VC的连锁生意

王亚宁

对于具有古老历史渊源的国度来说，一切现代社会中所被我们耳熟能详的现象都在先前找到某种蛛丝马迹。

比如，就有VC大佬曾在笔者做财经记者的时候对笔者说，古有镖局、客栈横贯大漠江山，所以，你们所说的连锁根本不是什么新的商业模式。

但无论如何，零售连锁这种模式被广泛认同也大概是外资创投先看好，本土创投才开始仔细耕耘的领域。但是，近几年，这个领域，一日千里、飞速发展罢了，要不就有投资人因为投资连锁多而名声大振，要不鸭脚、鸡脖也不会刹那间被风投一扫而尽。前不久，还有做投资的朋友告诉笔者，去年狂热时候投下的鸭脖子项目有点问题了，还问是否有好的下家来接盘呢……

总而言之，在大消费领域，零售连锁是个常谈常新的话题。关于这点，清科集团有数据为证，报告的小标就是“7月份共发生41起投资案例，连锁及零售行业异军突起。”

具体到数据：从披露的投资金额来看，连锁及零售业一改前几个月不温不火的态势，以5笔约3.82亿美元的投资额位居首位，其中苏宁电器、桔子酒店和小南国均获得了超过2,000万美元的融资。清科报告的结论是，VC/PE机构对该行业快速复制和高速扩张的模式还是比较看好的。

由于连锁的另外一个层含义是快速复制，也就自然而然地对管理运营提出了过高的要求。君不见某著名珠宝企业因为加盟与直营的盈利问题败落在“过会”堂上，君不见某食品连锁企业因为快速扩张将生产与物流统统外包，但是，在生产的管理上被爆出安全问题而泪洒商海……

对于几乎只有独木桥通道的中国式VC来说，上市无疑是投资这些企业的最敏感的话题。关于这一点，证监会5月公布的《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引（试行）》一文中，特别强调了“发行人通过直营及特许经营方式快速扩张，面临较大的市场竞争风险”，招股说明书应披露：发行人的市场定位、定价政策及与主要竞争对手的差异；发行人的主要市场推广模式及各门店在资产、人员、财务、机构、业务等方面的管理方式；发行人选择新店地址的条件，以及防范新店与现有门店竞争的措施；在正常情况下新店达到收支平衡所需的时间；发行人未来的扩张计划，包括未来三年拟新设门店数量，收购计划、预期投资成本、资金来源……

上述核心的条文都触及到连锁的管理问题，“难度更大、要求更高，特别是对加盟店的管理。”一位投资人颇有感触。

天图创投高级合伙人王岑因主导投资了多家连锁企业被业内戏称为“王连锁”，他近期主导投资的几家连锁品牌企业都在业内颇有名气：曼卡龙珠宝连锁集团、福奈特洗衣连锁集团、伊美尔整形美容连锁集团、湖北周黑鸭连锁集团、慈铭体检连锁集团等等。

关于连锁，王岑的总结是，“关键要看‘连后能否‘锁起来，锁为key。”

很显然，连锁不仅仅是一种商业模式，对VC来说，这更是一笔生意，连起来的是商机，希望锁住的是渠道、品牌、运营、管理……如此等等。好的模式到了不合适的人手中，同样会一事无成，好的生意碰到不好的时机自然也会泡汤。创投与企业家的联手也不例外，经营的好自然是锦上添花，碰到龟毛的事情同样也会两败俱伤，这一点，连锁和别的生意一样，创投希望锁住的不仅仅是炫目的概念，更有企业的成长，更有自己想交给LP的白花花的银子。