国电南瑞:净利增80%等

国电南瑞：净利增80%

报告期内，公司全面超额完成经营目标，2011年签订合同72.20亿元，同比增长60.09%，完成年度计划的120.33%，实现营业收入46.6亿元，同比增长87.75%（追溯调整后同比增长53.49%），完成年度计划的133.14%，归属于母公司净利润8.55亿元，同比增长80.12%（追溯调整后同比增长64.80%），完成年度计划的128.38%。分业务看：

（1）变电站自动化业务，比去年下降2.46个百分点，收入增长和毛利率下降的原因可能是2011年收购的继远电网公司业务，继远电网的毛利率低于本部造成毛利率下降，由于2012年智能变电站将大规模推广，智能变电站产品价格高出常规产品30%以上，公司的智能交换机成本大大低于外资产品。

（2）轨道交通业务，同比增长35.49%，分析预计2011年该项业务新增订单将达到10亿元左右。

（3）用电自动化业务增长289%，包括2011年收购的中天电子公司的业务和充换电站业务。2012年国网充换电站建设以环渤海地区和长江三角地区为主，电动汽车充电接口和通信协议等4项国家标准也在2011年底出台，随着电动汽车的发展加速，充换电站业务可能会成为业绩超预期的因素。

除了2011年业绩保持较好增长外，公司对2012年业绩计划增长30%，这一估计应该还算是保守估计。二级市场上，公司股价在年报公告后反弹，走势稳健，建议关注。

汤臣倍健：

净利翻番 外延式扩张存想象

公司2011年实现营业收入6.57亿元，归属于上市公司股东的净利润1.86亿元，分别同比增长90.12%，102.41%，符合市场的预期。同时公司预计2012年一季度业绩，预计盈利5734万元——6553万元，同比增长40%-60%。公司分配预案为：以资本公积金每10股转增10股并派发人民币10元现金。

（1）由于2012年春节提前在一月份，传统春节促销费用体现在2011年第四季度，造成了四季度销售费用较三季度高1574万元，预计2012年一季度业绩同比增速也会很高。

（2）在全国连锁药店实现产品的深度分销是公司实现战略路径的关键，合理的利益机制及掌控能力推动了药店渠道的铺开，品牌策略拉动终端开拓。目前公司零售终端接近20000家、预计未来三年零售终端将拓展至40000家以上。

（3）汤臣倍健的成长战略在深耕药店渠道做大销售规模，以更大体量的销售费用培育差异化的品牌资产，依靠品牌资产对消费者的粘性进一步拉动渠道销售跟进，同时扫描行业优质资产，以并购等方式占领行业的稀缺资源，也不失为一种拓宽盈利空间的办法。

（4）公司目前还有8亿元超募资金没有定投向，有市场分析认为，公司有可能会利用超募资金来进行横向并购，因为当前国家对医疗行业的整顿还将持续，公司未来在做大做强上应该会有所动作。

保健品行业目前处于规模加速攀升的黄金时期，公司面临行业总量成长与横向并购的双重机遇，通过在渠道模式、产品设计等方面，公司在未来几年有望获得较好的发展。不过公司股价近期放量盘整，业绩公布后此种表现需留意。

武汉控股：净利降四成 重组继续

2011年，公司实现营业总收入27725.36万元，同比下降43.64%；实现归属于上市公司股东的净利润6112.7万元，同比下降44.91%。基本每股收益0.14元。公司拟向全体股东以派现金方式进行利润分配，每10股派现金红利0.26元（含税）。

报告期内，公司营业收入较上年同期大幅减少，主要原因包括：首先，受国家宏观经济调控影响，房地产销售收入下降；其次，受"楚河汉街"等阶段性改造工程影响，进水水量下降，使得污水处理业务营业收入减少。

武汉控股一直以武汉市城市基础设施的投资、建设与经营管理为主业，自来水生产与供应、城市污水处理是公司利润的主要来源，公司将积极寻找新的供水和污水处理投资项目，在条件成熟时加大对水务市场的投资力度。

不过备受关注的武汉控股的重组事项在8月被叫停后再次在春节前最后一个交易日重启。公司目前并没有透露具体的重组对象，根据公司直接控股股武汉水务集团以及实际控制人武汉市城市建设投资开发集团有限公司的资产情况，市场分析可能有两种情况：一种是注入水务集团下剩余的水务资产，包括水厂、污水处理厂以及供水管网，实现对武汉市整个水务资产的整合；第二种方案是注入武汉城投旗下的收费路桥类资产。

需要指出的是，武汉控股的重组一直在推动，但是还是受到了证监会的批评，不过可以看出的是武汉市政府还是大力推动此事的。武汉市政府在2011年的金融工作会议上就点名了武汉控股的不作为，另外武汉市政府在资本市场上对城建这块的运作太少，资金的需求显示其有推动此项重组的强大意愿。

科达机电：主业发展趋势良好

2011年收入同比增长21%至25亿，主营业务利润增长13%至4.5亿，因出售参股公司股权带来的投资收益大增，净利润增长48%至3.6亿元。

（1）受鼓励政策推动，公司新型墙材装备增长势头强劲，2011年收入增速为177%（至1.28亿元），高增长趋势加上已披露的与芜湖新铭丰的整合意向，2012年收入高增长及利润贡献值得期待；

（2）液压泵/阀业务上，近期披露的新产品鉴定公告验证了公司自主开发的A4V系列液压件的竞争力，作为国外主流高端产品的进口替代产品，公司液压件产品未来在冶金、工程机械领域的替代空间也极为广阔；但由于这两项业务的占比的基数不高，预期2012年对总盈利增速的贡献应该也比较有限。

（3）市场上现在最为关心的新业务——清洁煤气业务，此前业务拓展速度和兑现盈利一直慢于预期，但最大项目——沈阳项目在历经2年后建设投运在即，将会是公司清洁煤气业务能否迈向商业兑现利润的转折。公司年报中称该技术已经趋于成熟、已经适应了市场需求、进入大规模推广阶段。

公司在年报中又推出了新一期的股权激励方案，也有利于提振市场的信心。从公司股价短线走势来看，有在年报后走强企稳的迹象，可以积极跟踪。