促动民资问计海淀

赵方忠

无论是否情愿，海淀都难以摆脱外界的强烈关注，在某种程度上，它已经成了这一轮激活民资发展的风向标

经济下滑“稳”字当头，民间资本有望再次接过投资接力棒。5月以来，铁道部、卫生部、国资委、证监会、银监会等相继出台鼓励和引导“民资进入”的实施细则，铁路、市政、金融、能源、电信、医疗、电网等垄断领域纷纷放开限制向民资敞开大门。

多部委密集发布政策向民资示好，主要还是在落实国务院“新非公经济36条”政策的细化执行，相比此前发布的“新旧非公经济36条”，此次细则的表述语气更加坚定，更具“民资进入”的操作性。

放宽民资进入垄断领域即将成为现实，分析人士认为，其好处不仅可以疏导汹涌澎湃而又没有投资方向的巨大民间资金，避免这些民间资金横冲直撞、惹是生非，又可以逐步打破垄断领域，尝试性推动垄断行业改革，可以起到一箭双雕的良好作用。

民间资本正成为投资新动力，而曾经被认为民资最为活跃的温州模式却黯然失色，民间资本长期游走在非法集资和私募的红线边缘，最终引发轰动全国的民间借贷危机。

当温州模式逐渐沦为温州教训，无论是否情愿，海淀都难以摆脱外界的强烈关注。在某种程度上，它已经成了这一轮激活民资发展的风向标——它于2001年成为全国创业投资的试点地区，历经十余年发展，已拥有专业性的股权投资机构400余家，每年新创办的企业达4000家；德勤近几年发布的中国最具价值创投机构40%出自海淀，近五六年全国创投领域1/3的成功案例及创投金额均源自海淀，借助政府的积极引导，沉淀在海淀民间的资本已进入了专业化、规范化、国际化的投资运作渠道，并通过股权投资基金的形式，获得了安全、长期、合理的回报。

民间资本在海淀发生了怎样的改变，政府又如何推波助澜，更多的民间资本在观看，各地的政府在观摩，媒体也在观察。

宽松环境让创投风涌

总部位于海淀的金山软件公司，其创始人雷军近日对外宣称，“到今年年底，一个创立仅2年的公司，将创造一个凭借单一产品实现100亿元销售收入的奇迹。”雷军所指的产品便是与苹果公司iphone手机分庭抗礼的小米手机，这也是雷军继投资凡客诚品等公司大获成功之后，又一个经典的投资案例。

尽管到目前为止，雷军投资的公司百发百中，无一失败，但雷军坦言自己是稀里糊涂进入的投资圈，“总结起来，我主要为两类群体提供了投资，一类是公司一直想挖过来做管理的人，对他们投资，也就变相实现了让他们为自己打工的目的，投资的另一类群体则是想独立创业的公司原同事，投资则是在他们最需要的时候帮他们一把。”

在海淀区，类似雷军这样从实业转身的投资者大有人在，他们不仅向创业者投入发展资金，更重要的是这些成功的企业家通过自身的案例与创业者分享成功经验和失败教训，创业者因此可以少走弯路。

传承了雷军“专注、极致、口碑、快”创业七字真言的小米手机便是成功佐证，这款国内基于WCDMA技术的双核1.5G智能手机，上市一年之后，国内才出现与这一技术相媲美的产品，其不到两年时间销售将达百亿的奇迹更被奉为投资界的经典案例。

先富起来的企业家向自己熟悉的领域延伸投资，已在海淀蔚然成风，据了解，在IT领域掘得第一桶金的科技企业，直接或间接都进入到了投资领域，使其积累的财富在自己熟悉的领域获得了更多回报，大量的民间资本都找到了适合的投资渠道。

