适应居民理财需求 构建保险集团资产管理价值链

鲁明威

摘 要：中国居民财富的不断增长和财产管理理念的变化对保险集团资产管理价值链的构建提出了迫切要求。但我国保险公司普遍存在轻视资产管理，保险资产投资效率低下，保险资产管理过程中风险大等问题。适应居民财产管理的需求，保险集团应构建新型资产管理价值链，保障投保人的利益和促进保险公司的长期发展。

关键词：财产管理；保险；价值链

中图分类号：F840.4文献标识码：Ａ文章编号：１００６－３５４４（２０12）０2－００78－04

一、 引言

中国经济的快速发展加速了企业和个人财富的积累，居民财富呈“井喷式”增长。根据国家统计局网站数据显示， 我国居民的收入水平在改革开放后得到了大幅增长，见表1。随着中国经济的持续发展，中国中产阶级群体继续扩大， 根据美林公司和凯基公司发布的2010年全球财富报告，中国拥有可支配资产超过100万美元的人数已经超过50万人，自2002年以来，中国居民财产以25%的平均复合增长率在增长。

居民财产的不断增长， 使得居民对于个人财产的关心和对于财产管理服务的需求都得到了显著的增长。随着人们保险意识的不断增强，保险作为社会保障体系的重要组成部分， 保险集团作为一类稳健的机构投资者越来越受到人们的青睐。

保险集团的资产管理是保险精算和投资的结合， 保险资产管理的目的是为了实现资产与负债的匹配，包括时间上的匹配和投资收益的匹配。保险资产管理业务具有较强的保障功能， 这是其他资产管理业务所不具备的，保险资产管理业务做好了，会吸引更多的人来选择投保而非进行储蓄或者购买风险更高的证券产品。[2] 同时资产管理也是保险集团获得财务成功的一个重要因素， 更关系到保险集团的产品设计、定价和风险管理。保险资产管理水平的高低不仅关系到保险集团的利润水平， 更关系到保险集团的生存与发展。因此，如何构建保险集团资产管理价值链， 适应居民财富的不断增长和居民财产管理理念的变化， 成为摆在各保险公司面前的一个重要课题。

二、中国居民财产管理具备了条件

随着中国经济的高速发展， 居民养老和社会保障体系的不断完善，资本市场投资渠道的畅通，居民消费观念的改变， 中国居民财产管理理念迎来一个新的时代，那就是从储蓄时代转向财富管理时代，投资目标从财富积累变成财富保值增值的时代。

1. 财产管理、投资作为金融文化内涵，正在成为中华民族文化体系的有机组成部分。 我国传统文化体系是由农耕文化转化过来的， 所以对居民来说投资、资产配置、财产管理都较为生疏。但是经过2002年以来房地产行业的快速发展， 全国的房价2002~2007年约上涨了5~7倍， 居民感受到了巨大的财富效应；自2000年的股权分置改革以来，沪市从998点上涨到6000点的行情当中， 居民特别是城镇居民懂得了投资和投资收益； 当股市从6000点回跌到1600点过程当中，居民懂得了什么是风险。所以在文化体系的重构当中，在居民的意识当中逐渐形成了财产管理、金融资产、投资、资产配置，包括风险等等这样的一些理念。当这些理念深入到居民家庭的时候，一个投资的时代，一个财富管理的时代已经到来。

2. 养老、医疗等社会保障体系的不断健全，解决了居民的后顾之忧。社会保障体系是确保社会稳定、推动经济发展的“平衡器”，它的建立和完善对于社会的稳定和发展具有非常重要的意义。走过“十一五”，我国初步形成了以社会保险为主体，包括社会救助、社会福利、优抚安置、住房保障和社会慈善事业在内的社会保障制度框架。在城市，我国建立了包括养老、医疗、失业、工伤和生育保险在内的社会保险制度，城镇最低生活保障制度全面实施；在农村，最低生活保障制度已经全面建立， 正在不断地扩大覆盖范围， 农村的养老保险制度正在进行积极的探索，新农保起步，实现了从无到有的跨越。社会保障制度的建立和完善，正深刻地改变着人们的生活，发挥着经济运行“减震器”、社会稳定“安全网”和收入分配“调节器”的作用。我国社会保障体系日趋完善，覆盖面持续扩大，保障水平连年提高，解除了居民的后顾之忧，增加了居民投资的积极性。

3. 金融市场的快速发展， 资本市场投资渠道的畅通， 为居民投资和财富管理提供了一个强大的平台。随着我国金融体制改革的不断深入，金融环境建设和服务水平都得到了很大的提高， 金融市场不论是从广度还是深度方面都得到了快速的发展。我国资本市场已经具备了相当的规模， 经过不断的探索和努力，资本市场的市场化、法制化、国际化程度不断提高，功能和作用日益显现。同时资本市场投资渠道更加广泛，我国已经建立了多层次的资本市场，建立了原生产品市场和衍生产品市场并举的局面，形成了外汇市场、黄金市场共同发展的局面。相信随着各类市场的发展，随着人民币国际化和整个金融市场的开放，这个平台会越来越大，为居民提供更多的投资选择，更低的投资成本。

