江铃汽车收购长安重汽：“冒险之旅”即将启程

本刊记者 于占波

2012年7月18日，江铃汽车股份有限公司发布关联交易公告，公告称江铃汽车董事会于2012年7月16日审议批准以不超过2.7亿元的价格收购中国兵器装备集团公司及中国长安汽车集团股份有限公司合计持有的太原长安重型汽车有限公司的全部股权。根据该协议，江铃汽车将受让中国兵器装备集团公司持有的太原重汽20%的股权和中国长安汽车集团股份有限公司持有的太原重汽80%的股权。本次股权转让完成后，太原重汽将成为江铃汽车的全资子公司，从事重型卡车的生产和制造。该交易如果获批，将意味着在轻型商用车市场奋战多年的江铃汽车正式杀入重卡市场，一起进入的可能还有福特汽车。

3个主角

关于江铃汽车要进入重卡领域的传闻由来已久，而与每次传闻同时出现的还有另外一个企业，江铃汽车的第2大股东——福特汽车。此次也不例外，有传闻称：江铃汽车收购长安重汽背后真正的原因是：其2大股东长安汽车与福特汽车希望将双方的重卡合资项目放入江铃汽车。

江铃汽车虽然不是国内最大的商用车企业，但却是一家最有特点的企业。它的产品线以轻卡、轻客、皮卡等轻型商用车为主，各类产品的年销量基本处于行业中游，但却在细分市场拥有着领导者地位，如江铃轻卡在中高端轻卡市场、全顺在高端轻客市场，正是因此江铃汽车成为一家规模不大但却拥有良好业绩的上市公司。这与江铃集团采取的灵活开放的发展思路是分不开的。江铃集团于20世纪80年代中期率先引进日本五十铃技术，成为国内主要的轻卡制造商。1993年11月，江铃汽车成功在深圳证券交易所发行A股，成为江西省第一家上市公司，并于1995年以发行B股方式引入外资战略合作伙伴——福特汽车公司。1997年，在福特汽车的支持下，江铃汽车成功推出全顺轻客。2005年，江铃集团、福特汽车、长安汽车结成战略联盟，江铃控股成立。

本次交易的主角之一太原长安重型汽车有限公司，原为太原南方重型汽车有限公司，2009年10月更为现名，是长安汽车集团于2007年在重组山西省汽车工业集团有限责任公司的基础上设立的全资子公司，主要产品为各类自卸车、牵引车、燃气车、专用车等，2010年曾因携4款天然气重卡亮相北京国际车展才为行业所认识，之后慢慢淡出了人们的视线。根据公告提供的长安重汽最近1年及1期的主要财务数据显示，该公司近期的经营状况并不太乐观。与江铃汽车宣布收购长安重汽几乎同时，工信部发布通知称将在汽车行业建立落后企业退出机制，汽车生产资质资源将变得越来越稀缺。与那些接近“零产量”的企业相比，拥有重卡生产资质的长安重汽显然是一个优秀的“壳资源”。

拥有百年历史的福特汽车目前是世界上最大的汽车生产企业之一，同时也被认为是世界第2大卡车生产厂家，但通过福特的产品线发现，这里所说的卡车主要是指福特的皮卡与微卡产品。根据国际汽车制造商协会的统计，2010年福特轻型商用车产量接近200万辆，但中重型卡车的产量只有6万多辆。福特重卡的代表产品是平头的Cargo，其主打以巴西为主的南美市场，在国内非常少见。虽然很早就选择通过购买B股方式进入中国商用车领域，但福特汽车在中国的商用车业务目前只有与江铃合作的全顺轻客。通过与长安汽车合作在乘用车领域完成布局后，福特汽车希望在商用车领域有所作为。从福特汽车在江铃汽车不同发展阶段都有过重要动作的惯例来看，此次江铃汽车收购长安重汽，福特一定会积极参与其中。

别无选择

近几年国内重卡合资合作的动作非常频繁，但无论是中国重汽与曼、福田与戴姆勒、江淮与纳威司达，均呈现出与以往不同的特点，寻求优势互补，通常是一方拥有核心总成，另一方拥有整车生产能力和市场渠道。而通过对上文提及的3家企业的分析不难发现，与几大重卡巨头相比，3家企业在重卡领域没有什么优势，更谈不上互补。

