新股发行:变化了?没变化!

李文杰

事情似乎有所改变。根据中国证监会发布的《关于调整预先披露时间等问题的通知》文件，自2012年2月1日起，发行人及其中介机构对中国证监会审核部门关于发行申请反馈意见落实完毕后即安排预先披露，同时报送发审会材料。这在某种程度上意味着新股发行制度的改善，披露提前，能给市场进行分析、批判的机会，投资者有机会发出自己的声音去影响庙堂之高。

但接下来就看到了截止到1 月底的发行监管部首次公开发行股票申报企业基本信息情况表，达300余家，且从结构上，赫然列着众多区域银行、城商行之类的地方性金融平台代表，还有人民网之类夕阳产业的代表，让我们发现，似乎什么都没变化。

我们在之前曾经分析过，过去10年通过股票市场，将大量的国有产权进行了货币化，从而实现了国有股权的价值实现与价值剥离，能够获取资金解决历史沉积的严重问题。而现在，在若干国有大银行成功上市且坚持不断的融资同时，各类地方性金融平台的代表也被推到了资本市场，妄图再从脆弱的市场抢一笔钱回去。按常理，这应该还属于国有产权或地方产权的货币化，利于国有或集体资产的价值实现，来解决国企脱困或生存的问题，就是传统的圈钱逻辑。但另一个的角度可能揭示的问题在于，此时进行地方银行的集体上市，除了PE投资者的推动外，是否也意味着这是解决地方债务平台的一步棋呢？在地方性银行或城商行成功上市后，对冲地方债务危机的资本与能力都会加强，甚至能在众多地方企业或政府违约的前提下能够继续存活。

如果是这样，这背后意味着什么目前还很难猜得清楚。从问题的角度看，这是解决地方债务问题的积极性举动，能够改善基本面。但从资金的角度看，这个批量的区域银行所需资金绝非少数，想要单指望股市资金解决地方债务问题，恐怕把资金吸光了也不够，这对股市脆弱的资金面又是个极大冲击。

同时我们又看到，新华保险要融资150亿，而其上市也不过融资50亿，看来才刚刚开始呢。这只不过是众多吸金大口中的一个，已经不足为奇了，只是，市场竟然还能以保险股拉升来带动大盘，真是难以理解。

事情可能发生改变了，但有可能什么都没有变，仅仅一个预先披露，就能掩盖抢钱的面孔吗？