4. 我国目前已经具备了居民财产管理的坚实基础。随着我国经济结构调整的不断深入，金融机构加快转型，越来越重视居民理财产品的建设，越来越重视居民财产管理部门和居民财产管理专业化人才队伍建设。 更值得一提的是， 中国居民的财产管理还处于起步阶段， 经验表明，随着经济的发展，居民财产的不断增长，金融机构资产管理水平的不断提高， 我国居民财产管理行业必将迅速发展。

三、保险集团资产管理的现状和存在的问题

承保业务与保险资产管理是保险业健康快速发展的两个轮子，二者缺一不可。随着我国保险业的持续快速健康发展（见表2），保险资产管理水平的提高成为保险业增强盈利能力和偿付能力， 促进金融市场协调发展的重要手段与紧迫任务。[3] 从目前保险集团资产管理现状来看， 我国保险行业持续快速发展，保险资金运用规模持续增长，运用渠道逐渐多元化，运用收益水平快速提升，保险资产管理体系不断完善；同时，保险资产管理外部环境逐步改善，表现为保险资金运用政策不断放开， 宏观经济的稳定为资本运营提供了有利环境， 保险资金运用和保险业务销售也实现了良性互动。然而，由于我国监管当局长期对保险公司的投资渠道实行严格限制， 使得保险资产管理在整个保险公司业务中始终处于从属地位，被列为保险公司的兼营业务。我国保险资产管理的这种定位使其无论在监管制度的建设上， 还是保险公司的业务扩张上，都受到了不利的影响，导致保险公司普遍轻视资产管理，保险资产投资效率低下，保险资产管理过程中风险增大等诸多问题。

1. 保险资产管理意识薄弱。 我国的保险资产管理业是在保险业规模迅速扩大，保险行业竞争加剧，伴随着我国资本市场的发展才出现的。 与国外保险公司相比，由于我国处于市场经济体制建设、摸索阶段， 在投资技术、 投资理念等方面还有相当大的差距。 对内我们没有发达的资本市场和完善的监管体系；对外我们缺乏在国外资本市场投资的经验。出于安全考虑， 政府对保险资产管理采取了严格监管的手段，具体表现在对保险资产投资渠道的限制上。我国1995年颁布的《保险法》只允许保险公司把其资产投在银行存款、政府债券、金融债券等固定收益类投资产品上， 这就在客观上使保险公司不需要进行投资组合的预测、监督以及绩效评价，只是简单地把承保业务获得的资产按比例投资于这些固定收益类投资产品上， 由此导致保险公司长期疏于保险资产管理业务，缺乏积极、良好的资产管理意识。

2. 保险资产管理模式落后。 保险公司的资产组织架构应该与其资产规模、 投资领域以及保险资金运作的特点相适应。 [4] 由于历史原因，我国保险公司基本采用内设投资部门的管理模式， 这对于规模小、运作历史短、资金管理简单的保险公司来说具有合理性。但随着我国保险业的发展，保险公司可运用的资金规模迅速扩大， 部分保险公司的投资资金规模从数十亿元到上千亿元不等。 目前这种内设投资部门的管理已不能适应保险资金规模的日益扩大以及投资业务量、投资品种快速增长的需要，特别是今后还将可能进一步扩大投资领域。 保险公司内设投资部门的架构， 很难为保险公司投资业务的进一步发展提供人才及制度保证， 这在一定程度上限制了保险资产管理运用的效率， 成为阻碍我国保险业发展的一大重要因素。

3. 投资管理能力尚待提高。 经过多年的专业化建设，保险公司的投资管理水平有了较大提高，但与国外先进的保险公司相比还存在很大差距。 主要表现为：对保险投资潜在风险还没有做好充分的准备，缺乏必要的风险管理组织架构和风险量化管理手段； 部分保险公司的承保业务部门与资金运用部门没有建立有效的沟通机制， 使资金运用与保险公司的资产配置和绩效考核相脱节； 许多保险公司还未建立关键业绩指标评价体系和分析系统， 保险公司在资金运用方面尚未形成核心竞争优势。 在中国加入世贸组织后，投资市场发生了巨大的变化，原来的技术和经验已经不再适用， 当前中国保险业投资不仅面对着与国内银行、证券业的合作与竞争，也面对着同国外机构的合作与竞争。显然，国内保险公司在这一方面还有待提高。

4. 保险资产管理人才缺乏。 保险资产管理在我国还处于起步阶段，发展基础比较薄弱，合格的专业人才严重缺乏，投资专业队伍比较单薄，市场研究力量存在较大欠缺。 保险业人才管理体制和机制受传统计划经济体制影响较大， 现有的管理模式不易吸引到高水平的专业人才， 长期以来粗放式经营的理念使保险业在选人用人方面机制僵化，优胜劣汰的竞争机制尚未真正建立起来，导致“人不能尽其才，才不能尽其用”，使有限的保险人才不能正常发挥作用。

