“泡沫”的中国式解读

吴晓波

与泡沫一同膨胀

什么是泡沫？老奸巨猾的格林斯潘说：泡沫不破灭就没法知道那是泡沫。

比如：上海的房价，从2000年前后的5000来元一平方米，涨到3万多一平方米，够夸张的了。你如果每月有2万元收入，想买一套100平方米左右的房子，恐怕每天只靠呼吸空气生活，也得存15年的钱。一般的人，都说那是相当的泡沫了。

可是，也有“二般”的人不这么认为。他告诉你一个数据：在2000年前后，中国的广义货币总量是11万亿元左右，现在是多少呢？70多万亿元。也就是说，现在的钱比12年前多了整整6倍有余，12年前1块钱的购买力相当于现在的6块多钱。你这么一算突然发现，上海的房价上涨居然与广义货币的增长是同步的！所以，如果房价有泡沫，那么首先是货币的泡沫。

你一个小老百姓，有办法制止货币的泡沫吗？不能。你能干什么呢？你能干的就是，去購买一个泡沫，让它与货币的泡沫同步变大。

再算一下未来的账。中国的金融专家有一个共识：他们认为，要维持经济的可持续发展，人民币的供应量增长在15%到18%之间是合适的。而从今往后的十来年里，中国的GDP很可能仍然将保持8%左右的增速。这意味着什么呢？意味着每年的货币供应是经济增长的一倍，货币贬值的长期趋势是不可遏制的，而且似乎没有人打算去遏制它。

所以，你必须投资出去，可你投资什么呢？全中国最好的泡沫是什么？你炒股票亏过钱吗？你投资工厂亏过钱吗？你买房子亏过钱吗？亏损最少的那个东西，就是最没有泡沫的。

追求财富的动力

中国经济有没有泡沫，中国经济奇迹会不会破灭，又该如何观察呢？

我认为，两个红利会让泡沫不破灭，一个是“人口红利”，一个是“基尼红利”。

“人口红利”是中国的城市化。在过去的15年里，每年有1400万农民变成城里人，他们的消费力将成为经济和消费增长的动力。也就是说，具体到不同的地区和城市，如果那里每年都有很多新鲜面孔出现，你就不必担心房价下跌；如果你走在街上到处碰到的都是和蔼可亲的熟面孔，那么，他们的脸上就都写着泡沫二字。

“基尼红利”是我发明的新名词儿。大家都熟悉基尼系数，它的高低标志着一个国家的贫富差距。如今，我国统计部门拒绝统计，理由是居民的灰色收入太大。但国外一些闲来无事的机构以及联合国倒是统计过，在4.8到5.2之间不等。总而言之，中国的贫富差距那是相当的大，这是一个很让人担忧的事情。不过从另一个角度看，正是因为有如此大的贫富差距，人民才没有丧失追求财富的热情。

经济学上讲，贫富差距会成为经济成长的动力。这样说有点残酷，但它是事实。欧洲经济为什么停滞了？日本为什么不发展了？原因之一，就是那里的贫富差距太小了，人们失去了追求财富的动力。

一个危机会让泡沫破灭，就是内需消费乏力。

上世纪八九十年代日本经济的大起大落便是最好的例子。中国当今的外贸依赖度达到了40%，远远超过1990年代日本的15%。要避免日本式陷阱，就必须解决内需的激活和可持续性这一重大课题。

如果大家都不想着赚钱了，如果农民都不想到城里来了，如果你情人节只给情人写一个温馨的短信而不买iPad了，如果你的男朋友不存钱买房了，泡沫就破灭了，中国经济就完蛋了。说到这里，你就恍然大悟为什么我们总是唠叨着要“扩大内需”了吧？

这就是当今中国人的命运：我们都是泡沫的制造者，我们也是泡沫的获益者。同时，也可能饱尝泡沫毁灭的人生。

责任编辑：马小琳