不过，红火的场面背后也有投资的短板。多位投资人向记者透露，海淀的创投机构有很大一部分源自成功的IT企业，这些企业虽然在投资上颇有斩获，但投资的对象却主要集中在互联网或与互联网相关的应用领域，其他领域由于相比互联网领域投资回报周期较长，就如同为投资者划定了难以触及的红线，而这也意味着，那些并非出身于互联网相关行业，却同样积累起大量财富的投资者，投资渠道依然狭窄。

直到2008年联想之星的出现，投资红线才得以突破。“当时的想法非常朴素，联想集团从科研企业转身而来，背后所依靠的中科院虽有上百所科研院所，也有大量领先的科研成果，但却鲜有像联想一样的成功企业。”联想之星孵化器投资部副总经理周自强结合联想集团的发展历程向记者证实，由于中国对科研投入的机制不同，国内大部分科研成果都集中在科研院所，但科研院所专注研究却对市场缺乏了解，致使技术与市场形成了天然隔离，而尽管国家对科研的投入动辄达上亿元，却没有市场开拓的资金，更重要的是缺乏创业的带头人。

周自强表示，只要有科研成果产业化的领军人才，体制的原因和资金的瓶颈都不是问题。2008年，联想控股出资创办联想之星创业投资有限公司，开始深入中科院的科研院所寻找有发展潜力、有强烈创业愿望的科研人员，最终明确拿出资金免费为这些“潜力股”举办为期一年的“联想之星创业CEO特训班”，并对具有潜力的项目进行早期投资。

“联想之星模式的出现，是因为背靠着联想控股这棵大树。”周自强坦言，在联想看来，授人以渔远比授人以鱼来得划算，虽然联想控股为培训创业者每年投入近2000万元资金，但却带动了一批具有自主创新能力的企业成长。

经过几年的摸索，联想之星培训的创业者已达数百人，其发展的模式也趋于成熟。2011年，联想之星在原有创业培训+天使投资的基础上，结合创业企业对金融、政策、专业技术服务等方面的需求，建立了具有开放性质的创业联盟，把学员凝聚在一起在创业的道路上相互支持，形成了中国最具潜质的科技创业团队，并吸引政府、投资人、法律、会计等更多的社会资源向平台集聚。

区别于雷军们的“不熟不投”，联想之星创业模式的出现，使之成为了科技成果产业化的专门孵化器，打通了科技创业企业从人到钱到环境的各个环节，其投资的方向也与海淀区大多数投资机构形成了分工与补充，从单一的互联网领域，逐步聚焦到了互联网、先进制造、医疗健康三大领域。

接受采访的投资人均向记者直言，海淀民间资本的活跃，除了大量创投机构、天使投资、股权投资机构等专业机构出现的客观驱动因素之外，还有两种力量发挥了重要作用：一是出于经济转型和促进就业的现实需求，海淀区政府创造了非常宽松的创业环境，自上而下形成了全民创业的良好氛围；二是政府的引导政策持续在民间发酵，自下而上的全民创业力量也异常活跃。

“创业才是真正的市场经济。”清科创投CEO倪正东称，创业者在海淀前赴后继的涌现，对于投资机构而言，就相当于创造了一个庞大的投资市场，而更重要的是，民间创业热情的迸发，与“雷军”们的涌现和“联想之星”们的兴起形成了良性循环，大量的民间资本因此找到了新的投资途径，大量的创业者也因资金的呵护而茁壮成长。

事实上，正是“政府无为，企业自主”的发展态度，为海淀区民间投资机构的兴起创造了宽松的环境，但在市场准入和规范发展上，政府体现的则不仅仅是无为，更是积极的引导。

政府引导“天使”抱团

创投机构的爆发式增长，带给海淀最直接的变化就是上市公司数量的快速增长，据海淀区政府相关人士透露，近几年海淀新增的上市公司，75%都与创投机构相关。

这一结果直接受益于创投机构近年来的快速增长，倪正东告诉记者，2000年时全国的PE、VC加起来不足百家，2005年才五百多家，到2011年，全国的PE、VC已近万家，出于对投资回报率的考虑，投资机构更愿意将资金投向一些处于发展后期拟上市的项目，而海淀作为国内近几年PE、VE增长最快的地区，辖区内的企业自然是“近水楼台先得月”。

