一元退市规则，聋子的耳朵？

马世新

本来铁定退市的闽灿坤B在突然停牌之后，峰回路转。8月25日公司宣布，为保牌将推出大比例缩股方案，并获得深交所的支持，保牌已无悬念。根据公司披露的缩股方案，闽灿坤B拟以现有总股本11.12亿股为基数，按6:1的比例，对实施缩股方案股权登记日登记在册的全体股东进行缩股。缩股后，共计减少股本9.27亿股，闽灿坤B的总股本减少为1.85亿股，每股面值仍为人民币1元。

公司能够保牌避免退市，显然是引用了美国NASDAQ市场规则：公司为避免股价持续低于1美元被交易所勒令退市可采取缩股对策。问题是，在内地证券市场，公司缩股和分拆受到严格限制，新退市规则更无提及。也就是说，闽灿坤B的做法开创了市场先河，并无政策依据。闽灿坤B此举是制度性安排还是特事特办？这是深交所面临的最尴尬的问题，而且不容回避。更令其尴尬的是，这意味着深交所刚刚推出，实施不久的新退市規则彻底流产，成了形同虚设的聋子的耳朵。根据证券市场通行的三公原则，既然第一家面临退市的公司可以缩股自救，那么以后别的公司面临同样的情况时，也可以采取此对策。

内地证券市场一直被认为是政策市，尽管有关部门并不认同。不过，从闽灿坤B近期跌宕起伏的命运中不难看出，无论其突然落入地狱，还是其被从地狱拉到天堂，政策一直起着主导作用，公司和投资者都处在被动的地位。闽灿坤B的悲剧最终以喜剧收场，是值得欣慰的。不过，对于那些遭受重大损失的投资者来说，却是个挥之不去的噩梦。该股7月23日跌破面值之后，开始雪崩式下跌，连续8个跌停，市值损失超过50%，公司才宣布停牌。而对下跌推波助澜的是，上市公司的有关负责人和大部分证券分析师等都异口同声地表示，闽灿坤B必退市，严重误导了投资者，而交易所对媒体的这种倾向性报道采取沉默的态度。依据交易所的相关规定，该公司应立即停牌，对相关报道进行澄清，以减少投资者损失。

从11亿多的大盘股，缩成不到2亿的袖珍股，加之前期的暴跌，重新开盘后，闽灿坤B又将不可避免地暴涨。市场总喜欢如此的轮回。有关部门，有关的人，也许应有更多的反思。

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