多头只是暂作休息还未到看空时

高子剑

本周（2月20日至2月24日）沪深300指数天天上涨，累计涨幅为4.35%，周K线六连阳。

本周一个很重要的信息是，60日均线斜率弯头向上，这扭转了2011年5月12日以后的趋势。另外，如果以60日均线作为均值，目前在季均线上方7.54%，这是2010年11月11日后的最大值。这个日期有印象吗？隔天，11月12日，单日大跌6.22%，确立了2年最高点。由此可见，当前市场的强势。

近期看涨的理由有三：仓位下降、下跌不卖、上涨敢追。这些现象在本周续存，总持仓量较历史高点（1月19日，59970手）下降22.8%；5个交易日，最低点的价差都高于全天平均值。周三9点15分到13点25分，是全周持仓量增加最为明显的时期。这段建仓期的价差明显高于全周平均值。本周前三天，上涨的动能充足；后两个交易日，多方稍作休息，但是不改偏多预期。

看盘要看关键点，本周一即是，这是存款准备金率调降后的首个交易日。多数人预期，高开低走。部分观点认为，利好实现，涨势结束。那么，您应该检视的是，周一下跌那一段，有没有卖压？亦即，价差是否下降？答案是否定的，从价差图即知，多方展现坚决的低接勇气，越跌价差越高。进一步细化13点15分，跌破2560点（这是周一现货均价）后，每1小时跌10点，匀速；每跌10点价差加+0.10%，也是匀速。

周三又是关键点。周一留下2574.75点的最高点，这是在目前的政策环境下，投资者认为股市的最高估值。周三，再度来到这个价位，如果期指做多动能不足，就说明这里真是铁板一块；如果买进力量强劲，还有向上的空间。

期指选了后者。周一的最高点，2574.75点，10点40分，当时的价差为+0.26%，持仓量为52183手。周三早盘，该价位测了两次，确实有压力，但是被多方的买气克服了。10点25分，2573.16点，-0.03%，50850手；11点20分，2575.84点，+0.20%，52064手。特别要强调的是，11点20分到30分，就在挑战压力位时，持仓量还能反常增加（上午收盘前惯性减少），价差也是上升趋势，就说明多方的决心。

周四和周五，大盘继续走高，但是多方出现休息的征兆。首先，价差不高，伴有连续贴水，这是2011年11月1日后首见。其次，持仓量也不高。从持仓量图即可得知，本周最激情的增加恰是周三突破周一的最高点时，周四和周五却非常平缓。因此，价差的下降，来自多方离场（持仓量将下降），而非空方进场（持仓量将上升）。

对此，笔者认为，还不需要看空。首先，价差低来源多方离场，而非空方进场。其次，涨多了休息一下，实属正常。特别是周三花了大力气攻周一的高点，后两天稍作歇息，情有可原。最后，周四11点15分到13点15分，30分钟完成了当日最高点到最低点，就是这样仅为24.02点的下跌，而且也低不到哪儿去（仍高出周三最低点30点，周二70点），多方仍愿意低接，价差因而增加。也包括周五尾盘，升水依旧站回零值以上。所以，还不到看空的时候。