投资童话:喜羊羊打败灰太狼

李文杰

目前的盘面似乎依然很强势，表现之一就是连续出了芜湖地产新政终结、CPI超预期、准备金政策多次落空等利空，却基本都在当天、最晚第二天就完成了小幅的调整，然后继续的维持平稳震荡格局。但市场似乎也没那么强势，表现之一就是出现了诸如准备金率下调、外汇占款恢复的利多，也没有怎样大幅上涨。很多人已经注意到，把2132点以来的走势高低点各自划线，就会发现目前的震荡格局基本在一个逐渐收窄的区间内，并且伴随这区间的收窄，或许市场面临着方向的选择。

如果是要选择方向，那么会是向哪里呢？当然，您或许会说是向右，这个应该是，如果交易所不关闭的话。那么是向上还是向下呢，这是个问题，因为很多人同我一样依旧迷茫，毕竟基本面并不支持，其他就只好从类似于预期、情绪之类的方面解释了。但这次我们打算从本次行情的参与者角度来分析一下，做个情景分析吧。

和很多人做了沟通，得到的信息是，做绝对收益的中小保险公司基本没动，因为觉得看不清，空间有限，参与风险高，有一些把年初以来的底仓做了减持。而若干大保险公司则进行了比较大幅度的减仓，并没有听说大幅加仓的消息。而公募基金方面，从交流来看，本轮反弹通过加仓参与的不多，而且即使有参与，也已经开始逐渐退出。而没有参与的公募基金，也有基金经理表示会慢慢减一些东西，但不着急，因为行情运行缓慢，减持太快也有风险。而私募，我就不知道了。

从市场的热点分布及成交量以及刚才所说的机构投资者交流来看，整体依然感觉这波反弹并没有大资金的参与，他们只是用存量持仓享受了一下，但对于参与，基本都持非常谨慎的态度。那么如果反弹是由先知先觉的游资、私募及产业资本相配合搞起来的，那么市场面临的方向，就会很有意思了。

如果做个情景分析，可能会有两个方向：

一是基本面修复，政策面给力，大资金进场接盘。基本面来看，实体经济数据似乎比原本的悲观预期要好，使得目前市场有理由做个小幅反弹。政策面货币政策放松是趋势，准备金率下调虽然迟来，但总算到了。如果2月份数据出来，依然比预期的好，或者没有进一步变坏，同时，政策面又有进一步明确的放松，整体上构成了机构投资者等大级别资金进场的理由，那么目前场内的资金就有了接盘人，其退出会很轻松，而且价格会很满意。当大级别资金进入时，会将市场推高，但其进入后，该如何演绎，就会是另一个问题了，如果基本面改善的级别不大，可能还会是维持行情、调整行情或是上涨，这取决与基本面、政策面改善的程度。

但此情景的问题在于，现在大家对于实体经济的担心较之以往改善了很多，但情绪恢复后，可能面临又一轮的打击。目前的数据没有预期的坏，所以我们的情绪恢复了，以为没什么大不了的，可是实体经济可能依然很差，甚至更差，这就会远超目前已经恢复的较为乐观的预期，届时大资金就没有了进场的理由。而此时场内基金的行为，可能只能是自己杀自己了，这就是我们认为的第二种情景了。

所以，如果没有大的冲击因素的话，目前的市场方向取决于谁来给目前的场内资金接盘。第一种如果基本面有所改善，则有部分大资金接盘，场内资金欢喜退出，之后行情或是维持或是调整，一幕狼吃羊的老套路。第二种如果基本面极大改善，则机构资金大规模进场，那时就不存在场内资金的退出问题了，他们可能会更愿意舒服的待下去。第三种，如果基本面逐渐演化的比预期更差时，可能就是个问题了，市场中没有羊，场内资金只能狼吃狼了。而且从我们的立场看，第三种可能更大，第一种次之，第二种可能性最低，除非政策面有大冲动。

所以，目前这个态势，不是基本面来接盘，就是自己杀自己，不是狼吃羊，就是狼吃狼，喜羊羊打败灰太狼，那是童话。所以现在最重要的就是时间，就是基本面真正改善或政策来临的时间，如果时间较短，能在场内资金的承受范围内，那就搞定。如果基本面迅速恶化，政策放松也没有加速，那么又会有人悲催了。