美国会跌入“财政悬崖”?

张锐

无论是官方还是民间，关于美国将跌入“财政悬崖”的讨论正在不断升温。不久前，美国财长盖特纳警告，“财政悬崖”(Fiscal Cliff)将给美国经济带来极大冲击。而在最近一次的货币政策决策例会纪要中，美联储也明确指出，一旦“财政悬崖”因美国联邦财政政策的明显紧缩而出现，其将成为美经济复苏进程的重大风险。与此同时，经合组织(OECD)在刚刚发布的经济展望报告称，考虑到美国仍属脆弱的经济健康状况，“财政悬崖”将会使美国经济发生不合时宜的巨大转变。

所谓“财政悬崖”主要由四个问题酿造而成：美国前总统小布什的税收减免措施到期；2%薪资税减免措施的到期；失业补偿措施的延长期届满；以及如果国会未能达成协议，满足“超级委员会”的减赤目标，那么由预算控制法案授权的自动支出及预算削减措施将会生效。由于以上问题特别是自动削减赤字机制的启动会使政府财政开支被迫突然减少，从支出曲线上看就像悬崖一样，故得名为“财政悬崖”。

为了鼓励工作、储蓄以及投资，从而刺激经济长期增长，小布什总统上台后，经过国会之手，美国在2001年颁布了《经济增长与税收减免协调法案》，将最高所得税税率从39.6%降低到的35%；2002年小布什政府又将资本利得税的税率从20%降到15%，并将对股息征收的个人所得税的税率从35%降到15%。前者预期减税1.35万亿美元，后者减税规模为3500亿美元，减税期间分别为10年。按照时间表，最高所得税率的降税本应在2011年底结束，但由于美国遭遇了金融危机的冲击，新上台的奥巴马总统被迫作出将小布什的减税时间延长两年的决定，并且得到了国会的支持。不仅如此，为了医治遍体鳞伤的国内经济，奥巴马还宣布了从2011年起美国工资税从6.2%下调至4.2%的特殊措施，同时出台失业救济金计划，二者对应政策周期分别为两年。

无疑，减税政策的实施和延长将处于网络经济泡沫破灭煎熬中的美国经济拉了出来，而且金融危机之后的美国经济也逐步走上了缓慢复苏的轨道。然而，税收的减少和政府在金融危机中经济刺激计划产生的巨大开支使得美国财政捉襟见肘并几近关门的地步。在这种情况下，奥巴马政府不得不向国会提出调高债务上限的要求。经过驴象两党的艰难拉锯，2011年8月，白宫从国会山手中拿到了将债务上限上调2.1万亿美元的“尚方宝剑”。而作为交换条件，奥巴马接受了共和党人的要求，即在国会成立一个“超级委员会”，如果国会未能就削减1．2万亿美元的减赤计划达成让“超级委员会”满意的方案，美国将在2013年首日启动在十年内自动削减赤字的机制。

一方面是税收优惠减免政策到期，一方面是自动减赤引起的政府开支削减，“财政悬崖”显然已近在咫尺。应当承认，税收减免的结束和政府支出的受限无疑有助于降低美国政府的财政赤字压力，按照国会预算局的最新测算，以上两项政策的启动将使2013财年联邦政府财政赤字减少6070亿美元，相当于美国国内生产总值的4%。但是，相比于赤字规模减缩而言，税收减免政策的终止和政府支出的减少对处于复苏阶段的美国经济的打击却更加显著，甚至有人将今年年末可能出现的“财政悬崖”比作是美国将要遭遇的“希腊时刻”。

“财政悬崖”对美国经济的冲击主要表现在以下几个方面：首先，税收优惠政策按期结束后，美国约1.6亿的工薪阶层的薪资税税率将上升2个百分点，数百万长期失业者将失去救济金，拉动经济的消费的力量将受到进一步钳制和打压；其次，最近三年中支撑美国经济从金融危机中复苏的力量主要来源于财政刺激即政府投资，自动减赤机制的启动将使政府的投资“乘数效应”急剧萎缩；第三，政府支出的削减很容易引起私人部门对经济前景的担忧，相应地它们就会减少投资，微观经济的动力与活力将遭受抑制。基于以上分析，美国国会预算局的预测，如果美国国会不能就延长税收优惠和阻止“杀伤性”开支削减达成一致，2013年美国失业率将达到9.2%，从今年10月开始的2013财年经济增速将仅为1.1%，即再度出现衰退。无独有偶，摩根士丹利发出警告，“财政悬崖”将产生近5000亿美元的财政紧缩幅度，相应地会使美国国内生产总值被拉低5%。由于目前美国GDP增幅为2%左右，这就意味著一旦实施财政紧缩，美国经济将陷入衰退。

然而，在笔者看来，美国跌入“财政悬崖”的可能性并不大。由于今年11月初美国即将举行大选，而经济将是大选的核心议题，因此，对驴象两党来说，实施提振经济的法案对在大选中笼络人心至关重要。尽管目前民主党与共和党之间就减赤字问题的分歧依然很大，但两党都不愿意因为自己的“过错”而让经济再度陷入衰退从而失去选票。因此，一种极有可能的结果，税收减免政策会自动到期终止，但奥巴马与共和党人将达成新的妥协，如两党商量着制定一份最高所得税率比方说为37%的新税制，这样相对于原先的39.6%也降低了；或者维持中产阶级所得税率不变和适当提高高收入阶层的税率，但同时维持资本利得税15%的税率，驴象两党的各自诉求由此都得到体现。

进一步分析发现，税收减免政策到期对经济所产生的冲击并不一定十分地强烈。由于此前的税收减免政策并没有有效提高居民开支，而是居民更愿意选择将一部分税收减免所得进行储蓄，所以税率上升不一定会导致经济出现大幅收缩，人们可能会减少开支，但不会减少太多。因此，即使“财政悬崖”真的出现，预计对美国经济的影响并不会像业界预测的那么巨大。

还需特别注意的是，美联储为对冲“财政悬崖”的新一轮量化宽松（QE3）正蓄势待发。由于美国经济复苏的脚步目前依然非常脆弱，而且欧债危机的再度肆虐和新兴经济体经济表现的褪色，出口拉动美国经济的力量日渐式微，在这种情况下，美国经济显然无法承受自身财政政策收缩的重创。也正是如此，一旦未来出现“财政悬崖”的苗头，美联储就会迅疾地按下量化宽松的按钮，“财政悬崖”对经济的“大杀器”作用将会得到有效地抵制和消弭。

（作者系广东技术师范学院天河学院经济学教授）