试论央企特殊资金投资风险的管理与控制

西南财经大学 全 蓉

一、央企特殊资金的内容

央企的特殊资金主要包括了职工住房公积金、职工互助基金、企业慈善基金会管理的资金、企业工会管理的资金、职工持股会管理资金、企业代管社会保险资金、企业年金、住房公积金等企业虽不拥有所有权但承担安全管理责任的资金，以及属于企业所有但尚未并入会计报表的各类资金。从这些资金性质可以看出，它们大多是企业为职工支付或者职工自己集合在一起的资金，其用途也大都属于为了满足职工的预防需求与安全需求。从日前国资委下发的关于加强央企特殊资金的管理文件来看，加强央企特殊资金管理具有现实的必要性，特殊资金在追求增值的同时，由于投资方向和范围上的随意性，容易导致投资风险的发生，因此有必要探讨如何加强央企特殊资金投资风险的管理与控制。

二、存在的问题

（一）央企特殊资金面临的投资风险。投资风险是指对未来投资收益的不确定性，在投资中可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险。例如，股票可能会被套牢，债券可能不能按期还本付息，房地产可能会下跌等都是投资风险。投资者需要根据自己的投资目标与风险偏好选择金融工具。例如，分散投资是有效的科学控制风险的方法，也是最普遍的投资方式，将投资在债券、股票、现金等各类投资工具之间进行适当的比例分配，一方面可以降低风险，同时还可以提高回报。跟普通的资金用于投资项目一样，央企特殊资金也面临着许多投资风险，主要包括了利率风险、事件风险、购买力风险、市场风险以及财务风险等。

（二）央企特殊资金投资风险管理与控制上面临的问题。一是管理者缺乏风险意识，央企的特殊资金规模比较大，具有内在的追求保值增值的特点，很多企业为了追求获利，风险意识单薄。在投资的项目评估上，只注重对项目的技术可行性的研究，对经济可行性的论证不够重视，对投资成本及项目建成后的成本费用和效益测算不准确，根据过于乐观的经济估算做出错误的决策。

二是央企特殊资金投资决策机制不健全，责任不明，容易出现受“长官意志”的影响，造成投资决策的随意性、主观性、盲目性和独断性。特殊资金的所有权归职工所有，从本质来看，职工对于资金的使用和管理具有主导权，但事实上由于特殊资金是由央企管理层进行管理和控制的，职工只有名义上的所有权，使用权基本上没有职工说话的权利，这就导致了投资决策机制没有一个合理的框架，容易出现资金有人使用，而没人负责的情况。

三是关于特殊资金的使用和审批存在问题。为了争取项目，经常出现故意把可行性研究报告做成“可批性报告”，有些项目审批部门从地方利益出发，没有从严把关，造成特殊资金用于不允许投资的范围和项目，在使用和审批上的随意性以及缺乏长效监督机制，导致特殊资金面临着巨大的投资风险。

四是缺乏监督和问责机制。对特殊资金的使用，目前没有明确的法律来规范，无论是在央企外部还是内部，都缺乏对特殊资金使用与投资的完善的监督机制。没有监督，导致在资金的使用上随意性大，而没有问责导致出了事情，无人负责。

三、风险管理与控制相应策略

(一)培养央企管理人员尤其领导的风险意识。思想是行动的先导，只有确立了明确的思想，才会有明确的行动。因此必须加强对管理人员，尤其领导的风险意识培养。要让他们认识到特殊资金在投资上是有风险的，只有认识到风险的存在，树立风险管理的意识，才能为特殊资金风险的管理与控制奠定基础。

（二）明确央企特殊资金的投资方向与范围。央企要对特殊资金的对外投资情况进行一次全面清查，对于国家明确规定不得用于投资的特殊资金，企业一律不得开展投资活动； 对于投资方向有限制性规定的特殊资金，企业可在允许投资的范围内开展投资活动；对投资运作没有明确规定的，企业可在保障资金安全的前提下，适当开展固定收益类投资活动，以实现资金保值增值，但要严格控制投资规模，防范投资风险。

按照国资委员发布的关于加强央企特殊资金管理的通知，对于特殊资金的投资范围做出了初步的规定，严禁将特殊资金用于投资风险不可认知的业务或高风险业务；严禁将特殊资金用于对外拆借、担保或抵押、质押。企业按规定将特殊资金用于投资的，要严格执行决策审批程序，实行专业化运作、规范化管理，确保投资效果；要加强对投资项目的动态跟踪，及时掌握投资项目的风险变动状况，制定完善的应急止损措施；要规范投资增值收益的管理，各类特殊资金投资增值收益一律纳入规定账户核算和管理，用于规定的用途或支出范围不得挪作他用。

（三）完善央企特殊资金的投资决策机制。从本质来看，特殊资金乃企业职工所有或共有的资金，这些资金该如何使用，企业职工应当更有话语权。例如职工互助基金，这是由职工自愿交纳互助金而设立的群众性专项基金。这些钱用到哪里，原则上应获得职工认可，使用上提高透明度，定期进行公示。又如企业年金，这是企业职工自愿建立的补充养老保险制度，相关规定也指出应建立集体协商制度，企业年金方案还应提交职工大会或职工代表大会讨论通过。只有理顺了特殊资金的使用关系，建立一个科学合理的投资决策机制，才能为企业特殊资金投资风险的管理与控制奠定良好的基础。

（四）加强审计监督，建立问责制度。央企应当根据各类代管资金的有关管理规定，定期对企业特殊资金开展内部审计或专项检查，重点关注特殊资金收缴、支出的规范性和投资经营的风险，检查内控制度的执行情况及业务操作的规范性，评价投资运作效果，及时发现存在的突出问题和主要风险，并负责督促整改，对特殊资金管理失职行为建立问责制度。据悉，国资委将会同有关部门探索建立联合审计监管机制，对审计检查发现的违规运作，造成资产损失的，可依据《中央企业资产损失责任追究暂行办法》（国资委令第20号）等有关规定，开展资产损失责任追究工作。对疏于管理造成重大损失的，将追究企业人员责任，并依据《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（国资委令第22号）的有关规定予以处理。

1.国资委.2012.关于加强中央企业特殊资金（资产）管理的通知。

2.孙静芹.2009.集团公司资金集中管理研究.北京:中国经济出版社。

3.（美）罗斯.吴世农等译.2006.公司理财.北京:机械工业出版社。