中国移动利润增速将持续放缓遭受语音、流量双重贬值考验

本刊记者 | 邬雪艳

“以现在的竞争情况来看，中国移动利润率下滑的态势将持续保持，在近2~3年可能回到10%~12%的行业平均水平。”

受春节通话高峰期的影响，第一季度被电信运营商称为通信黄金期，因此第一季度的运营和财务情况往往被看作是全年运营和财务情况的风向标。

日前，中国移动公布了2012年一季度未经审计财报，虽然在一季度中总营收和利润均保持增长，但是其增长速度均有所放缓；另外，在总通话分钟数和数据业务流量同比增长的同时，ARPU值与平均每分钟收入继续下降。

增长速度放缓但利润率仍大幅领先

财报数据显示，今年一季度中国移动总营收为1274亿元，同比增长7.8%；净利润278亿元，同比增长3.5%；EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为607亿元，同比增长4.5%。

由于其3.5%的利润同比增长率明显低于去年同期的5.3%，业界表示了担忧，认为这是其增长势头放缓的标志。中国移动声称这是由于竞争的加剧和产业机构价值链变化导致。但若计算其利润率，我们可以发现中国移动在今年一季度仍然保持着21.8%的高利润率，在全球电信行业利润率大都处于10%以下、中国电信和中国联通也未超过10%利润率的背景下，这个数值仍是相当惊人。在中国联通4月25日发布的一季度财报中，净利润虽同比增长了594.48%，达到10.07亿元，但利润率不到2%。

“这是由于中国移动传统的GSM网络建设成本已经基本摊销完，移动语音业务成本非常低，再加上其历史积累的高质量用户，中国移动必然能保持其高利润率状态。”有业界人士表示。

对于中国移动一季度财报，证券市场虽表示出些许失望，但大都维持其原有评级。德银认为，中国移动首季收入增长7.8%至1274亿元人民币，符合该行及市场预测，但首季纯利增长3.5%至278亿人民币则低于该行及市场预期的285亿元人民币，因此该行维持中移动“持有”评级，目标价90港元不变。瑞银也发表报告称，中国移动若撇除其应占上海浦东开发银行的盈利后，纯利实际仅按年增长2.2%，维持该股“沽售”评级，目标价70元不变。

虽然对中国移动来说，利润增长的放缓并非企业喜讯，但是对整个行业而言，恰好说明电信行业正开始了真正竞争。“随着竞争加剧，利润率降低是必然，以前其实根本就不存在真正的竞争，只是在不同的业务领域的寡头竞争或者垄断”，有业界人士表示，“以现在的竞争情况来看，中国移动利润率下滑的态势将持续保持，在近2~3年可能回到10%~12%的行业平均水平”。

高端用户流失现状不可忽视

在用户发展上，财报称，截至2012年3月31日，中国移动用户数达到6.672亿户，其中，一季度净增用户数1763万户；3G用户数达到5956万户，其中，一季度净增3G用户835万户。但同时，财报也显示，今年一季度中国移动总通话分钟数为9981亿，比上年同期增长10.1%，但平均每分钟收入0.128元，低于上一季度的0.142元；无线上网业务流量1484亿MB，比去年同期增长181.3%，但用户整体ARPU值为65元，较上一季度的74元下跌12.2%。

对此，中国移动在报告中称，随着低使用量客户增加、“一人多卡”现象普及以及资费稳步调整，期内ARPU值及平均每分钟收入继续下降，但数据业务，特别是无线上网业务的良好发展，对稳定ARPU值及平均每分钟收入起到了积极作用。

业界人士则普遍认为，中国移动整体用户ARPU值及平均每分钟收入的下降，一方面是由于资费的下降，另一方面则是因为其高端用户的大量流失，中国联通和中国电信的全业务融合套餐对中国移动高端用户的抢夺，尤其是iPhone终端使得中国移动的高端用户流失非常严重。

对比中国联通的2011年财报，我们可以发现，其移动用户整体ARPU值为47.3元，但3G用户ARPU值却高达110元，虽然在今年一季度财报中，3G用户ARPU值下降至93.9元，但仍能说明中国联通3G用户的高质量。

“中国联通依靠3G网络聚拢了一大批优质的中高端用户，而据我们的数据分析，这批3G用户里，80%左右都是抢夺自原中国移动用户。”德国电信咨询公司高级顾问谭炎明表示。

但中国移动内部人士对记者表示，“中国移动一季度ARPU值及平均每分钟收入下降，主要原因还是中国移动通信资费下调造成的，高端用户流失现象是存在，但并非像业界流传得那样严重”。

须加强资源价值的高效运营

中国移动在一季度财报中特别指出，2012年一季度无线上网业务流量比上年同期增长181.3%，手机邮箱、手机阅读、手机视频等数据业务增势良好；客户、话务量以及数据业务的良好发展推动营运收入稳定增长，数据业务，特别是无线上网业务的良好发展，对稳定ARPU值及平均每分钟收入起到了积极作用。

虽然从国际经验看，经营好数据业务应能够有效减缓ARPU值下降的速度，但显然中国移动大幅增长的数据流量并没有转化成对中国移动的价值贡献并给其带来相应的收入增长。

有业界人士表示，“这说明语音贬值与流量贬值的双重效应正在考验中国移动的战略选择，同时，也说明中国移动的四网协同战略效果尚未显现，中国移动的互联网战略转型还有待强化。”因此，中国移动必须在用户规模驱动和价值驱动中寻找最佳的平衡点，在保持适度的客户规模增长的同时，保持客户价值的稳健增长，另外，还需加强精益运营理念、组织模式、战略资源配置和集中化运营，尤其是基于资源价值的高效运营体系是中国移动在未来数年必须坚持的战略。