但数亿资金集聚在有限的拟上市资源周边，无意中促成了一个畸形的投资市场，“投资机构对于优质资源的股权争夺，从开始的拼资金、拼市盈率，逐步上升为‘拼爹、拼背景，利润空间也随之大幅收窄。”倪正东说。

实际上，在中国这个市场上，股权投资一般有两套逻辑同时发挥作用，一是市场逻辑，价高者得，二是行政逻辑，各方在背后拼关系运作，两个逻辑同时运行，后者常常作用更大。

这种背景下，投资机构的发展转向便成了迟早的事，而自2011年国家证监会开始有意放慢公司上市审批步伐，也在某种程度上加速了投资机构的转型进程，海淀区再次准确地把握了这一趋势，倪正东坦言，2009年国内的VC“PE”化，所有的投资机构都将投资重点聚焦在项目后期，而随着投资形势的发展，PE“VC”化，VC“天使”化在海淀的发展趋势已经愈发明显。

2011年，海淀的创投机构对中美的天使投资发展做了一次调查，结果显示：2011年美国完成股权投资近160亿美元，天使投资与此规模基本相当，而中国虽在股权投资方面与美国不相上下，但天使投资却不足5亿美元。

天使投资无疑让海淀的投资者们看到了巨大的发展潜力，可问题是，虽然有可能不会出现股权投资追逐后期项目的“潜规则”，但早期项目存在的较大风险却不容忽视。

对此，启迪创业投资管理（北京）有限公司总经理罗茁用“结果固然美好，过程相当痛苦”加以形容，他指出，尽管在海淀已经涌现了雷军、薛蛮子等一批国内知名的天使投资人，但并不代表海淀的天使投资已经发展的很好，特别是一些早期创业企业发展的也很不完善，这个市场还有待政府去进行规范和引导，更重要的是，对于习惯了挣快钱的投资机构来说，做天使投资还要有足够的耐心。

不过，让投资机构庆幸的是，对全民创业推崇备至的海淀区政府，此时又选择了最恰当的时机出场。

2012年6月13日，在中关村科技园区管委会、海淀区金融办等相关部门的撮合引导下，由中关村发展集团、北京弘毅远方投资顾问有限公司、和谐爱奇投资管理（北京）有限公司、启迪创业投资管理（北京）有限公司、红杉资本中国基金、富汇创新创业投资管理有限公司等10家知名股权投资企业发起设立，会员单位达50家的中关村创业投资和股权投资基金协会正式成立，各方合作共享天使投资市场被作为协会的主要工作目标写入章程。

多位投资人在接受记者采访时将政府的介入与引导带给投资机构的好处归结为三点：一是促进信息透明，有利于规范鱼龙混杂的天使投资市场；二是为天使投资营造一个好的发展环境，既能增加小微科技企业的融资途径，又能促进投资行业良性发展，建立行业自律监管机制，规范行业行为；三是对一些好的项目，发挥品牌投资机构的带动作用，及时找到好的投资机构和投资人进行领投。

北京富汇投资有限公司董事长曾军指出，虽然大家都知道投对早期的项目，回报将远远大于后期的股权投资，但即便是在天使投资较发达的美国，整个行业也是亏损的，只有排名前30左右的机构在盈利，为支持早期项目的发展，发达国家政府的介入也不乏先例，也确实起到了重要的引导作用，除了成立协会组织加强行业自律之外，欧美国家的政府还设立早期的政府引导基金，按照一定比例对早期项目进行政府投资配比，也有一些欧盟国家在税收和风险补偿上对投资机构给予资金支持。

