通胀还十分严重

倪金节

只有银行等企业与民少争利，扩大消费取得实效，经济转型才有可能完成。

3月9日，统计局发布了2月CPI数据，同比上涨3.2%，看起来似乎结束了1月份的CPI反弹势头。不过，目前依然不能盲目乐观，因为这并不代表真实的通胀风险就此消失，更多只是意味着一轮食品价格周期下行拐点的出现。应该说，目前CPI下行主要是基于近期国内食用农产品价格连续呈现回落态势。当前的CPI结构组成，早已经不能充分反映中国的真实通胀水平。

一直以来，食品价格在CPI中占据了巨大的比重，在统计局去年最新调整的CPI构成的八大类商品中，食品价格权重高达31%。所以，中国CPI的涨跌亦主要看食品价格周期的波动。

前几年的猪肉价格飙升，去年下半年以来的蔬菜、水果等的上涨，都相继引发了2009年之后持续三年的高通胀。实际上，近些年来，食品价格由涨价到跌价，再由跌价到涨价的周期过程已明显缩短，并且涨跌幅度之巨十分罕见。以小麦、玉米和大豆等为例，波动幅度达到一倍左右，很多时候能够在短短一年的时间之内完成。再加上气候的异常、小农经济抓不住市场趋势、农产品贸易政策的变动等因素，使得农产品价格周期会继续严重的干扰CPI的涨跌。

因此，就目前数据分析而言，CPI通胀在未来6个月到12个月内稳步下行趋势可能确立，但是并不足以结束CPI中期继续反弹。近期江西等省市出现持续的阴雨寡照低温天气，势必会对农业生产造成不利影响。若到夏季时候，南北再度被旱涝大灾考验，这一轮的食品价格下行时间就会很快结束，不排除下半年通胀就卷土重来。

实际上，现在是一个CPI虽然下行，但是真实物价一点也不低的时代。控制CPI也十分简单，只要不断打压“猪周期”、“蔬菜周期”就足够了。但和民众的整体生活现状比起来，CPI并不能充分反映真实的生活成本。

再者，持续了24个月的负利率现在虽然结束了，但就货币的购买力而言，仍然存在着不少的货币贬值危险，不断侵蚀着人民币的内在价值。温家宝总理不久前在政府工作报告中，将今年的广义货币增速定为14%，较之前几年已经回落不少，但是这意味着要新增将近12万亿的货币投放量，在外汇占款增速放缓的大背景下，新增贷款至少需要维持8万亿元。有着如此高的新增货币量的前提，纵使没有负利率问题，货币实际购买力也自然下降。

理论上说，近些年过度超发的货币，并未大量作用于CPI之上，但是这些货币仍然以各种形式游离于经济系统之内。不断上扬的房价，能源资源等要素价格的被炒作，各种资产价格泡沫的成形，无一不在变相地侵蚀着货币的价值。

显然，货币贬值的风险，并不会因为所谓的负利率结束而告结。而且持续多年的低利率环境，央行一直没能有效动用加息工具，只是不断上调存款准备金率，“便宜钱”助涨了地方政府和国企的挥霍程度，中小企业生存艰难。

于是，伴随着货币规模的高速增长，在廉价资金时代只能进一步把勤劳善良的储户，小有成就的老板转化为投机者。为了规避货币贬值，纵使是过往那些风险厌恶者都不得不走向投机之路。这只能进一步的造成各种泡沫，对短期收益的贪婪，只会让社会氛围更为浮躁喧嚣。

因而，央行应该拿出足够的诚意，弥补长达两年储户遭受的负利率损失。这就需要不断的上调存贷款利息。这一方面出于存款保值、结束资金廉价的考虑，另一方面也有助于银行瘦身，结束本不应该存在的银行暴利。在银行日子过于美好的时候，最受伤害的自然是实体企业。是时候了，与民少争利，扩大消费，经济转型才有可能完成。不然，中国经济就会很快的再度陷入过往的轮回之中。

作者系中国人保资产管理公司研究所客座研究员，财经作家