新周期：创业景气度回升

黄凤清

主题为“创业·新周期”的黑马大赛夏季赛于7月在北京举行。本次参赛企业凸显了怎样的创业趋势？《创业家》杂志通过对参赛企业及30强企业的分析发现，这些公司的成长性和赢利能力普遍高于春季赛，互联网、软件，以及生物医药行业成为了创业的热点领域，融资成为多数创业公司的迫切要求。这些迹象都表明，一个新的创业周期正在到来。

TMT与医药引领创投热点

本季大赛有四成参赛企业来自北京，两成企业来自上海、南京、苏州、杭州等长三角地区，还有近14%的参赛企业来自广州、深圳、肇庆等珠三角地区（图1）。这些地区的市场成熟度、资源配置等创业条件较好，更有利于创业公司的发展。在胜出的30强企业中，绝大多数公司也集中在这三个地区，占比达93%。

除上述三个地区外，中西部地区开始出现更多的创业公司。大赛来自中西部的参赛企业占总数的27%，比去年年底的那季黑马大赛提升了将近7个百分点。其中，武汉有21家公司参赛，郑州有3家公司参赛，各自都有1家公司进入了30强。

而无论“北上广深”还是中西部地区，TMT领域的创投都呈现升温态势。在参赛企业中，互联网、软件服务、电子、传媒等TMT公司占去了六成。其中占比最大的是互联网公司，比重近36%，其次是软件服务类公司，占比为15%（图2）。30强企业中这两类公司的合计占比高达53%（图3）。

TMT参赛企业较多，一个显而易见的原因是参赛企业许多来自北京。北京对高科技企业的扶持力度较大，同时创业氛围浓郁，催生了大量的互联网及软件类公司。在来自北京的参赛企业中，近六成均是互联网或软件类公司。相比之下，上海作为经济中心和贸易中心，消费类公司较多，但也开始涌现出一批TMT公司。此外，武汉、深圳、广州、杭州等城市的参赛企业中，互联网也占了很大的比重。

风投依然保持了对TMT类公司的浓厚兴趣。投资人在本季大赛中发出了176张邀约函（代表了对企业的洽谈意向），其中53张投给了互联网公司，25张投给了软件服务公司，二者共占44.3%。此外，投资人对生物医药、零售贸易、教育培训类公司也较为看好，这三类公司共获得了68张邀约函，占总数的38.6%。获得邀约函数量最多的5家公司中，有两家来自TMT领域，两家来自医药生物行业。

互联网赢利能力提升

与3月在上海举办的春季赛相比，本季大赛的参赛企业表现出了更为优秀的成长性和赢利能力。其中，58家公司提供了可比的营业收入数据，这些公司2011年营业收入整体增幅接近123%，远高于春季赛参赛企业的水平，其中有约半数公司的营收增幅超过100%。30强企业规模相对较大，因此营收增速稍低，2011年营业收入整体增幅为57.8%。其中，互联网、软件服务、传媒行业的整体营收增幅均在100%以上，表现出不俗的成长性（图4）。

同时，参赛企业的赢利能力也较强。61家提供相关数据的企业中，2011年毛利率大多集中在30%—70%之间，整体毛利率达39.4%，同样大幅度高于春季赛参赛企业29%的平均毛利率。30强企业的整体毛利率也与此相当。

分行业来看，赢利能力最强的当属消费类公司。其中，食品饮料类公司毛利率为48.8%，零售贸易类公司毛利率为47%左右。互联网行业的赢利能力也整体较好，毛利率为41%。而在30强公司中，互联网行业整体毛利率为61%，为所有行业最高（图5）。

这里的互联网公司既包括传统的网站，也包括网络游戏、网络营销、网络社交等。互联网传播的成本较低，给服务业带来了新的发展机遇，“网络+服务”的模式给创业公司带来了较高的毛利率。

企业融资需求更强烈

大多数的参赛企业还处于创业的偏早期阶段，有75%的公司成立于2009年之后，30强企业中这一比例更是达到80%。所有公司中只有27家进行过融资，占比不足两成，而进行过三轮融资的更是只有3家。

因此，参赛企业大多都有着强烈且迫切的融资需求，有融资需求的比例高达82.8%，不少公司希望能在今年内能实现融资，期望融资额共计超过3.9亿元。其中，近半数有融资需求的公司期望能融得1000万元以上。30强企业中有73%希望融资，其中16家公司期望融资额在1000万元及以上。投资人青睐的互联网、软件服务、医药生物、零售贸易、教育培训类公司普遍有融资需求。

这些有融资需求的公司普遍采取股权融资的方式。有93家公司给出了拟出让股权的比例，其中55%的公司拟出让20% - 30%的股权。

需要警惕的是，参赛企业中，有近三成的公司创始人持股比例不足50%，有些创始人的持股比例甚至还不足10%（图6）。一旦进行股权融资后，创始人的持股比例会再被稀释，很可能导致创始人在公司的发展中失去话语权。