对此，海淀区正刻意效仿。海淀区政府相关负责人在协会成立仪式上明确表态，此前海淀区为支持投资机构发展，政府参股成立了总额为40亿元创投基金，并设立了5亿元创业投资引导基金，今后，海淀区还会在支持天使投资方面给予更多的资金支持。“海淀虽然没有太多的资金支持整个天使投资行业的发展，但有能力拿出一部分资金用于支持投资机构看中的海淀早期项目发展。”

“品牌投资机构的领投作用对于一些项目的发展非常重要。”作为国内早期的天使投资机构，周自强对于政府在这方面的引导更为看重，“联想之星成立至今已对30多个项目投入了1.7亿元，投资时60%的公司没有收入，70%的项目还没有成立公司，但正因为在早期有联想之星的领投，已经有6个项目顺利完成了二次融资，如果政府引导更多的品牌投资机构领投，相信更多的好项目都会脱颖而出。”

不求所有但求所在

无论是投资机构支持海淀的企业上市，还是更多的投资机构集聚在海淀发展，其背后无不吸附着数千亿元的民间资本。

公开数据显示，海淀区两百多家上市公司，累计募资已近2500亿元，而2011年海淀区的股权投资机构已达435家，已披露的管理资本总量近1930亿。

海淀自然不甘心只做一个全球资金的“中转站”，据海淀区政府相关负责人介绍，近几年海淀区一直是国内吸引资本的重要区域，2011年，海淀区126个企业获得了股权投资，占北京市投资案例总数的26.64%，占全国的5.73%，其中披露金额的企业获得投资金额为135.69亿元，占北京投资总金额的19.66%，占全国投资总金额的5.33%。

其实，这并不是最重要的，让政府最为看重的还是由此形成的投资环境，依托国内独一无二的特有魅力，海淀区吸引着更多的投资机构和创业团队纷至沓来，而习惯了“单打独斗”的投资机构也在海淀区形成了若干个创新型孵化器和投资圈，为不同的创业者提供着专业的对接服务。

以著名投资人李开复创办的创新工场为例，创新工场除了提供种子资金和办公场地，还云集了人力资源、行业研究、运营方面等各方位的专家，对被孵化企业提供全方位的支持，仅仅用了两年时间，创新工场已经投资孵化了47个新兴产业的项目和公司。在海淀类似创新工场的区域还有车库咖啡、3W咖啡、贝塔咖啡等。

作为互联网技术和应用最发达的区域，线上的投资对接也是海淀的一大特色，由著名投资人徐小平等发起创办的“天使汇”，于2011年11月正式上线，为创业阶段的投融资提供免费服务，其对外喊出的口号是：让靠谱的钱找到靠谱的项目。至今，“天使汇”已经入驻了近200位国内外天使投资人，汇集了近4000个项目。

此外，还有36氪、创业邦等科技博客和以创业为主题的媒体机构，适时向投资机构和创业者传播着全球最新的科技和创业资讯。

尽管一切向好，但也有新的困惑出现。罗茁就曾在多个场合公开指出，海淀区创业投资的氛围虽然是全国最好的，但日益高涨的创业成本，已经让一些早期的创业项目非常纠结，留在海淀有可能会找到合适的投资人，但也有可能因高昂的成本无法坚持到成功的那一天。

事实上，纠结不只在创业成本的不断高企，体制原因导致的“政出多门”却“落实无门”，也让投资机构颇为无奈。采访中，周自强就告诉记者，为了让企业投资的早期项目落地发展，联想之星的高层近年来奔走在全国各地选择合适的孵化基地，但到目前为止并没有在北京找到合适的区域，“联想之星其实非常想把孵化的项目落户海淀，也曾为此多次拜访中关村管委会和海淀区的各个政府部门，虽然从各种渠道掌握的信息看，各个部门都有相关的支持政策，但真正找上门的时候却发现走错了门。”

这些在新环境下出现的新“困惑”，为民间资本高歌猛进的海淀敲响了警钟，但却并非坏事，对一些阻碍民资发展的问题提前预警并及时反馈到政府部门，则能够更好地促进政府做出应对与改变，于民间投资的健康发展也更有利。