3）。

表3 中小银行获取银行贷款的约束条件比例分析单位：%

其次，中小企业寻求贷款抵押和担保不易。我国中小企业要申请贷款，必须有房屋、土地、有价证券等容易变现的资产作抵押，或者是找到信誉较好、实力较强的公司作担保等。众多中小企业由于资金有限，厂房等重要固定资产大多采取的是租赁方式，提供信贷所需抵押品的能力有限。

另外，中小企业的资信水平低，信息披露不健全也是其融资难的原因之一。目前，众多企业缺乏规范管理，财务管理制度不健全、不规范，难以反映企业的经营状况；中小企业资信评价不够普及，信用记录缺乏，银行很难对中小企业做出正确评估，因而不敢冒险放款。中小企业试图通过金融机构来获得融资支持的途径也面临一定的阻碍。

（二）从商业银行的角度

面临金融危机的严重冲击，商业银行的资金供给能力减弱，风险控制能力有限，再考虑到中小企业经营的稳定性及抗风险能力，对中小企业贷款更为谨慎，就会产生“惜贷”现象，企业通过金融机构获得贷款愈加困难。近年来，中小企业的发展已逐渐受到国家的重视，政府出台各项政策要求商业银行扩大对其的贷款规模，但这种带有一定政策性支持的银行信贷发放对象仍主要是一些达到一定资产规模并有较高信用等级的中小企业，无法真正覆盖整个中小企业群体。

（三）从资本市场融资的角度

目前国内的资本市场主要还是主板市场，虽然2004年5月已在深圳设立中小企业板，但距离完善的多层次资本市场还有很大的差距，中小企业的上市融资环境也没有实质性的变化。严格的审核标准使得中小企业因净资产规模、信用等级、信息披露成本高等难以涉足资本市场。债券发行实行的“规模控制、集中管理、分级审批”管理模式让中小企业进行债券融资的能力相当有限。集合债、集合票据因企业遴选、银行支持等诸多原因步履艰难。

（四）从政府政策支持的角度

中小企业的发展及贡献已引起政府部门的相关重视，但尚未形成健全、有效的中小企业发展政策扶持体系。针对中小企业贷款难、担保难等颁布的一系列政策与支持中小企业发展的完整金融政策体系还存在一定的距离，落实到位率低，致使中小企业的融资和贷款状况仍不乐观。另外，政府在企业信息平台的构建及维护方面有待加强，数据缺失及资料不健全等现象的存在使得众多优质企业由于信息不对称而错失融资机会。

三、中小企业融资难对策分析

（一）中小企业应扩充其融资来源

从自身发展状况来说，中小企业应逐步规范自身的经营管理，提高其市场竞争能力和盈利能力，逐步增加其内源融资的比例。在注重自身发展的同时也要通过各种形式的联合来壮大中小企业的发展后劲和规模效应，不断提高其管理水平、信用等级和抵御风险的能力，增加其信息披露的透明度，避免因信息不对称而错失的商业银行信贷资金来源。

在面对抵押物不足的现象下，企业应积极开展新型担保方式，建立互助性融资模式，如企业联保贷款，供应链集合融资等。通过借款企业相互促进，降低市场风险，解决担保难的问题。实施供应链融资的关键在于，有融资需求的中小企业必须同一家值得信赖的大企业发生业务往来，使其达到银行认可的资信水平，大企业利用其与银行稳固的信贷关系为中小企业提供了间接的信用担保，帮助中小企业获得银行贷款。

表4 中小企业近年来几种主要的新型融资方式

（二）鼓励商业银行创新中小企业融资模式

1.创新发展专项中小企业信用贷款。政府在指定银行存储信贷专项资金，商业银行在此基础上配套相关比例的金额作为其中小企业信用贷款项目的资金。嘉兴市在解决中小企业融资难方面，2011年由财政和协作银行共同组成的专项用于市区中小企业信用贷款资金规模达到6亿元，主要用于解决企业小额、短期的流动资金贷款，符合条件的中小企业，无需另行提供资产抵押担保手续即可申请。

2.考虑产业链融资及集群贷款模式。产业链集群发展可以增强地区产业发展的集中度，便于产业品牌的形成及升级，增强影响力。在集群贷款模式下，可一定程度上降低商业银行授信风险，激励其积极开发新产品，开展新业务，支持中小企业的发展。产业链融资模式是建立在企业之间业务开展及生产关系基础之上的，基于业务发展关系，担保企业能比较熟悉借款企业的经营情况及资产状况，减少因信息不对称引起的违约行为，从而减低贷款风险，增强信贷资金的流动性及安全性。

（三）政府应逐步形成相对完整的中小企业融资支持体系

1.加大对担保机构的政策扶持，完善企业资信调查体系。信息不对称是中小企业融资难的主要屏障，应积极建立由政府出资或资助建立的较为全面的中小企业的资信调查体系，组建专门从事对企业的资金和信用调查的中介机构。这为商业银行针对中小企业融资提供信息来源，减少应信息不对称而错失的优良企业信贷业务，也增进了我国中小企业的顺利融资。

2.借鉴和学习其他国家的先进经验。在借鉴国外先进经验的基础上，可结合我国实际开展一系列政策扶持。建立比较完善的中小企业专门融资机制，可适度效仿日本支持中小企业发展的金融公库、韩国政府设立的中小企业银行以及泰国开办的小企业金融局等。由政府鼓励并设立此类金融机构，依靠政府资金支持，提供相关咨询及专业服务以促进中小企业的平稳、健康、可持续发展。

3.鼓励中小企业发挥集群发展优势。产业集群的协同效应、规模效应、范围经济为中小企业提供了便利的融资平台，使其不断发展壮大。同时，产业集群可以减少银行搜集信息的交易成本，同时还能避免企业产生道德风险。应当充分借鉴发达省市的先进经营方式，如浙江省的中小企业产业群，绍兴的纺织印染产业、温州的鞋业和纽扣产业等的良好发展都是当地政府对中小企业实行融资支持政策的现实依据和环境基础。

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