江铃汽车的强项是轻型商用车，如果要想进军重卡领域，将面临技术、营销渠道的多重门坎，因为生产重卡对研发能力要求更高，重卡的用户群与轻卡有很大差异。长安重汽成立时间不长，产品线较窄，在重卡核心技术方面缺乏积淀，产品主要总成全部采用外购，近几年的年产量始终徘徊在几千辆，离当初提出的“2012年整车销售1.5万辆，总体销售收入超过30亿，进入重卡行业前十名”的3年发展规划目标差距相当大。福特汽车在重卡业务上有一定积淀，但在规模和技术上与目前欧美几家重卡巨头相比不具备优势，其拥有的Ecotorq发动机以7 L和9 L为主，变速器更是通过外购解决，缺乏重卡关键核心技术。

以上述这样一种组合出现，难免会让行业一片质疑，三者的结合看上去更像是一种冒险，但换个角度看并非没有胜算。从宏观环境来看，虽然目前国内重卡市场出现产能过剩的趋势，但行业集中度明显不高，除了前5家实力较强外，排在行业后几位的企业实力比较平均，而这正是未来江铃汽车的突破口。

此外，从轻卡进入重卡领域的成功先例不是没有，与江铃汽车只有一字之差的江淮汽车可以作为很好的参照对象。2003年江淮汽车通过引进韩国现代技术进入重卡领域，2005年江淮重卡产品格尔发进入市场，2009年突破万辆销量大关，2010年恰逢中国重卡市场井喷行情，成功迈过年销2万辆，2011年销量超过3万辆。3年3大步，悄然进入前十的江淮汽车自此在重卡行业中拥有了一席之地，而与纳威司达的合资更是让人们有理由对其重卡业务继续看好。

当然，中国重卡行业中失败或者前景堪忧的企业也不在少数，江铃汽车要想避免这种情况的发生，必须把3方的优势集中并最大化体现出来。其中，江铃汽车在轻型商用车领域积累了丰富的成本管理经验，长安重汽拥有区位优势和营销网络基础，而福特可以提供驾驶室、发动机技术，最重要的还有其享誉世界的管理模式，江铃汽车曾因此受益匪浅。

据《中国证券报》报道，就长安重汽项目，江铃汽车与太原经济技术开发区管理委员会达成协议。江铃汽车将确保长安重汽在现有生产设施基础上，完成冲压、焊装、涂装、总装4大工艺建设，建设重型柴油机及整车项目。

据此看来，福特汽车是铁了心要把重卡业务在中国落地，未来建设的重型柴油机项目应该是为福特汽车引入其柴油机技术准备的。另2家的状况也是如此：江铃汽车要想继续提升，仅靠轻型商用车已不能满足，切入重卡领域是一个不错选择；长安重汽的现状决定了，必须孤注一掷才可能摆脱困境。一场惊险刺激的冒险之旅即将开始。

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重卡市场下跌中的机会

“预料到今年市场不好，但却没有预料到市场会如此不好。”这恐怕是大多数人此刻的感受。重卡市场何时见底，市场是否会反弹，对于企业而言其实并不是最重要的，关键的是如何发现并利用好市场下跌中的机会。

自2011年5月开始销量出现负增长以来至今，我国重卡市场已经持续了14个月的下跌走势。2012年1-6月，重卡销量累计37万1 605辆，同比下降31.62%，最大单月跌幅超过55%，与金融危机后2009年的市场颇为相似。都说股市是一个国家经济的晴雨表，重卡市场又何尝不是呢。

一位汽车企业的老总说过：市场好的时候比的是产能，市场不好的时候拼的是实力。的确如此，假设市场下行的趋势在未来几年都不会改变，或者重卡市场年需求量不再有明显增长，重卡企业又将如何应对呢？尤其是那些实力本身不强，搭市场井喷的顺风车近几年实现增长的企业更应该思考这一问题。企业应该冷静下来，仔细审视一下自身发展存在的问题。靠简单的粗放式的量的增长不是长久发展之计，只有不断追求技术进步、提升管理能力等综合实力才能帮助企业抵御市场风险。

在市场下行中也发现了一些趋势，如很多进口品牌在上半年大幅增长，总量少、基数低固然是原因，但该现象也说明高附加值产品在市场不好的时候更有竞争力。当然，2012下半年重卡市场并非毫无机会。即将实施的国Ⅳ排放标准势必会导致提前采购，在建项目、固定资产投资逐步回升，煤炭、矿产等需求对于重卡也算是利好；但这些因素只能帮助企业暂时摆脱困境，真正能帮助企业的是如何在市场下跌中提升自身综合实力并准确把握行业发展趋势。