重复的游戏?

　　A股市场年中反弹，与去年惊人一致。背景也基本一致，类似超跌反弹。没有基本面赢利好转的支持，只有通过决策层讲话的微妙变化去猜测政策变化。
　　如果政策真的发生变化，中央财政政策变得积极，相应货币政策也有一些变化，那么今年的情况则非常类似去年。如果美国再进行QE3，类似去年的QE2，那就完全一致了，会让人产生时空交错的感觉。
　　还是从股市出发，看看当前投资者对经济环境和政策背景的理解。从五个方面比较2010年的两次反弹和当前的反弹，我们可以很清楚地看到这次反弹类似去年7月的反弹。
　　2010年第一波的反弹只是估值的修复，并没有基本面的配合，并且流动性等其他因素未见明显好转，因此反弹200多点后便进入震荡期。
　　到了9月底，由于QE2预期带来的第二波反弹则主要由周期品行业主导，例如煤炭、有色等行业，但本轮反弹由于11月以后通胀失控风险的加大使得政策转向而结束。
　　去年7月的第一波反弹以及之后的震荡期内并没有伴随着赢利的上升；而9月底到11月的上涨则伴随着赢利增速的回升，四季度沪深300的利润增速从三季度的23.8%显著回升为38.9%。而对于目前的反弹，尚找不到能够导致三季度业绩回升的信号，因此，从这个角度看，我们认为目前的反弹更加类似于2010年的第一波反弹。
　　在2010年下半年的第一波反