我国外汇储备高速增长的原因及对策浅析

张奇

摘要：我国加入WTO以来，外汇储备保持高速增长，至2011年总量已超过3万亿美元。一方面，外汇储备的增长显示出国家经济实力显著增强；另一方面，巨额外汇储备也蕴涵着风险，过度的外汇储备会给国家的经济发展带来消极影响。本文阐述了我国外汇储备的现状及快速增长的原因，并提出相关对策建议。

关键词：外汇储备；外汇制度

一、我国外汇储备发展现状

外汇储备是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。

随着我国改革开放的深入，经济持续增长，贸易高速发展，外汇储备开始迅猛增加。到1996年年底，我国外汇储备首次突破了1000亿美元。此后上升相对平稳，2001年后，我国经济的强劲增长迅速推动了外汇储备的飙升，到2011年3月，国家外汇储备余额为30447亿美元，同比增长24.4％，首次突破3万亿美元。数据显示，2011年第一季度国家外汇储备增加了1974亿美元，与2010年第四季度1990亿美元的增加额相比变化不大。

二、外汇储备快速增长的主要原因

1.大量的贸易顺差导致经常账户盈余不断扩大

与前几年进出口量都巨大的发展格局不同，从2005年开始，“出口多，进口少”已成为外贸运行的主要特征。从进口方面来看，各类产品的国内供应量充足，国际需求疲软；人民币汇率升值预期导致外贸企业减少进口、推迟进口；国际原材料价格普遍上涨而导致进口率的上升远远超过进口关税的降幅，国内企业削减进口；而日趋明显的进口替代趋势也同样导致加工贸易进口增速的持续下降。从出口来看，由于人民币汇率升值预期和贸易摩擦风险的存在，很多外贸企业提前出口、加快出口，由此导致大量顺差出现。

2.大量的资本净流入

20世纪70年代末，中国开始引进外商直接投资，而在21世纪初已成为世界上最大的FDI流入国之一。由于中国的经济稳定增长和广阔的市场前景，中国对外资的吸引力不断增强。1979至2008年，我国吸收外国直接投资的速度超过年均30％。2010年中国吸收外商直接投资平稳较陕增长，首次突破1000亿美元，达到1057.4亿美元，同比增长17.4％，创历史最高水平。与此同时，我国对外直接投资590亿美元，资本账户净盈余达470亿美元。由此可见，我国持续多年的资本账户巨额盈余是推动外汇储备高速增长的总要原因。

3.人民币升值预期导致大量热钱流入

中国经常项目下人民币可自由兑换，而资本项目外汇收支则实行严格管理，国际热钱很难通过合法途径进入中国内地。不过在对人民币升值的心理预期持续作用的情况下，大量国际热钱以各种非法的途径进入中国内地套利、套汇。国际热钱流入的渠道主要包括：一是热钱通过贸易渠道进入中国，例如，通过境内的对外贸易企业虚报贸易出口，如提高商品的出口价格，低报进口价格；二是国外游资通过投资渠道从资本和金融项下进入中国，例如，直接投资是热钱进入中国的一条重要合法途径；三是利用资本项目管理中的漏洞实现人民币的兑换，以外债的名义直接结汇。

三、合理管理、利用我国巨额外汇储备的对策建议

1.改革、完善人民币汇率制度

2005年7月，央行对人民币汇率制度进行改革，形成以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。新的汇率制度使人民币汇率更具弹性，但我国外汇市场的供求关系并未发生根本变化，由于外汇储备的持续供应，人民币长期受到升值压力。同时升值预期进一步刺激外资流入境内资本市场。完善人民币汇率制度，即是要进一步完善和健全人民币汇率的形成和运行机制，实现人民币汇率形成和运行的市场化。充分发挥人民币汇率对国际收支和外汇储备的调节作用，从而缓解外汇储备规模出现过度的情形。适度调节人民币的汇率制度，要求进一步放宽人民币的浮动范围，同时通过政策手段降低人民币的升值预期，减少国际游资的净流入。另外，要积极探索人民币区域化、国际化进程，逐步摆脱我国国际收支依赖发达国家的局面，这也是有效降低外汇储备规模的重要途径。

2.积极鼓励企业进行海外投资

为鼓励更多的企业到海外投资，提高外汇储备利用效率。我国应进一步放宽用汇限制，完善政策，加快企业“走出去”步伐。扩大对国外资源的开发型投资，加大境外资源开发力度。將一部分储备转化为能源储备，即增加能源、先进技术设备等重要战略物资的储备，运用一定的外汇进口关键设备、原材料，如节能、安全生产、排污环保事业发展所需的各种设备、技术、材料等，加快国内技术改造升级的步伐。另外，外汇储备投资应该着眼于提升本国企业国际竞争力，所以需要大力支持自主创新、核心技术的开发，促进加工贸易转型升级，改变粗放型出口增长模式，走集约化发展道路，优化产业结构。国家可以考虑用部分外汇储备设立海外投资基金，通过商业银行转贷，支持企业的海外投资，还可以支持具有竞争力的大型企业扩大海外投资，支持对海外能源性企业、关键性原材料生产企业的并购活动，并购国外战略性资产，并配合金融战略的实施，不排除有计划、有远见地对国际跨国银行的并购予以支持。

3.加快外汇管理体制的改革

近年来，我国一直在积极探索适合我国国情的外汇管理制度，进行稳步的制度改革。在发达国家，国家的外汇储备和企业、民间持有的外汇都非常多。而我国主要以国家外汇储备为主，企业、民间持有外汇受到严格限制。2006年4月央行推出了放松外汇管制的新措施，放宽和简化了国内机构和公众购汇、投资的限制，并允许个人、企业以购买外汇的方式，通过金融机构对境外投资。2007年2月1日，国家外汇管理局公布并实施《个人外汇管理办法》，个人年度购汇总额提高到5万美元。这有利于建立“藏汇于企业”、“藏汇于民”的外汇“双藏”机制，改变原有的“藏汇于国”的策略，鼓励企业和居民持有外币，让企业、民众与市场分担汇率风险，改变国家被动吸纳外汇导致储备大幅增加的被动局面。