试论上市公司股权激励中诱导其强度分布结构变化的因素

董原

【摘要】越来越多的上市公司在管理公司的时候，都倾向于用股权激励的方式来解决与管理层之间的关系，以推动公司的发展，不过股权激励也会因为各种因素而受到变化，笔者通过对上市公司的股权激励中诱导的强度、分布结构变化的因素进行阐述，并通过相关的解决措施以期能对此类问题进行有效解决。

【关键词】股权激励变化因素激励措施

一 前言

股权激励作为一种长期激励机制在美国等西方国家得到了普遍的应用，它很好地解决了现代企业在两权分离的情况下，企业所有者追求的剩余索取权的最大化与异质型人力资本、拥有者追求个人利益最大化的目标函数相背离的问题。现代企业的两权分离会产生委托代理问题，这一委托代理关系中，所有者是委托人，而经营者是代理人。为了减少代理人与委托人的利益分歧，委托人通常要对代理人进行监督和激励。财富的创造和财富的分配有着内生的、密不可分的联系，激励机制作为公司内部分配制度的重要内容，随着公司股权的日益分散和管理技术的日益复杂化，世界各国的大公司为了合理激励公司管理人员，创新激励方式，纷纷推行了股票期权等形式的股权激励机制。股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。

除此之外，相关的学者通过研究和实证调查，一致通过了股权激励的良性效果，在2006年1月1日，我国证监会正式发布了《上市公司股权激励管理办法》，随后各个部门也先后出台了相关的实行办法。经过这些年的推行，总数上升了很多，大概占到了A股上市10%左右的比例。有大概1/3左右的预案获得通过。然而近几年在中国，频繁的出现上市公司管理层离职套现的事件，这样问题的出现，使股权激励方法受到了拷问，到底适不适合在中国的形成和发展呢？它的有效性到底怎么样，它又受到那些因素、导致强度和分布结构的变化呢？那么激励制度有效性究竟如何，实施效果受到哪些因素的影响，都有必要在中国的市场加以检验。

二 上市公司股权激励中诱导其强度、分布结构变化的因素分析

1．缺乏完善的设计方案

上市公司在进行股权激励设计的时候，把股权主要侧重在公司的董事和高层上面，使公司的董事和高层普遍存在着拥有股权过高的现象。这样一来，在他们拥有大部分股票的时候，就造成了激励方式对他们来说效益倾向偏低现象。在现实中我们可以看到，股票的涨落在实际上跟管理层的经营者直接关系是不大的，一旦股票出现“牛市”，众多的企业管理层都会因此而富有，过多的资金股票持有也造成了利益分配的不平衡。相反，在股票下跌的时候，给予公司管理层的这些股票激烈效果就大打折扣。不可控的风险在股票期权的激励中增加，除此之外，还会受到信息、交易成本等各种因素的诱导。

2．缺乏完善的公司治理模式

在股票期权激励制度实施的同时，完善的公司治理模式也是必要的。在现实生活中，股票激励制度在一定程度上有助于公司治理模式的强化，然而我国现在的上市公司存在着由公司内部控制股权的现象，容易促使一些非正当的交易行为以及短期行为现象的发生，而董事会又缺乏有效的独立性，这在很大程度上会导致监管的确实，阻碍着公司的发展，也制约着股权激励的有效发挥。

3．证券市场的缺陷造成公司业绩与股价之间关系弱化

就我国目前的股市来看，效率不高，同时还存在着一定的缺陷，机制不够健全。这在一定程度上导致了公司业绩和股价之间关系的弱化。由于缺乏相关信息的对称性，一些业绩好的公司可能也只是少许获利或者不会获利，而一些缺乏业绩甚至是严重亏损的公司却有机会获得大的收益，这就在一定的程度上导致管理层对股票激励的青睐程度。同时，可能会造成某些公司的管理层借着监管的缺乏而控制股票的上下起伏，赚取高额的利益，影响公司激励机制的实施。

三 上市公司股权激励改进措施分析

1．重视个股价格对管理层业绩的相关联度

如果我们一味的只是重视股票的变动率，而不去重视个股对公司业绩的影响话，这种负面因素就不会消除。在这里，我们需要把公司的经营业绩与个股的价格变动紧密的联系起来，尽量的弱化股票系统性的风险对股票期权所造成的影响，当管理层在进行相关的操作的时候，需要针对公司期权所授予的“行权时期的个股”与“行权价值”之间的差值进行的绩效评估。这样一来，可以规避一些因为股市的大起大落而造成利益差距的拉大。

2．股票期权中增收期权费用制度

针对公司管理层的股票期权选择中，把期权费制度融入进去。这样一来，可以在制度上促使拥有期权的所有人在一定范围内承担相应的风险，促进风险与收益相对公平的现象，推动股票激励制度的有效运行。

3．激励对象的有效选择

在上市公司的激励机制中，应该合理的确定激励对象，不能只局限于管理层的激励期权制度。更要关注其他的一些群体，虽然不是公司的管理层，但是依旧为公司付出了巨大的努力和做出了相当大的贡献的，如处在关键位置的工作人员和为公司的核心技术工作的技术人员等。这样一来可以避免只关注高层而导致基层的民生怨愤的现象，既可以增加员工的向心力，又可以通过上下协调一致的激励方式推动公司上下一心，共同的为公司的利益而团结工作。

四 结束语

在现实生活中，上市公司实施的股票激励机制，受到很多因素的影响，而对其强度和结构都会产生变动，这就需要我们在进行激励机制时，采取适当的方式以推动公司的发展，而不能盲目的推动，最终会损害公司的利益。