四、适应居民财产管理需要，构建新型保险资产管理价值链

保险集团资产管理价值链的构建， 实际就是在居民懂得了投资和风险的基础上， 怎么给居民提供更加丰富的适合各种人群投资的保险产品， 并将收取上来的各项保费进行多种投资，包括证券投资、基础设施投资以及房地产等实业投资， 以期达到资金运用、获取收益，并与保险公司的负债匹配，来满足居民财产管理的需求， 保障投保人的利益和促进保险公司的长期发展。 保险资产管理是一项全新的金融业务，是保险公司乃至保险市场、金融市场发展的必然趋势。

1. 建立以专业化资产管理为主、 其他方式为辅的混合资产管理模式。 这既是我国保险业发展不平衡的必然选择， 同时也是保险公司适应投资规模迅速扩大、投资领域不断拓展的需要。建立专业化的资产管理模式， 可以促使保险资产管理向专业化方向发展，有利于建立专业化的投资团队，培育保险公司的核心竞争力；有利于分工协作、相互制约，防范操作风险和道德风险， 加强保险公司对投资风险的严格控制； 有利于我国金融体制实现从分业经营、分业监管向混业经营、统一监管的平稳过渡，提高保险资产管理的监管水平。

2. 调整保险投资结构，提高投资收益。投资收益的快速增长使保险公司的盈利模式发生了根本改变，并改变了新生公司的盈利周期。投资收益开始成为保险公司的主要收益， 并推动保险资产总额快速增长，特别是改善了保险公司的偿付能力，使快速发展中的偿付能力压力大为改善。 更为重要的是推动保险公司从注重负债管理向资产管理和负债管理并重及协调发展转变。而且，推动了产品创新和业务创新，产品的价值链得以延伸，保险公司的综合优势得以有效发挥。 [5] 保险投资结构的调整，一方面，要拓宽投资渠道，提高权益投资比例，包括直接股票投资和股权投资， 优化投资结构， 改善投资负债匹配情况，坚持价值投资的总体思路。保险集团资产管理应把握市场机会， 逐步形成风险收益水平呈梯度排列的产品线，包括权益类产品、债券产品、QDII、指数产品、保本产品、货币产品、股权计划、债券计划、房地产投资基金等具有高风险、中高风险、中低风险等类型的产品，以满足不同投资者的需求。完善的产品线将成为继投资业绩和管理规模之后， 投资者评价保险集团资产管理的又一标尺。另一方面，要增加投资的主体，扩大投资的范围，加大对基础设施的投资。考虑到我国长期处在经济发展的初级阶段， 市政、交通、环保等基础设施的投资力度将得以持续，这些项目投资期长、回报稳定、风险较小，是保险资金理想的投资对象， 也是解决资产负债匹配问题的有效途径。此外，保险公司要树立科学的投资理念， 在坚持资产负债匹配管理基础上优化投资组合， 在积极有效管理投资风险的前提下提高收益。

3. 加强制度、体制、机制建设，有效防范和控制保险资产管理风险。 由于我国保险资产管理行业起步较晚， 相对于其他保险市场较发达的国家还面临较多的风险。从外部来看，保险公司资产管理信息披露制度不完善， 缺乏对风险控制监管出现问题的处理和事后持续监测的制度；从内部来看，保险公司保险资金运用结构不尽合理， 资产负债期限匹配不合理。[6] 因此，加强保险资产管理制度、体制、机制建设， 有效防范和控制保险资产管理风险意义重大。 首先应完善保险资产管理法人治理结构， 建立内部控制机制，优化股权结构，建立责权利相互制衡的机制；其次要建立保险投资管理体系，完善风险管理机制，及时准确地识别、评估、控制和监测资产管理风险，构建全面覆盖、全员参与、全程管理的新型风险管理体系。

4. 加大保险资产管理人才队伍建设。 与其他金融行业相比，保险资产管理起步较晚，整体实力差距较为明显，加强人才队伍建设十分重要。保险投资领域扩大，交易对手增多，交易产品增加，市场环境变化，尤其是金融竞争加剧，对人才队伍建设提出了更高的标准和要求。 [7] 保险集团要用发展的眼光，从战略的高度，考虑未来的人才规划， 以积极开放的心态，按照市场化原则，加大人才引进力度，培养精通保险资金运用的专业人才，调整人才结构，完善用人机制，不断吸收有丰富经验的专业人才加盟，满足资产管理快速发展的需要，建设优秀的资产管理团队。

参考文献：

［1］苏媛. 保险资产管理行业具有广阔发展前景［J］. 现代经济信息，2009（3）.

［2］江小震. 保险资产管理业务品牌战略［J］. 中华商标，2009（7）.

［3］章磊. 析保险资产管理模式之选择［J］. 市场论坛，2005（12）.

［4］千麦. 保险资金运用将专业化、规范化［J］. 中国保险，2004（5）.

［5］方秋霞. 论强化保险资产管理［J］. 保险研究，2008（1）.

［6］亢莉. 保险资产管理及其风险规避［J］. 时代金融，2008（10）.

［7］李克穆. 保险资产管理纵横谈［J］. 中国金融家，2006（7）.

（责任编辑：卢艳茹；校对：龙会芳）