炒股新风向

岳彩周

以往，当蓝筹股开始崛起的时候，说明市场已经到头了；但现在，股市的启动却恰恰从蓝筹开始。

5月2日的股市开门红，蓝筹股一骑绝尘，集体飘红，而ST股备受冷落，75只ST股票跌停，ST股市值总额缩水78亿元。5月3日，ST股仍持续下挫，ST秦岭、ST天龙、*ST川化、ST中房、*ST南纺等30余只股票跌停。

形势比人强，这句流行语如今正变成现实。“沪深300等蓝筹股显示出罕见的投资价值。”郭树清上任伊始的判断如今正在实现。

不仅如此，新股与重组概念股也大幅降温，国开证券首席策略分析师李世彤表示，政策正在引导资金流向低估值蓝筹，那么，资金流出的源头就是新股和重组概念股。最近，新股上市后，两个星期内都不见机构建仓。很多重组概念停牌后，再复牌时发布的公告却是重组暂停。

垃圾股正被遗弃

2010年无疑是小盘股的大年，小盘股大幅跑赢市场，但2011年，小盘股泡沫破灭。现在的形势是，“傻子”不够用了，股民纷纷弃市而去。市场人士感叹，境内股市这个大赌场也是广大中小股民的伤心地。为中国资本市场作出重大贡献与牺牲的广大中小投资者，却一直处于被“鱼肉”的地位。当投资与回报严重不成比例，当基本的权益都得不到保障，当总是成为被宰割与猎杀的对象，当对市场已不抱有任何的信心时，或许，弃市而逃才是真正的解脱，尽管其中不乏无奈。

以往，我们都假定人们是理性的，但这一假设却往往被现实击得粉碎。

股市中羊群效应就是对理性人的一大否定。相对于蓝筹股，股市中的“矮矬穷”垃圾股更善于打扮自己，更会通过各种炒作来证明自己维持高市盈率的合理性，尤其是在保增发、保不退市时，更是不择手段来勾引投资者。再加上庄家的兴风作浪，受到羊群效应诱惑的股民便加入了疯炒“矮矬穷”垃圾股的行列，但在庄家的诸多陷阱中，股民往往伤痕累累。

与之相对，以往股市中的“高富帅”蓝筹大都是“铁公鸡”，有的盘子也很大，庄家不来，中小投资者无法搭庄家便车获取回报。所以，蓝筹股尽管估值偏低，股民不愿意参与其中，中小股民炒无可炒，只得弃市而去。

但随着政策变化与相应杠杆工具的推出，这一切正在改变。

首批跨市场交易型开放式指数基金(ETF)就像一把火，让蓝筹股沸腾起来。4月下旬，随着沪深300ETF募集期的结束，地产、金融板块重现活跃，预示着低估值蓝筹的启动。

据悉，华泰柏瑞和嘉实的沪深300ETF合计募集超过500亿元。其中，华泰柏瑞沪深300ETF销售近330亿元，超过此前华夏沪深300创造的指数基金247亿元的最高募集纪录，嘉实沪深300ETF销售近200亿元。

“沪深300ETF推出后，结合、融资融券等对冲交易，将大大增强蓝筹股的股性。”市场人士老阳认为，未来，更多机构投资者将参与到沪深300ETF及指数成份股的“双向”交易中，势必激活蓝筹股的活跃性，这将对市场估值体系形成有利的影响。

虽然如此，业内人士表示，沪深300ETF对蓝筹股的最终影响力大小还要看上市后跨市场ETF的真实保有规模和日常申赎规模。

除了这一杠杆工具外，新的主板退市制度显然也在促成马太效应。

一位业内人士认为，“短期来说，新退市制度的出台在市场效果上必然会造成两极分化。因为担心业绩差的股票触发退市程序，股民必然加快抛售这类股票，相应地，资金可能就会流向那些业绩好的蓝筹品种”。

长期看，实施更加严厉的退市制度必然能改变市场不合理的预期，减少对绩差股、垃圾股的炒作，减少对壳资源的追捧。这样，市场资金就能跟随正确的股票价格信号配置到优质上市公司，提升市场资源配置的效率。

中盘蓝筹将被追捧

从数据来看，美国的强生、宝洁、麦当劳、可口可乐近几年业绩增长也就个位数，但其PE都在20倍以上，与之相对，中国的二线蓝筹公司业绩动辄每年增长20%到30%，但PE却在10倍左右，如果其业绩没有弄虚作假的话，这些二线蓝筹股股价至少便宜了1倍。它们有充分的理由受到资金追捧。

未来，蓝筹股必须精挑细选，行业和个股的分化会越来越严重。从经济周期角度来看，中国经济增速放缓，通胀压力犹存，上市公司业绩同比负增长，或增速放缓时，很多蓝筹股业绩也难有确定性超预期增长。所以，寻找真正的牛股可能非常困难。从这个意义上讲，题材炒作还会泛滥，但笑到最后的肯定是那些真正抓住牛股的人。

申万证券认为，小盘股在未来一段时间面临供给和业绩不佳的双重压力，大盘股也就是银行和“两桶油”，其成长性面临不济。这种情况下，中盘蓝筹的成长性在产业格局下得以酝酿。

国泰君安分析师也表示，要把目光投向中盘股，因为经济增长方式的改变，意味着代表传统经济的大盘股不再具有持续的增长能力。而能顺应消费者消费需求、创造美好消费体验的中型公司，具有较高劳动效率的生产性服务行业中型公司，以及代表全球科技发展方向的新兴产业的中型公司，在蓝筹股中的机会更大一些。

2012年是经济转型的关键之年，也是休养生息之年。就像和灵投资管理（北京）有限公司董事长卞华舵预测的那样，今年的经济形势不会那么好，也不会那么坏，经济周期不会太明显。这将导致流动性趋势处于稳定状态。相对而言，流动性的价格将扮演重要角色，各类资产的收益率将引导资本在大类资本间配置，是一个存量的再配置，而不是新财富的配置。市场流动性已经为绩差股、新股、重组概念股及蓝筹股之间的配置提供了很好的注脚。

在此形势下，大家可能会预见到股市的小牛市特征。但真正能赚到钱的投资者将会是那些能在小牛市中寻找到新牛股的投资者，因为我们正处在一个新陈代谢的时代，很多传统的周期股正处于产业生命周期的衰老期。从这个意义上说，判断市场的波动性已经不那么重要，关键是能寻找到新牛股。

政策的变化与相关杠杆工具的推出结束了小盘股及垃圾股的疯狂，境内股市正步入理性投资时代。以往坐庄式、题材式投资的跟随者会越来越少，创业板甚至主板，在不久的将来会出现低于1元的“仙股”。

但是不是说垃圾股就真的不能碰了呢？如果垃圾股甘心在低市盈率、低市净率的水平蛰伏，踏踏实实收拾自己家的烂摊子，那倒也不失为一个好的长线投资对象。问题是，这些垃圾股愿不愿意承认自己“矮挫穷”的客观现实卧薪尝胆，重整旗鼓？