白酒“醉闹”股市

朱益民

A股市场资金特别青睐白酒类上市公司。上市公司“涉酒”后股价都扶摇直上，未来或许会有更多的公司想要“醉一场”。

进入2012年，中国A股继续跌跌不休，白酒板块却强势崛起，个股轮番上涨。分析师指出，以白酒为代表的大消费概念仍将是未来投资的主线。

为什么如此疯狂

这场狂欢了10年的白酒盛宴，离席散还有多远？白酒泡沫到底有多大？

行业数据显示，2011年我国规模以上白酒工业企业实现主营业务收入3746.67亿元，同比增长40.25％；实现利润总额571.59亿元，同比增长51.91％。其中净利润较2004年增长3.08倍，9年间复合增长率达23.7%。

Wind市场一致预期显示，白酒行业龙头公司中期业绩预计增速达40%以上，更有公司创造出连续7年65%以上的净利润增速神话。不少投资人士惊呼，“中华文化走多远，中国白酒就能走多远”。

白酒股的辉煌，始于2003年10月，茅台股份的股价跌到20元附近后开始上涨。当时，茅台的总股本只有3亿股，总市值只有60亿元。而今天，茅台的股价近240元，股本10.38亿股，总市值已经高达2500亿元——10年时间，茅台的市值扩张了40倍。伴随市值扩张的，是茅台价格神话：2001年，茅台酒出厂价只有155元，而今天，茅台酒的市场价一度接近2000元，虽然最近有所回落，但仍保持在1500元以上，相当于11年时间价格上涨了约9倍。可以说，过去10年，是白酒的黄金时期。

2001～2002年，茅台的白酒销售净利率只有20%，而2011年，茅台销售184亿元，净利润87.6亿元，销售净利润率高达47%。其中，高档茅台酒的销售毛利率高达93.68%，这意味着成本1元的酒卖到了16元。

日信证券研究发现，真正驱动中国白酒消费的核心因素是固定资产投资。数据表明，白酒行业产量增长滞后固定资产投资增速约2年，两者呈现较强的正相关性。

2008年美国金融危机后，中国4万亿投资刺激导致了持续4年之久的房价高企和通胀。

在这一大背景下，高端白酒投资悄然兴起，从2009年起，白酒收藏市场开始呈现出火爆的情形。

白酒收藏品种先是被纳入古玩杂项专场拍卖行列，酒价一拍惊人。一些收藏白酒每瓶价格动辄拍出几十万的天价，随着越来越多的拍卖行加入，高端白酒价格从此一路狂飙，被业内人士形象喻为“像原子弹爆炸”。

白酒拍卖火爆吸引了大量社会资本介入，从事白酒交易的各类交易所雨后春笋般涌现。

2011年6月，中国期酒网上交易平台正式上线，后因国务院清理整顿各类交易场所而改为中国期酒市场，2011年底，开展酒品实物交易的上海国际酒业交易中心正式开业。该交易中心为上海市政府特许设立的国际酒类公共交易平台，由酒厂直接发行高端收藏酒，工行、中行和招行等均与其合作。

沾酒必涨

“忽如一夜春风来，涉酒股票遍地开。”这句网上流传的股民对于今年股市“耍酒疯”的调侃，不无道理。除了贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖等传统的主营白酒股之外，已有越来越多“涉酒”概念股涌现。

个股来看，在14只白酒股中，今年涨幅在40%以上的高达7只，其中酒鬼酒、沱牌舍得涨幅更是超过100%。不仅如此，部分非白酒类个股也因沾上了“酒味”，股价一飞冲天。在凯乐科技之前，维维股份是最突出的例子。今年3月9日，维维股份一纸公告宣称，拟收购贵州醇酒厂酒业相关资产。随后，公司股价应声而起，连揽5个涨停，市值骤升50亿元。从今年1月份的3.57元低点算起，公司今年以来涨幅已经超过171%。

随后，多家涉酒概念股也闻风而动，几只相关概念股股价的逆势大涨，也吸引了众多资金的“醉酒”冲动，将整个市场搅得“酒香扑鼻”。除了维维股份和凯乐科技之外，还有如手握北京牛栏山、内蒙古宁城老窖的顺鑫农业，宋河酒业的大股东上海辅仁，参股德山酒业的大湖股份，持有国台酒业股权的天士力，增资入股清华酒业的中茵股份等，今年以来股价持续活跃，不仅远远跑赢大盘，更是跑出多只牛股。

事实上，除了上市公司之外，近年来各路资本对白酒业都格外青睐。如联想控股收购乾隆醉酒业和武陵酒厂，海航收购贵州怀酒，外资轩尼诗从剑南春手中收购文君酒，帝亚吉欧收购水井坊，高盛参股宋河酒业。

那么，包括上市公司在内的产业资本为何蜂拥“涉酒”呢？“仔细看看这两年茅台、五粮液、洋河等一线高端白酒品牌的业绩增长和盈利能力，白酒业的高收益自然是这些上市公司最看重的地方。”杭州一位分析师开玩笑说，如今电视的黄金时段多半都是白酒企业的广告，足见其暴利。

根据凯乐科技今年披露的公告显示，泸州名豪酒业注册资本2659万元，资产总额为2.48亿元，今年1～5月份分别实现营业收入及净利润1.09亿元、1248万元。事实上，这已经是凯乐科技在白酒业的第二次出手，2008年公司以1980万价格收购黄山头酒业，2010年白酒收入便达到9000多万元，而2011年更是达到3亿元左右。

资料显示，去年凯乐科技白酒业务营收达到2.56亿元，占公司当年总营收的16.7%，但贡献的毛利占公司毛利高达53.52%。正是受益于投资白酒的光环，这家主营光电缆、塑料管材制造、房产置业的公司，今年以来股价涨幅达到惊人的175.1%。“这些上市公司说是进军白酒业，并非真的着眼于实体经济，主要还是有股权投资和融资方面的考虑。”也有分析人士指出，仔细分析目前市场上多数涉酒概念股，虽然来自各行各业，但大多主业没落；同时，如维维股份、顺鑫农业、凯乐科技等都有房地产业务，这些公司都计划剥离地产业务，重新打开融资通道。而其持有的稳定盈利的酒业资源，自然能成为比房地产业务更有说服力的融资项目。

值得警惕的是，白酒行业以贵为荣，今年破例没有一家酒企提价。此外，近年来白酒产能却急速扩张，背离投资增速。嗅到这些信号的机构悄然撤退，茅台、五粮液、酒鬼酒纷纷遭减持。

“白酒股的赚钱效应已经从一线扩散至三线，在没有进一步的突破之前，该板块的风险系数已经非常高。”私募人士表示，“中报行情之后，白酒股行情就可能退潮。”

近日，消息灵通人士更是爆出部分小市值的业绩预增股，或为场外资金与庄家联手粉饰业绩。据介绍，庄家用囤货方法来炒作一只白酒股，可以通过以下步骤进行。首先将资金分成两部分，一部分资金低价买入白酒股，另一部分资金则用来收购市面上的白酒产品并囤积。由于白酒股的销售毛利率较高，因此庄家买入的白酒金额大部分都体现在账面净利润的提升，并通过市盈率推升股价上涨，最终庄家在资本市场抛出前期买入的股票获利。

股市还会沿着它自身规律运行，没有永远上涨的股票，也没有永远下跌的股票，白酒股也不例外。在痛快豪饮了半年白酒股后，有专家指出，劝君莫贪杯。