今年以来15家公司终止股权激励

杨阳

上市公司股权激励的推出往往被市场看作是管理层对公司未来发展抱有极大的信心，同时对于稳定核心团队有着重要意义。但今年以来，已有包括嘉寓股份（300117）、卧龙地产（600173）等在内的15家公司终止或撤回股权激励计划（草案）。

仔细研究不难发现，这些公司终止或撤回股权激励计划（草案）的原因五花八门，但“公司内部的实施环境发生了重大变化”、“业绩无法达到行权条件”无疑是最为关键的。令人费解的是，作为最了解上市公司经营的管理层当初在制定股权激励的时候所制定的业绩达标的水平，究竟参考了哪些依据？或者到底有没有相关依据？

值得注意的是，一些推出股权激励计划的公司往往在草案出炉时受到市场资金的热棒，涨幅惊人，而在终止之后则面临着被砸盘的命运。如美克股份2011年7月6日推出股权激励计划前后公司股价出现大幅上涨；而在今年8月11日发布终止实施股权激励计划的次个交易日，股价一度下跌近9％。从这一层面来看，投资者在投资有股权激励个股的同时必须密切注意上市公司的业绩动向，以防遇到“地雷”。

15家公司终止股权激励

Wind资讯统计显示，今年以来，截至8月23日共有15家公司终止或撤回股权激励计划（草案）。这15家公司分别为：嘉寓股份、卧龙地产、广电电气、中泰化学、欧菲光、东凌粮油、南都电源、康缘药业、常发股份、苏宁环球、宏达新材、依米康、三维丝、天立环保和美克股份，涉及到的激励数量总计超过18238.24万份。

嘉寓股份是今年最早发布撤回公告的公司，1月10日嘉寓股份发布公告称，“由于宏观经济和市场环境发生较大变化，市场价值持续低迷，经过审慎考虑，公司认为继续推进原定股票期权激励计划难以达到预期的激励效果。因此公司决定撤销。”

紧接着的1月14日卧龙地产也发布了相关公告。卧龙地产称，“鉴于国内房地产市场和证券市场环境发生较大变化，预计业绩不能满足股票期权激励计划的行权条件，同时激励对象同意放弃行权，若继续实施本次期权激励计划，将很难真正达到预期的激励效果，故公司决定终止目前正在实施的期权激励计划。”此后的1月份陆续又有广电电气和中泰化学加入到终止股权激励的队伍中。

从时间分布来看，每个月均有公司终止股权激励，6月份最少，仅三维丝一家；1月则数量最多，共有4家。

这些公司中，苏宁环球和欧菲光终止的原因较为特殊，其中，苏宁环球由于此前激励计划涉及的激励范围和激励对象发生了较大的变化。已不能适应公司扩张对人才引进的需求，故提出终止；欧菲光则是因为司拟实施非公开发行股票预案，公司无法同时实施股权激励计划，故决定终止。其他公司终止的原因则不外乎是业绩不达标，更有甚者东凌粮油2011年还发生了亏损。

股价走势诡异

从这些终止股权激励的公司来看，其在推出股权激励时大多数曾受到了市场的热棒，而在终止公告发布时期，股价都遭到了抛售。

天立环保于2011年6月2日对外披露了股票期权激励计划（草案）。当年5月底，公司股价12.71元，6月8日最高到达14.38元，涨幅13.14％。今年7月12日天立环保终止公司股权激励计划草案备案的申请，公司股价立马从7月初的13.85元跌至7月的9.76元，跌幅接近30％。

三维丝于6月份公告了终止实施剩余两期股权激励计划。公司股价从当时的接近14元一路下跌到7月底的8.72元，跌幅达到37.7％。